7月中游制造、下游食品飲料、輕工、家電、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)板塊的工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)高增。大多數(shù)行業(yè)增速邊際下降，如采掘、家具制造、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、輕工制造等板塊。

　　受高溫、暴雨以及部分地區(qū)局部疫情散發(fā)等因素影響，7月多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速下滑，全年來(lái)看，受去年基數(shù)影響，今年的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)前高后低，極易有“經(jīng)濟(jì)增速下滑”的落差感。不可否認(rèn)，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)存在不確定性，如通脹方面，PPI或?qū)⒂谒募径痊F(xiàn)拐點(diǎn)；消費(fèi)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，但不確定性仍存；出口的分歧在于疫情演化和全球生產(chǎn)修復(fù)速度；投資端，地產(chǎn)投資韌中微降，制造業(yè)投資修復(fù)中面臨挑戰(zhàn)等等。7月出口同比增長(zhǎng)8.1%，較前值20.2%有較大幅度下滑；社零同比增長(zhǎng)8.5%，前值12.1%；固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)累計(jì)同比增長(zhǎng)10.3%，前值12.6%；規(guī)上工業(yè)增加值6.4%，前值8.3%，均有所下滑。

　　但景氣度邊際收緊不代表景氣低迷。7月失業(yè)率雖環(huán)比略升0.1個(gè)pct，但低于2020、2019年同期。從各行業(yè)的工業(yè)增加值來(lái)看，為了剔除基數(shù)效應(yīng)干擾，我們將7月份數(shù)據(jù)與2019年進(jìn)行對(duì)比，多數(shù)行業(yè)的工業(yè)增加值保持正向增速，且不少行業(yè)2年增速在10%以上。總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速逐步回歸內(nèi)生增長(zhǎng)軌道，整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　粵開(kāi)證券細(xì)分行業(yè)跟蹤：

　　在下半年經(jīng)濟(jì)增速趨緩+流動(dòng)性預(yù)期適度寬松之下，業(yè)績(jī)?nèi)允琴Y金追捧的“確定性”，在擇股方面：

　　1、關(guān)注高景氣、景氣邊際上行、受政策傾斜的板塊。2、短期可以關(guān)注估值提升空間漲擴(kuò)的交易機(jī)會(huì)。熱門(mén)概念板塊的換手率有較大的調(diào)整，交投降溫、短期補(bǔ)跌后，掙錢(qián)效應(yīng)有望回升。3、中等市值股票仍有望受益于景氣擴(kuò)散、政策傾斜。

　　比較滬深300、中證500的ROE修復(fù)情況，中證500的ROE保持較快修復(fù)增速。政策面，7月30日的政治局會(huì)議首次提及“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”，將專精特新作為政策支持發(fā)展的重點(diǎn)之一；上周二中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議強(qiáng)調(diào)要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，預(yù)計(jì)企業(yè)的融資環(huán)境得到邊際改善，景氣有望進(jìn)一步擴(kuò)散下沉。