張德良

　　投資快報：這幾天出現(xiàn)二次探底，波動非常劇烈，什么原因呢?

　　張德良：基本面沒有多大變化。但跌起來，市場總會去尋找原因，但都不是本質(zhì)。本質(zhì)在于熱點轉(zhuǎn)換導(dǎo)致。二次探底過程中，金融周期類藍籌股表現(xiàn)穩(wěn)定，這就是新熱點。

　　投資快報：上周我們也專門講過三種交易狀態(tài)，其中，右側(cè)交易平臺的就是金融周期股，當(dāng)前熱點方向，果然朝著這個方向轉(zhuǎn)移?

　　張德良：確實如此。右側(cè)交易狀態(tài)，就是圍繞長期均線整理相當(dāng)長一段時間的群體，從技術(shù)圖形講，容易形成主升前的整理。當(dāng)前，主要是金融股、煤炭電力鋼鐵等，特別是券商銀行股，一直是市場所關(guān)注的。

　　投資快報：金融股，特別是券商股，是大眾情人，以前一漲，總是聯(lián)動的厲害，這一周有改變么?

　　張德良：有改變。此前，保持穩(wěn)步向上的，基本上就是東方財富（300059），這是與其他券商不一樣的商業(yè)模式。但是近期傳統(tǒng)券商股，也出現(xiàn)廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券之類的，獨立保持強勢，原因是什么呢?我覺得，最主要的就是“投資管理”業(yè)務(wù)，它們都是在投資管理領(lǐng)域有著明顯優(yōu)勢的券商。我想，這正是財富管理轉(zhuǎn)型的重要競爭力之一。財富管理轉(zhuǎn)型，為金融業(yè)發(fā)展的焦點。

　　當(dāng)下的宏觀焦點，一是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，另一個就是共同富裕。金融資本市場的健康發(fā)展，需要有一個強大健康的財富管理能力。作為中介金融機構(gòu)，體現(xiàn)競爭力的，除了擁有客戶資源以外，更重要的就是自身具有很強的投資管理能力。除券商以外，強勢銀行股也類似，招商銀行、寧波銀行、【平安銀行(000001)、股吧】，作為財富管理轉(zhuǎn)型取得成效最明顯的三家銀行股，到目前，依然是處于強勢地位，市場給予的估值也是最高的。

　　投資快報：明白。市場也早已形成馬太效應(yīng)，強者恒強。

　　張德良：這只是表現(xiàn)，最關(guān)鍵的還是核心競爭力與成長力。因為基本面優(yōu)勢，而得到各機構(gòu)投資者認(rèn)同，這是正常的。海外成熟市場，也是這樣的。當(dāng)然，能不能繼續(xù)向上拓展，主要還是要看估值是否到“天花板”，或者，公司成長力是否到了“天花板”?顯然，都沒有。

　　投資快報：講起“天花板”，現(xiàn)在擔(dān)心新能源汽車、光伏之類么?

　　張德良：長期看，不擔(dān)心。以前我們講過新技術(shù)滲透率指標(biāo)，一個新產(chǎn)業(yè)（300832）或新技術(shù)的應(yīng)用，如果滲透率突破10%，就意味著高成長拐點形成，二級市場也是一個好的介入點，當(dāng)滲透率達到40-50%的時候，就會出現(xiàn)重要高點。站在當(dāng)前位置，新能源汽車的滲透率正在突破10%，而光伏發(fā)電滲透率將在未來5年左右達到。顯然，它們的“天花板”還著呢。只是短期漲幅過大，需要消化一下獲利盤。