德州聯(lián)合石油科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：德石股份)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)于11月9日獲深交所受理，華融證券股份有限公司擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

　　控股股東分拆德石股份上市，擬募資4億元

　　德石股份主要從事石油鉆井專用工具及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及租賃，開展定向鉆井、水平鉆井的工程技術(shù)服務(wù)。其中，鉆井專用工具為以螺桿鉆具為主的多種鉆具產(chǎn)品，鉆井專用設(shè)備主要包括井口裝置和鉆井裝備。

　　據(jù)悉，德石股份于2018年3月15日在新三板掛牌，證券代碼872731.OC。

　　2017年至2020年上半年，德石股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25億元、3.48億元、4.68億元和1.46億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1,361.07萬(wàn)元、4,306.54萬(wàn)元、6,378.11萬(wàn)元和2,068.46萬(wàn)元。

　　2018年和2019年，德石股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4,132.10萬(wàn)元和6,190.69萬(wàn)元(以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn))，最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)為1.03億元，符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)款的上市標(biāo)準(zhǔn)：“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬(wàn)元”。

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　　德石股份本次擬發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)3,759.27萬(wàn)股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。本次發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)為4億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將按照輕重緩急用于井下智能鉆井工具一體化制造及服務(wù)項(xiàng)目、高端井口裝置制造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公司的控股股東為杰瑞股份。本次發(fā)行前，杰瑞股份直接持有德石股份66,382,210股股份，占發(fā)行前總股本的58.86%，是公司的控股股東。

　　公司共同控制人為孫偉杰、王坤曉、劉貞峰。截至2020年9月30日，孫偉杰持有杰瑞股份股份1.96億股，占杰瑞股份總股本的20.47%，為杰瑞股份第一大股東;王坤曉持有杰瑞股份股份1.34億股，占杰瑞股份總股本的14.03%，為杰瑞股份第二大股東并任董事長(zhǎng);劉貞峰持有杰瑞股份股份1.11億股，占杰瑞股份總股本的11.54%，為杰瑞股份第三大股東。三人合計(jì)持有杰瑞股份46.04%的股份2009年11月1日，三人簽署《協(xié)議書》，三人通過(guò)控制杰瑞股份間接控制德石股份58.86%的股份，為公司的共同控制人。

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　　據(jù)了解，杰瑞股份(002353.SZ)是深市A股中小板上市公司，主營(yíng)油田專用設(shè)備制造，油田、礦山設(shè)備維修改造及配件銷售和海上油田鉆采平臺(tái)工程作業(yè)服務(wù)。杰瑞股份與德石股份分屬于油氣勘探、開發(fā)的不同階段，杰瑞股份產(chǎn)品主要用于石油、天然氣開發(fā)的固井、完井階段;德石股份產(chǎn)品主要用于石油、天然氣開發(fā)的鉆井階段。

　　2020年4月22日，杰瑞股份發(fā)布分拆所屬子公司德石股份至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案，杰瑞股份在預(yù)案中表示，擬通過(guò)分拆上市，將德石股份打造成為公司下屬獨(dú)立以石油天然氣鉆井專用工具為核心業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)，通過(guò)創(chuàng)業(yè)板融資增強(qiáng)資金實(shí)力，加大鉆井專用工具核心技術(shù)的進(jìn)一步投入，實(shí)現(xiàn)鉆井專用工具業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)，增強(qiáng)鉆井專用工具業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　存應(yīng)收賬款、期末存貨絕對(duì)金額高等風(fēng)險(xiǎn)

　　針對(duì)此次創(chuàng)業(yè)板IPO，德石股份特別提醒投資者注意以下風(fēng)險(xiǎn)：

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　　(一)行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要從事石油鉆采專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品應(yīng)用于石油、天然氣的勘探開發(fā)。市場(chǎng)需求直接受到下游油氣公司勘探、開發(fā)支出規(guī)模的影響，而油氣價(jià)格的劇烈波動(dòng)一般會(huì)影響油氣勘探開發(fā)活動(dòng)的活躍程度，進(jìn)而影響石油鉆采設(shè)備的市場(chǎng)需求。

　　油氣價(jià)格處于高位區(qū)間時(shí)，石油行業(yè)的景氣度提高將為本行業(yè)帶來(lái)更多機(jī)遇，反之，將會(huì)在一定程度上減少鉆采設(shè)備的需求，從而導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)。受油氣價(jià)格波動(dòng)以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的影響，石油、天然氣行業(yè)具備固有的周期性特點(diǎn)，市場(chǎng)開采需求及勘探開發(fā)支出規(guī)模的周期性波動(dòng)有可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

　　(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　由于石油、天然氣需求持續(xù)增長(zhǎng)，石油鉆采專用設(shè)備行業(yè)前景廣闊，將有更多市場(chǎng)主體參與到本行業(yè)中，行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。公司作為中石化改制企業(yè)，已從事石油鉆采專用設(shè)備制造多年，積累了深厚的生產(chǎn)、研發(fā)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，如果公司不能繼續(xù)保持技術(shù)的先進(jìn)性和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，不能進(jìn)一步提高品牌知名度和市場(chǎng)影響力，公司可能存在由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈而導(dǎo)致公司市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　(三)原油價(jià)格低迷等導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要從事石油鉆井專用工具及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及租賃，開展定向鉆井、水平鉆井的工程技術(shù)服務(wù)。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受國(guó)際原油價(jià)格、供需關(guān)系等多方面因素影響。國(guó)際油價(jià)的高低，直接影響到油氣行業(yè)的投資預(yù)期和規(guī)模。2017年初至2020年2月下旬，國(guó)際原油價(jià)格主要在50-70美元/桶之間波動(dòng)。但是，2020年3月至4月下旬，國(guó)際原油價(jià)格受新冠疫情擴(kuò)散等因素的影響，國(guó)際原油價(jià)格開始下跌，國(guó)際原油價(jià)格主要在15-45美元/桶之間波動(dòng)。2020年4月下旬至今，國(guó)際原油價(jià)格開始呈現(xiàn)波動(dòng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這一回暖趨勢(shì)，提升了油氣勘探開發(fā)活躍度，提高了石油鉆采設(shè)備需求量。整體來(lái)看，2020年上半年，國(guó)際油價(jià)較2019年有所下跌。

　　2020年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期基本持平，而2019年度公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別較2018年度增長(zhǎng)34.38%和48.10%。雖然石油天然氣行業(yè)長(zhǎng)期總體向好，但若短期內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格處于低位運(yùn)行，將影響油氣開采公司對(duì)鉆采設(shè)備的需求，進(jìn)而給公司的收入和業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

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　　(四)業(yè)務(wù)資質(zhì)或市場(chǎng)準(zhǔn)入不能延續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

　　由于石油鉆采設(shè)備對(duì)油氣勘探開發(fā)安全、成本和效率具有重要影響，因此國(guó)內(nèi)外客戶對(duì)石油鉆采設(shè)備廣泛采用市場(chǎng)資質(zhì)認(rèn)證制度，以加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量性能的把控。美國(guó)API認(rèn)證是國(guó)際通用的石油鉆采設(shè)備供應(yīng)商應(yīng)當(dāng)取得的重要資質(zhì)。在國(guó)內(nèi)，主要油氣公司、油田服務(wù)和設(shè)備公司均建立了完善的供應(yīng)商管理體系，要進(jìn)入中石油、中石化等公司供應(yīng)商名單需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的準(zhǔn)入資格審核。盡管公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，均通過(guò)了下游客戶實(shí)施的資質(zhì)認(rèn)證程序，然而若未來(lái)下游客戶改變資質(zhì)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)或程序，公司不能及時(shí)通過(guò)資質(zhì)認(rèn)證，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　(五)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

　　2017年末至2020年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為1.79億元、2.08億元、2.25億元和2.29億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為29.04%、27.25%、27.22%和27.53%，公司應(yīng)收賬款絕對(duì)金額較高。今后，隨著公司銷售規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)賬賬款凈額可能繼續(xù)增加。若公司下游客戶經(jīng)營(yíng)不利或由于其他原因?qū)е聼o(wú)法按期支付貨款，將對(duì)公司應(yīng)收賬款回收產(chǎn)生不利影響。

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　　(六)存貨余額較高風(fēng)險(xiǎn)

　　2017年末至2020年6月末，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.55億元、1.73億元、2.35億元和2.61億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為25.11%、22.65%、28.44%和31.35%，公司期末存貨的絕對(duì)金額較高。從存貨的結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存商品和發(fā)出商品是公司存貨的主要組成部分。如果未來(lái)公司不能控制存貨規(guī)模，導(dǎo)致存貨持續(xù)大幅增加，將產(chǎn)生由于存貨占用資金導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

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