陳少川

　　滬深兩市的走向開始出現(xiàn)分化，原來(lái)是深強(qiáng)滬弱現(xiàn)在轉(zhuǎn)為滬較強(qiáng)，深偏弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)明顯弱化，主要原因在于“權(quán)值權(quán)重股”的差異變動(dòng)，與“不占權(quán)值權(quán)重股”的變化，前者屬于板塊龍頭特征演變有關(guān)，后者靠的是人氣為主的力撐或炒作，這兩者的演變究竟孰優(yōu)孰劣?誰(shuí)主先鋒?對(duì)盤面的影響會(huì)如何?對(duì)指數(shù)的影響又會(huì)如何?預(yù)計(jì)下周三之后會(huì)有明顯的分野，務(wù)必注意及重視這個(gè)變動(dòng)傾向。

　　從成交量角度比較觀察，還是明顯深市成交額偏大，換手率偏快，例如周五深市收盤14436點(diǎn)，上漲21.44點(diǎn)，漲幅0.15%，成交金額7488億元;滬市收盤3522點(diǎn)，上漲20.49點(diǎn)，漲幅0.59%，成交金額5955億元。明顯看出滬市漲幅叫深市大，但成交額是深市大于滬市，換手率比較，滬市1.19%，深市2.59%。100%換手率深市38.61天，滬市84.03天，顯示滾動(dòng)率明顯偏向深市更快。

　　到周五深市流通市值292189億元，滬市407866億元，兩者之間的差距縮小，主要是滬市偏重于產(chǎn)業(yè)龍頭股為主，主要的大盤股幾乎集中在滬市，以上證180及50指數(shù)，對(duì)比深成500及100指數(shù)之間的差距，前面兩個(gè)成交總金額分別是2334及976.7億元，后兩個(gè)分別是2590及1553億元，顯然后者更具有代表性，但因?yàn)?a href="http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/707076.htm" target="_blank">上證50指數(shù)有ETF的發(fā)行及股指期貨指數(shù)對(duì)應(yīng)，更突顯它的重要性，對(duì)盤面的影響更明確。

　　有效的比較應(yīng)該要看滬深300指數(shù)，它的ETF及股指期貨指數(shù)的影響更明顯，經(jīng)常性結(jié)合大盤股一起炒作，尤其是以貴州茅臺(tái)（600519）作為牽動(dòng)指數(shù)漲跌為影響肆意干擾，研究發(fā)現(xiàn)針對(duì)流通市值比對(duì)影響的比重應(yīng)該是銀行板塊，可惜銀行股的成交金額偏低影響有限，所以重心幾乎都集中在茅臺(tái)上。近期電子元器件及電源設(shè)備的流通市值大幅度擴(kuò)增后，它們的影響力也大增，即使證券板塊經(jīng)常性瞬間暴漲的習(xí)性，構(gòu)成絕對(duì)與相對(duì)性影響也擴(kuò)大。

　　無(wú)論如何最終還是以板塊的成交總金額大小為主，例如周五有色金屬概念的成交總金額達(dá)到1101億元，換手率達(dá)到4.98%;電源設(shè)備板塊成交總金額908.5億元，換手率4.60%，顯示資金投入造就漲勢(shì)，但前者上漲3.25%，后者只漲0.55%，顯示資金投入的效率及產(chǎn)生的 效果有明顯的偏差，從這點(diǎn)可以看出資金投入的穩(wěn)定性與變化。

　　前者下周還可以再拔高推升，后者會(huì)陷入資金投入后的效果不佳導(dǎo)致撤退，必須注意其后的變動(dòng)。如果以換手率測(cè)算，兩者都超過(guò)4%以上意謂100%換手率只需要20.08及21.74天，顯示滾動(dòng)頻率太大，是明顯典型的高位高頻率高周轉(zhuǎn)高換手，也容易帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，務(wù)必注意這個(gè)變數(shù)。

　　公募基金規(guī)模達(dá)到23.5萬(wàn)億元，細(xì)看屬于股票型基金有1563只，7月31日凈值22380.97億元;混合型積極3577只，凈值54332.79億元，兩者合計(jì)7.67萬(wàn)億元，實(shí)際占比不高，對(duì)比滬深40.78及29.21萬(wàn)億元，合計(jì)69.99萬(wàn)億元，超過(guò)一成比率足以影響市場(chǎng)，如果加上私募基金，顯然他們的一舉一動(dòng)會(huì)隨時(shí)牽動(dòng)市場(chǎng)漲跌，必須盯緊關(guān)注這個(gè)影響。

　　過(guò)去統(tǒng)計(jì)得知，滬市換手率達(dá)到2%時(shí)就會(huì)拉警報(bào)，即50天周轉(zhuǎn)一輪的比率是上證指數(shù)的坎，達(dá)到這個(gè)比率就會(huì)出現(xiàn)大幅度回撤調(diào)整。另一個(gè)比較以20~40日均額量線及均數(shù)量線為基準(zhǔn)測(cè)算，依據(jù)資金的高位周期與高峰值，可以發(fā)現(xiàn)目前已進(jìn)入高位周期，一旦40天周期的高峰值確認(rèn)，會(huì)有回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)25天換手率100%就是高峰值的終極，回溯法測(cè)算24天換手率101.23%，顯示它確實(shí)進(jìn)入高峰值開始回落，很明顯的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　深市43天換手率達(dá)到100.39%，滾動(dòng)換手率越大意謂風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)比116天換手率99.92%，顯示深市的滾動(dòng)換手頻率太高，存在明顯的影響。水能載舟亦能覆舟，水漫金山也會(huì)出現(xiàn)大水沖倒龍王廟，并非大量投入就好。

　　以7月22日后兩市日成交金額達(dá)到萬(wàn)億元的規(guī)模測(cè)算，滬市27個(gè)交易日換手率66.21%，總成交金額154858億元，日均值5735.48億元;深市27個(gè)交易日換手率63.62%，總成交金額202120億元，日均值7485.93億元。兩市合計(jì)356978億元，日均值13221億元，明顯偏大，就資金投入的比重而言，不可能長(zhǎng)期如此大量投入，務(wù)必注意后續(xù)的量能潮演變。