8月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》）公開(kāi)征求意見(jiàn)?！秾?shí)施辦法》明確，股票發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)公開(kāi)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可依法責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)欺詐發(fā)行的股票，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買(mǎi)回股票。

　　《實(shí)施辦法》重點(diǎn)內(nèi)容包括：

　　一是發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人回購(gòu)股票的，應(yīng)當(dāng)以市場(chǎng)交易價(jià)格回購(gòu)股票；投資者買(mǎi)入股票價(jià)格高于市場(chǎng)交易價(jià)格的，以買(mǎi)入股票價(jià)格作為回購(gòu)價(jià)格；

　　二是發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人在證券發(fā)行文件中對(duì)回購(gòu)價(jià)格作出承諾的，應(yīng)當(dāng)遵守承諾；

　　三是適用于注冊(cè)制下股票發(fā)行人欺詐發(fā)行并上市的情形，包括了IPO、上市公司再融資、并購(gòu)重組等各個(gè)環(huán)節(jié)中的股票發(fā)行行為；

　　四是發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)在責(zé)令回購(gòu)決定書(shū)要求的期限內(nèi)制定股票回購(gòu)方案，并在制定方案后五個(gè)交易日內(nèi)向符合條件的投資者發(fā)出回購(gòu)要約并公告；

　　五是適用的證券品種方面，僅限于股票，不包括債券、存托憑證等其他證券；

　　六是適用的板塊方面，適用于實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊，暫不適用于目前實(shí)行核準(zhǔn)制的主板、中小板等。

　　據(jù)悉，為落實(shí)新證券法有關(guān)責(zé)令回購(gòu)的規(guī)定，保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高違法成本，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，證監(jiān)會(huì)在深入研究和聽(tīng)取各方意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，起草了《實(shí)施辦法》。在制度設(shè)計(jì)上，《實(shí)施辦法》主要遵循以下原則――

　　一是加強(qiáng)投資者保護(hù)。責(zé)令回購(gòu)制度的初衷，是在欺詐發(fā)行案件中，為受損投資者提供一種民事訴訟程序之外的簡(jiǎn)便、快捷的救濟(jì)途徑。對(duì)于投資者未能通過(guò)責(zé)令回購(gòu)得到彌補(bǔ)的其他損失，仍然可以通過(guò)民事訴訟方式尋求賠償，以最大限度地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　二是務(wù)實(shí)可行?？紤]到責(zé)令回購(gòu)是一項(xiàng)新制度，境外可借鑒的經(jīng)驗(yàn)也比較少，因此《實(shí)施辦法》沒(méi)有對(duì)在哪些情形下適用責(zé)令回購(gòu)措施、哪些情況下不適用作出具體規(guī)定。證監(jiān)會(huì)將從有利于維護(hù)市場(chǎng)秩序和保護(hù)投資者合法權(quán)益出發(fā)，根據(jù)欺詐發(fā)行案件具體情況審慎決策，確保做出的責(zé)令回購(gòu)決定務(wù)實(shí)可行，取得好的社會(huì)效果。

　　三是提高違法成本。通過(guò)剝奪責(zé)任主體的不當(dāng)利益，強(qiáng)制其支付相應(yīng)經(jīng)濟(jì)代價(jià)，并在一定情況下產(chǎn)生超過(guò)不當(dāng)利益的經(jīng)濟(jì)損失，從而提高其違法成本，對(duì)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人起到威懾和警示作用，最終實(shí)現(xiàn)減少欺詐發(fā)行行為的預(yù)防功能，為注冊(cè)制改革有序推進(jìn)提供保障。

　　《實(shí)施辦法》共十五條，主要包括明確責(zé)令回購(gòu)措施的適用范圍、明確回購(gòu)對(duì)象范圍、明確回購(gòu)股票價(jià)格、明確回購(gòu)股票程序、明確責(zé)令回購(gòu)決定的程序等五方面內(nèi)容。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從普適性角度分析，滿足責(zé)令回購(gòu)條件的案例畢竟是少數(shù)。對(duì)于投資者未能通過(guò)責(zé)令回購(gòu)得到彌補(bǔ)的其他損失，仍然可以通過(guò)民事訴訟方式尋求賠償。需要注意的是，責(zé)令回購(gòu)決定作為一項(xiàng)行政決定，在執(zhí)行過(guò)程中，如若當(dāng)事人拒絕回購(gòu)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)行政強(qiáng)制法》，監(jiān)管部門(mén)可申請(qǐng)人民法院強(qiáng)制執(zhí)行。

　　記者：周琳