劉然

　　一、融資盤連續(xù)四周流入

　　上半周滬指大漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.7%，兩融股票加權(quán)價(jià)格指數(shù)漲3%，日均成交金額較上周增加13%。本周二兩市融資余額為15443億元，較上周五凈流入51億元，增幅0.3%。其中滬市凈流入36億元，深市凈流入15億元。周一凈流入58億元,周二轉(zhuǎn)為凈流出6億元,周三大盤震蕩，估計(jì)凈流入30億元。下半周流入減緩，全周估計(jì)凈流入100億元。

　　上半周保持震蕩上升格局，釀酒、券商、銀行保險(xiǎn)、林業(yè)造紙和軍工等板塊表現(xiàn)靚麗，市場人氣活躍，五月以來融資盤凈流入417億元，逆轉(zhuǎn)二、三、四月皆為凈流出的格局，顯示市場風(fēng)險(xiǎn)偏好全面回升，融資盤中線樂觀。

　　近兩周市場資金更多在低位超跌股中挖掘機(jī)會(huì)，尤其創(chuàng)業(yè)板的超跌個(gè)股偶有20%的反彈升幅，吸引短線盤加入。融資市場的短線交易也較為頻繁，市場的上升節(jié)奏被拖慢，上升周期有可能因此而拉長，給板塊輪動(dòng)提供更多機(jī)會(huì)。進(jìn)入六月后，對半年報(bào)的提前炒作有可能提前到來。

　　上半周另一重要資金方向北上資金凈流入327億元，周一至周三分別凈流入19億元、217億元和91億元，滬市共流入243億元，深市84億元。

　　上半周北上資金的流入強(qiáng)度要大于融資盤，五月份至今流入364億元。上半周南下資金的流入港股市場103億元，五月份至今流入471億元。

　　兩市維持擔(dān)保比例在277%附近，保持在盈利線之上。易增難減。

　　二、償還增幅大于開倉增幅，短線交易增加

　　本周前兩個(gè)交易日融資買入額為1656億元，日均值為828億元，較上周日均值增加9.3%。融資買入額占兩市成交之比為9%，較上周的9.1%微有回落。融資買入與融資余額之比為5.4%，較上周的5%有所上升。 上半周，人氣提振，熱點(diǎn)較多，融資盤開倉力度加大。

　　本周前兩個(gè)交易日融資償還額為1605億元，日均值為802億元，較上周日均值增加10.7%. 償還增幅大于開倉增幅，短線高拋了結(jié)的交易增加，周轉(zhuǎn)率增加。

　　本周前兩個(gè)交易日融資交易占比為17.6%，較上周的17.9%有所回落，折算成一周的換手率為53%，較上周的49%有所上升，人氣仍處溫和上升階段。

　　本周前兩個(gè)交易日板塊融資盤流入居前的是：證券26.06億元，光伏9.98億元，軍工6.88億元，飲料食品6.51億元，軟件服務(wù)6.28億元，汽車5.11億元，科創(chuàng)3.90億元，芯片3.66億元，交運(yùn)3.36億元，家用電器2.73億元，醫(yī)藥中成2.38億元。

　　本周前兩個(gè)交易日個(gè)股融資盤流入居前的是：隆基股份（601012）6.82億元，小康股份（601127）5.07億元，中金公司（601995）3.88億元，長春高新（000661）3.85億元，格力電器（000651）3.33億元，東方財(cái)富（300059）2.71億元，【中遠(yuǎn)?？?/a>(601919)、股吧】（601919）2.6億元，歌爾股份（002241）2.59億元，航發(fā)動(dòng)力（600893）2.46億元，光大證券2.31億元，金龍魚（300999）2.18億元，中信建投（601066）2.09億元，華東醫(yī)藥（000963）1.89億元，欣旺達(dá)（300207）1.77億元。

　　三、【恒力石化(600346)、股吧】融資盤小幅流入

　　恒力石化（600346）近期震蕩反彈，融資盤小幅流入。上周四和周五的融資買入額分別為0.58億元和0.34億元，本周前兩個(gè)交易日融資買入額為0.52億元和0.6億元。本周前兩個(gè)交易日融資盤凈流入0.16億元。

　　根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)， 一季報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入532.31億元，同比增長78.80%，環(huán)比增長8.55%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤41.11億元，同比增長91.81%，環(huán)比增長15.28%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利37.58億元，同比增長74.63%，環(huán)比增長17.43%。

　　受益于乙烯等項(xiàng)目于2020年下半年的投產(chǎn)，2021年Q1公司化工等產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長，報(bào)告期內(nèi)國際原油價(jià)格上行態(tài)勢，相較2020年同期的油價(jià)下行所帶來的庫存損失，2021年Q1公司庫存收益增加，助力公司一季度業(yè)績同比大幅增長;相較于2020年Q4國際原油價(jià)格震蕩走勢，2021Q1國際油價(jià)上行為公司帶來庫存收益，同時(shí)煉油、聚酯產(chǎn)品盈利水平改善，助力公司業(yè)績環(huán)比增長。 公司2000萬噸煉化一體化項(xiàng)目于2019年3月25日順利打通全流程，2020年內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)行，5月250萬噸PTA裝置(4#)轉(zhuǎn)固，7月150萬噸乙烯項(xiàng)目轉(zhuǎn)固，10月250萬噸PTA裝置(5#)轉(zhuǎn)固，2020年下半年60萬噸滌綸民用長絲(前端聚酯投產(chǎn)，后端紡絲預(yù)計(jì)將于今年上半年陸續(xù)投產(chǎn))、20萬噸滌綸工業(yè)長絲、3.3萬噸PBAT/PBS裝置投產(chǎn)，未來135萬噸滌綸民用長絲項(xiàng)目余下部分預(yù)計(jì)年內(nèi)逐步建成投產(chǎn)，公司聚酯產(chǎn)銷規(guī)模將不斷擴(kuò)大。2020年全年公司主要產(chǎn)品價(jià)差處于底部區(qū)域，未來隨著需求的修復(fù)，單位產(chǎn)品盈利能力有望逐步改善。

　　維持對公司2021~2023年EPS分別為2.35、2.49和2.63元的預(yù)測。

　　四、中國人壽融資盤小幅流入

　　中國人壽（601628）近期震蕩上行，融資盤小幅流入。上周四和周五的融資買入額分別為1.05億元和0.7億元，本周前兩個(gè)交易日融資買入額為0.97億元和2.04億元，本周前兩個(gè)交易日融資盤凈流入0.4億元。

　　根據(jù)海通證券研報(bào)，2021 年第一季度，公司歸母凈利潤為286 億元，同比+67%。 受益于投資收益大幅增長。1)受權(quán)益類資產(chǎn)投資收益增加所致，一季度公司投資收益同比+42.1%。2)一季度會(huì)計(jì)估計(jì)變更對稅前利潤影響為-73 億元(上年為-53 億元)，預(yù)計(jì)主要是由于750 天移動(dòng)平均國債收益率曲線一季度下行5bps(上年同期下行4 bps)使得準(zhǔn)備金多提。 壽險(xiǎn)：新單及價(jià)值承壓，人力規(guī)模較年初有所下降。1)一季度NBV 同比-13.2%，主要是由于去年同期基數(shù)較高。2)受新冠肺炎疫情影響，保險(xiǎn)消費(fèi)需求釋放放緩，公司新單業(yè)務(wù)發(fā)展承壓。一季度公司首年期交保費(fèi)達(dá)683 億元，同比-10.2%;十年期及以上期交保費(fèi)達(dá)197 億元，同比-22.5%。3)一季度末總銷售人力規(guī)模為135.7 萬人，較上年末-6.9%，同比降幅超32%;其中個(gè)險(xiǎn)人力為128.2 萬人 ，較上年末-7.0%。4)預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、保險(xiǎn)消費(fèi)需求修復(fù)，中國人壽新單壓力有望適當(dāng)緩解;預(yù)計(jì)隨著公司“一體多元”銷售布局持續(xù)深化，人力隊(duì)伍質(zhì)態(tài)將進(jìn)一步提升。 隨著公司不斷深化“重振國壽”各項(xiàng)戰(zhàn)略，進(jìn)一步推進(jìn)343 轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)建設(shè)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計(jì)未來將保持穩(wěn)健發(fā)展。給予中國人壽1.0-1.1x 2021E PEV，合理價(jià)值區(qū)間42.14-46.36 元。目前公司股價(jià)對應(yīng)0.78 倍2021 年P(guān)EV，估值仍有提升空間，“優(yōu)于大市”評級。