創(chuàng)業(yè)板注冊制改革有序推進(jìn)。公募基金普遍看好注冊制下創(chuàng)業(yè)板打新機(jī)遇，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資研究、機(jī)構(gòu)路演等多方面著手積極備戰(zhàn)。

　　機(jī)構(gòu)對打新基金需求旺盛

　　6月12日，證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列創(chuàng)業(yè)板注冊制改革規(guī)章制度；深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則。

　　市場預(yù)期，首批創(chuàng)業(yè)板注冊制新股或在今年8月到10月間落地。機(jī)構(gòu)普遍看好創(chuàng)業(yè)板打新機(jī)遇。公募基金作為A類投資者享有優(yōu)勢，機(jī)構(gòu)及個人投資者均希望借道公募基金，分享創(chuàng)業(yè)板的打新收益。

　　一位基金公司機(jī)構(gòu)部人士透露，銀行理財(cái)子公司、保險機(jī)構(gòu)以及券商自營都非常看好創(chuàng)業(yè)板注冊制的投資機(jī)會，至少中短期對打新收益相對樂觀。

　　北京一位公募FOF基金經(jīng)理計(jì)劃在管理的產(chǎn)品中納入打新策略?！跋掳肽旯淌赵鰪?qiáng)型產(chǎn)品打算配置二級債基及打新資金，預(yù)計(jì)打新能夠給組合貢獻(xiàn)3~4個點(diǎn)的收益?！?/p>

　　“不同類型的機(jī)構(gòu)對打新基金規(guī)模的需求不一。創(chuàng)業(yè)板打新底倉細(xì)則還未公布，參考科創(chuàng)板打新底倉要求，一只基金要同時參與科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板打新，滬深兩市各需6000萬底倉，基金最低底倉規(guī)模要求為1.2億。偏激進(jìn)的客戶能夠接受1到2億規(guī)模的打新基金，但保險等風(fēng)險偏好較低的機(jī)構(gòu)，底倉只能占總規(guī)模的20%，主要倉位通過配置債券獲取票息收益，打新只是作為輔助增強(qiáng)策略，這類客戶對打新基金的規(guī)模要求大概要5到6億?！鄙虾Ｒ晃换鸸臼袌霾咳耸拷榻B。

　　各類型產(chǎn)品積極打新

　　為了及時把握注冊制紅利，公募、券商資管等機(jī)構(gòu)都在積極準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品，爭取在首批新股上市前推出。

　　“參考科創(chuàng)板新規(guī)剛推出時的狀況，市場預(yù)期注冊制推出后的首批公司會有比較好的賺錢機(jī)會。我們正在設(shè)計(jì)一只新產(chǎn)品，希望趕在創(chuàng)業(yè)板注冊制第一批新股上市之前推出。”一位券商資管人士介紹，該產(chǎn)品主打量化對沖加打新策略，量化對沖為主策略，打新為附加策略。中短期創(chuàng)業(yè)板新股會有比較好的賺錢效應(yīng)，若一兩年后賺錢效應(yīng)消失，產(chǎn)品將恢復(fù)到以量化對沖策略為主。

　　“靈活配置型混合基金參與打新最為合適，這類基金目前只有存量，而這類‘殼資源’在老基金公司中留存更多一些。但事實(shí)上，并不是所有機(jī)構(gòu)都偏好靈活配置型打新基金。創(chuàng)業(yè)板打新只是一種收益增強(qiáng)策略，偏股混合、指數(shù)基金以及固收增強(qiáng)型產(chǎn)品都可以將其作為收益增強(qiáng)的手段，例如有些銀行機(jī)構(gòu)偏好‘固收+’產(chǎn)品，券商自營則可以接受偏股混合型基金?！鄙鲜龌鸸緳C(jī)構(gòu)部人士稱。

　　“市場預(yù)期，首批新股上市之后3個月到半年，打新收益會逐漸收縮，打新只是中短期‘錦上添花’的策略?！鄙鲜龌鸸緳C(jī)構(gòu)部人士表示，公司現(xiàn)階段在考慮針對性地發(fā)行“固收+”策略產(chǎn)品，將創(chuàng)業(yè)板打新、定增、指數(shù)增強(qiáng)都納入進(jìn)來。

　　“公司內(nèi)部做過測算，同時參與創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板打新，預(yù)計(jì)下半年能給基金組合帶來3%~4%的增厚收益，加上債券票息1%的收益，在忽略底倉波動的情況下，帶有打新策略的固收增強(qiáng)型產(chǎn)品整體有望獲得5%左右收益?！鄙鲜錾虾；鸸臼袌霾咳耸糠治?。

　　上述基金公司機(jī)構(gòu)部人士則預(yù)計(jì)，打新策略下半年有望帶來年化10%到15%的收益，但他也提醒，打新策略需要承擔(dān)底倉波動風(fēng)險。

　　萬家基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板A類投資者獲配占總募資的比例明顯提高，這是注冊制后打新收益提高最主要的因素。根據(jù)測算，每只新股的A類賬戶獲配絕對收益將是核準(zhǔn)制的8倍以上。

　　興證資管分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板打新最終收益除了受中簽率影響，還和上市公司的質(zhì)量、融資規(guī)模有很大關(guān)系。創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)有800多家上市公司，而科創(chuàng)板首批只有25家公司上市，注冊制創(chuàng)業(yè)板首批公司的收益率很難重現(xiàn)去年近8%的水平，但總體收益率也會比較可觀。創(chuàng)業(yè)板上市節(jié)奏相對穩(wěn)定，新股配售收益在外部環(huán)境不發(fā)生較大變化的前提下，大概率能夠延續(xù)。