昨日a股大跌，上證指數(shù)收跌2.34%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌2.84%，今日各大指數(shù)在紅綠盤之間窄幅震蕩。總體來(lái)看A股表現(xiàn)出了明顯的結(jié)構(gòu)分化，資金對(duì)成長(zhǎng)板塊保持了較高的追逐熱情，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)強(qiáng)于主板。

　　　　粵開證券認(rèn)為后續(xù)指數(shù)震蕩上行概率較大，主要有以下四方面原因：

　　基本面來(lái)看，A股企業(yè)盈利處于擴(kuò)張區(qū)間。從已發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，目前全A整體業(yè)績(jī)預(yù)告披露率超過(guò)40%，全A預(yù)喜率超過(guò)70%，其中創(chuàng)業(yè)板預(yù)喜率相對(duì)較高，上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)恢復(fù)。板塊方面，周期行業(yè)受多重利好影響，上半年業(yè)績(jī)大幅改善，鋼鐵和有色預(yù)喜率均超過(guò)90%。從板塊預(yù)告凈利潤(rùn)均值來(lái)看，醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、鋼鐵、化工、紡織服裝的凈利潤(rùn)同比高增。建議投資者在關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性同時(shí)，也要關(guān)注增長(zhǎng)可持續(xù)性，優(yōu)選估值較低、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)的高景氣板塊進(jìn)行布局。

　　技術(shù)面來(lái)看，本周大小盤指數(shù)全線收紅，中小創(chuàng)略強(qiáng)于主板。從指數(shù)周線形態(tài)來(lái)看，上下影線均較長(zhǎng)，表明上有阻力下有支撐，kdj指標(biāo)顯示上行狀態(tài)較為完好，有望探底回升。滬指本周小幅上漲，目前處于10日均線附近，在3512點(diǎn)位處支撐較強(qiáng)，短期向下調(diào)整空間有限，下周有望探底回升，震蕩上升概率較大。

　　政策面來(lái)看，高層再提A股估值偏低。7月23日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前中國(guó)股票的市盈率與發(fā)達(dá)市場(chǎng)以及大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體相比，都是偏低的，人民幣資產(chǎn)性價(jià)比比較高，全球資產(chǎn)配置需求高于新興經(jīng)濟(jì)體。目前上證指數(shù)市盈率僅為14.4，而標(biāo)普500市盈率為31.6，英國(guó)富時(shí)100市盈率更是高達(dá)43.1，A股估值水平還有很大提升空間。

　　交投活躍度方面，本周五個(gè)交易日中除了周三成交額0.97萬(wàn)億元以外，其余四個(gè)交易日成交額均在萬(wàn)億元以上，且整體逐步抬升，周五日成交額創(chuàng)下7月以來(lái)新高。7月以來(lái)的17個(gè)交易日中，A股日成交額16次超過(guò)萬(wàn)億大關(guān)，顯示投資者參與熱情較高。

　　消費(fèi)回暖刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)活躍

　　隨著一系列擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，清明、“五一”、端午假日因素帶動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用明顯增強(qiáng)。上半年，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為61.7%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，二季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為77.1%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出實(shí)際增長(zhǎng)17.4%，兩年平均實(shí)際增長(zhǎng)3.2%。

　　新動(dòng)能發(fā)展勢(shì)頭良好，新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)活躍

　　上半年，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)22.6%和22.8%，分別高于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值增速6.7和6.9個(gè)百分點(diǎn)。展望后市，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)深入，經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，未來(lái)總需求的增長(zhǎng)將重回內(nèi)生增長(zhǎng)軌道，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不均衡，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)特點(diǎn)。

　　　　在基本面擴(kuò)張、技術(shù)面支撐、政策面向好和交投活躍的共同作用下，后續(xù)市場(chǎng)有望震蕩上行。配置方面，建議投資者重視自下而上的選擇，后市關(guān)注三條主線：

　　一、關(guān)注高景氣的新能源和汽車整車板塊。6月新能源汽車銷量大幅增長(zhǎng)，整體收入端與利潤(rùn)端均出現(xiàn)大幅提升長(zhǎng)，在新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)火熱的帶動(dòng)下，主機(jī)廠規(guī)模效應(yīng)疊加業(yè)績(jī)修復(fù)，下半年整車板塊向好趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　二、關(guān)注大消費(fèi)板塊中優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道。上半年，隨著一系列擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，上半年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出實(shí)際增長(zhǎng)17.4%。后續(xù)消費(fèi)行業(yè)修復(fù)動(dòng)能有望持續(xù)，在目前風(fēng)格輪動(dòng)較快的情況下，消費(fèi)板塊行情有望貫穿其中，配置方向上布局業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健、高景氣度持續(xù)的優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道，關(guān)注護(hù)城河寬、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向好標(biāo)的。

　　三，關(guān)注處于估值低位的大金融板塊。券商業(yè)績(jī)整體向好，二級(jí)市場(chǎng)受到提振，券商指數(shù)本周后三個(gè)交易日放量上漲，周漲幅超過(guò)3%，錄得周線三連陽(yáng)。目前資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，各項(xiàng)政策均有利于證券行業(yè)發(fā)展。券商板塊處于近十年估值37%分位點(diǎn)，具備安全邊際和向上空間，建議關(guān)注以券商為主的大金融板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。