中信證券首席策略分析師秦培景日前在接受記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制和設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制均是推進(jìn)注冊制改革的重要手段，兩大板塊功能定位各有側(cè)重，分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”代言，通過錯位發(fā)展，將統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場體系建設(shè)，加大市場供給，為促進(jìn)股權(quán)融資帶來更多源頭活水。

　　與科創(chuàng)板錯位發(fā)展

　　秦培景認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的落地，是我國資本市場改革過程中的重要一步。相對于科創(chuàng)板而言，其在市場定位、支持企業(yè)類型方面有較為明顯的差異，二者分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”的代名詞，同時作為多層次資本市場的重要組成部分，共同促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展。

　　從市場功能定位角度分析，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板不會有明顯的重合與沖突。從市場定位看，科創(chuàng)板是資本市場改革的“試驗田”，其在一定程度上充當(dāng)著資本市場改革“先鋒”的作用，是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權(quán)益的重要安排。對于科創(chuàng)板而言，最核心的要素在于打好“創(chuàng)新牌”，打造成為“硬核科技”企業(yè)的搖籃。而創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動成長型中小企業(yè)成長，是支持國家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。其定位側(cè)重點在于“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”。

　　基于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板功能定位的不同，其支持企業(yè)的定位也有所差別。從市場功能看，科創(chuàng)板實現(xiàn)的是資本市場和科技創(chuàng)新深度的融合，科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、風(fēng)險高等特點?？萍紕?chuàng)新離不開長期資本的引領(lǐng)和催化。設(shè)立科創(chuàng)板，能有效化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難的問題，從而補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，因此科創(chuàng)板的上市企業(yè)關(guān)鍵詞為“硬核”科技。而創(chuàng)業(yè)板支持的企業(yè)覆蓋面更為廣泛，其關(guān)鍵詞為“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”型企業(yè)，新規(guī)明確支持創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意類型企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、【新產(chǎn)業(yè)(300832)、股吧】（300832）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；堅守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　創(chuàng)業(yè)板六方面發(fā)揮注冊制優(yōu)勢

　　秦培景對創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制實施機制要點進(jìn)行解析。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮注冊制優(yōu)勢主要體現(xiàn)在如下六大方面。

　　明確發(fā)行上市審核和注冊程序。其中，新規(guī)將審核注冊程序分為交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個相互銜接的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會對深交所審核工作進(jìn)行監(jiān)督。

　　6月15日起，深交所開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。深交所審核期限為兩個月，證監(jiān)會注冊期限為十五個工作日。在新的上市審核和注冊程序之下，與原先的核準(zhǔn)制相比，大幅縮短了企業(yè)申請上市時間，簡化了企業(yè)上市流程。

　　新規(guī)在上市條件方面做出較大幅度調(diào)整，由原來的兩套標(biāo)準(zhǔn)擴展成現(xiàn)階段的五套標(biāo)準(zhǔn)，其中普通企業(yè)三套標(biāo)準(zhǔn)；上市門檻基本看齊科創(chuàng)板，更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型公司能夠獲得申請注冊上市的機會。

　　進(jìn)一步嚴(yán)格在退市制度和對上市公司信息披露的要求，退市規(guī)則更為“嚴(yán)、快、準(zhǔn)”。更嚴(yán)體現(xiàn)在成交量、交易日市值、股東人數(shù)、收盤價以及營收與利潤復(fù)合財務(wù)指標(biāo)上均有較為明確規(guī)定；更快體現(xiàn)在取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，且對于交易類退市不再設(shè)置退市整理期、財務(wù)類退市觸發(fā)年限由之前的四年縮短為兩年；更準(zhǔn)指的是之前上市公司通過突擊交易、政府補助、資產(chǎn)處置等規(guī)避虧損的方式保殼，這些都屬于非經(jīng)常性損益，新退市標(biāo)準(zhǔn)需要在扣除上述指標(biāo)后判斷凈利潤是否為負(fù)。

　　進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板市場定位，更加突出創(chuàng)業(yè)板特色。深交所設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但鼓勵傳統(tǒng)行業(yè)與“四新”融合。

　　從交易層面看，創(chuàng)業(yè)板個股上市前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，上市首日即可融資融券，股票以及相關(guān)基金漲跌幅限制改為20%。引入注冊制后的創(chuàng)業(yè)板交易靈活度更高。

　　大力支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。新規(guī)明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報和發(fā)行過程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。政策層面對優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)的支持，將為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展注入新動能。