8月13日晚間，上交所連發(fā)5份監(jiān)管措施決定書，對(duì)5家機(jī)構(gòu)采取書面警示、監(jiān)管談話等監(jiān)管措施。5家機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)過程中存在詢價(jià)流程不規(guī)范、報(bào)價(jià)缺少依據(jù)等違規(guī)行為，包括一家基金公司——鵬華基金，一家保險(xiǎn)公司——平安養(yǎng)老保險(xiǎn)，以及三家私募——深圳誠(chéng)奇資產(chǎn)管理有限公司、上海少藪派投資管理有限公司、上海明汯投資管理有限公司等。

　　同日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)宣布對(duì)19家網(wǎng)下投資者采取自律措施，同樣劍指科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)問題。深交所也在前一日宣布對(duì)相關(guān)9家網(wǎng)下投資者開展專項(xiàng)檢查。

　　流程不規(guī)范、報(bào)價(jià)缺少依據(jù)交易所出手劍指違規(guī)報(bào)價(jià)問題

　　記者注意到，本次被監(jiān)管警示的三家私募均為百億私募。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息，上海少藪派投資、上海明汯投資、深圳誠(chéng)奇資產(chǎn)3家私募基金管理人的管理規(guī)模均在100億元以上。其中，明汯投資為千億級(jí)量化私募，在今年4月由于巨額強(qiáng)贖和爆倉(cāng)傳聞而站上風(fēng)口浪尖。

　　根據(jù)上交所公布的監(jiān)管措施決定書，5家機(jī)構(gòu)均存在兩方面問題，一是詢價(jià)決策流程不規(guī)范，相關(guān)內(nèi)部控制存在缺失；二是報(bào)價(jià)結(jié)果缺少客觀研究支持與合理解釋，未能體現(xiàn)出在充分研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行理性報(bào)價(jià)。

　　在詢價(jià)流程方面，5家機(jī)構(gòu)均存在報(bào)價(jià)決策、復(fù)核等制度建設(shè)不完善或履行存在缺失等問題。鵬華基金、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、上海少藪派投資、深圳誠(chéng)奇資產(chǎn)4家機(jī)構(gòu)還被指出詢價(jià)當(dāng)日未對(duì)報(bào)價(jià)相關(guān)人員的通訊設(shè)備進(jìn)行嚴(yán)格管控，員工內(nèi)部管理不當(dāng)，存在價(jià)格等關(guān)鍵信息泄露風(fēng)險(xiǎn)。另外，鵬華基金還存在事后調(diào)整內(nèi)部報(bào)告建議區(qū)間、事后補(bǔ)簽審批單等行為。

　　在報(bào)價(jià)方面，5家機(jī)構(gòu)在參與科創(chuàng)板新股詢價(jià)過程中，均存在未建立有效的估值定價(jià)模型問題，相關(guān)內(nèi)部研究報(bào)告缺少相關(guān)參數(shù)設(shè)置的詳細(xì)說(shuō)明、嚴(yán)謹(jǐn)完整的邏輯推導(dǎo)過程，最終定價(jià)依據(jù)不足，定價(jià)結(jié)果存在隨意性。

　　此外，針對(duì)鵬華基金的監(jiān)管措施決定書指出，鵬華基金個(gè)別人員多次以消極態(tài)度對(duì)待檢查，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作的正常實(shí)施和開展造成一定影響。

　　最終，上交所對(duì)鵬華基金予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話，對(duì)其他4家機(jī)構(gòu)予以監(jiān)管警示。

　　此前，在今年7月5日，上交所也曾對(duì)6家機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管措施，包括上海嘉懇資產(chǎn)管理有限公司、上海赫富投資有限公司、上海銀葉投資有限公司、上海千象資產(chǎn)管理有限公司、上海玖鵬資產(chǎn)管理中心（有限合伙）、上海乘安資產(chǎn)管理有限公司，上述6家機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為與本次類似，也是詢價(jià)決策流程不規(guī)范、報(bào)價(jià)缺少依據(jù)等。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)19家網(wǎng)下投資者采取自律措施 深交所強(qiáng)化新股報(bào)價(jià)行為監(jiān)管

　　強(qiáng)化新股報(bào)價(jià)行為監(jiān)管在持續(xù)推進(jìn)中，證券業(yè)協(xié)會(huì)、交易所均有相關(guān)行動(dòng)。

　　與上交所同日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)宣布對(duì)19家網(wǎng)下投資者采取自律措施，同樣是關(guān)于科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)問題。

　　證券業(yè)協(xié)會(huì)表示，近期，針對(duì)部分科創(chuàng)板項(xiàng)目報(bào)價(jià)一致性較高的線索，證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)同上交所對(duì)19家網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者開展聯(lián)合現(xiàn)場(chǎng)檢查，檢查及案件處理中發(fā)現(xiàn)，相關(guān)網(wǎng)下投資者主要存在內(nèi)控制度不完善、定價(jià)依據(jù)不充分、未嚴(yán)格履行定價(jià)決策程序、工作底稿未妥善保存等問題。

　　按照投資者違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)上述19家存在違規(guī)情形的投資者采取相應(yīng)自律措施。其中，對(duì)1家保險(xiǎn)公司暫停網(wǎng)下投資者資格一個(gè)月，對(duì)1家證券公司資管子公司、4家基金公司、4家私募基金管理人暫停新增配售對(duì)象注冊(cè)一個(gè)月，對(duì)1家證券公司資管子公司、6家基金公司、2家私募基金管理人給予警示。

　　除了科創(chuàng)板之外，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制也已落地，深交所也在開展針對(duì)創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者的專項(xiàng)檢查，上半年對(duì)11家網(wǎng)下投資者實(shí)施專項(xiàng)檢查并采取監(jiān)管措施。8月12日，深交所表示，近期，深交所關(guān)注到少數(shù)網(wǎng)下投資者在報(bào)價(jià)過程中出現(xiàn)改價(jià)頻次多、改價(jià)幅度大、報(bào)價(jià)持續(xù)高度一致等異常情況，據(jù)此，再次聯(lián)合中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)相關(guān)9家網(wǎng)下投資者開展專項(xiàng)檢查。檢查對(duì)象包括6家私募基金管理人、1家基金公司、1家證券公司及1家財(cái)務(wù)公司。下一步，深交所將根據(jù)檢查情況確定后續(xù)工作措施。

　　規(guī)范報(bào)價(jià)行為發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)定價(jià)能力

　　在注冊(cè)制下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)是新股價(jià)格確定的基礎(chǔ)，機(jī)構(gòu)投資者也被認(rèn)為是承擔(dān)了專業(yè)定價(jià)的職責(zé)。

　　去年9月，科創(chuàng)板新股上緯新材超低價(jià)發(fā)行事件曾引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，其發(fā)行價(jià)格為2.49元/股，不到投價(jià)報(bào)告的四分之一，此發(fā)行價(jià)格使得上緯新材上市時(shí)的市值剛剛達(dá)到10億元的上市標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行價(jià)再低一分就可能發(fā)行失敗。

　　在上緯新材的詢價(jià)中，99%的有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象與最終定價(jià)分毫不差，也引發(fā)了買方抱團(tuán)壓價(jià)的爭(zhēng)議。值得注意的是，此次被上交所采取監(jiān)管措施的5家機(jī)構(gòu)均參與了上緯新材的網(wǎng)下詢價(jià)，并且5家機(jī)構(gòu)的所有配售對(duì)象均與最終定價(jià)完全相符。

　　關(guān)于網(wǎng)下投資者參與詢價(jià)的相關(guān)規(guī)則早已明確各方責(zé)任和義務(wù)。證券業(yè)協(xié)會(huì)和交易所的相關(guān)文件均對(duì)網(wǎng)下投資者內(nèi)部控制和合理報(bào)價(jià)提出了要求。

　　除此之外，在科創(chuàng)板新股詢價(jià)過程中，主承銷商出具的投價(jià)報(bào)告是網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的錨，證券公司在其中也起到了決定性作用。今年7月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），其中提及加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、證券公司的監(jiān)督檢查，規(guī)范報(bào)價(jià)、定價(jià)行為，證監(jiān)會(huì)還督促各證券公司切實(shí)提升保薦、定價(jià)、承銷等核心能力。

　　互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟 編輯 宋鈺婷 校對(duì) 趙琳