今日 (8月30日) 又來(lái)到期結(jié)日，誠(chéng)然6月和7月底透過(guò)分析大戶對(duì)下月期指的成交分布，雖然仍可了解大戶于下月期指部署想法，但卻未能有效掌握港股后市走向，畢竟7月和8月均屬消息市或政策市，根本大戶無(wú)法左右大市走向。

　　表面回顧這兩個(gè)月港股表現(xiàn)，看來(lái)一味造淡就能賺大錢，不過(guò)若有理性地從基本面看港股當(dāng)時(shí)定位后，于6月底和7月底對(duì)港股建淡倉(cāng)，就算是財(cái)力強(qiáng)如大戶，理應(yīng)也會(huì)卻步。兩月底的相對(duì)恒指市盈率為17.64和16.06倍，而美股道指則為26.07和26.40倍，單看6月底港股和美股定位，前者是低逾三成二。

　　過(guò)去兩月部署淡倉(cāng)談何容易

　　至于7月底再看港股和美股定位，前者進(jìn)一步變?yōu)榈陀馊删牛蝗糁皇菍?月底和7月底恒指市盈率作比較，本已較外圍估值吸引的港股，再跌近一成，變得估值更吸引之際，你當(dāng)時(shí)有充份勇氣重倉(cāng)港股造淡嗎？

　　另可留意大戶在考慮期指?jìng)}位之時(shí)，也會(huì)考慮手上持有的港股，或許在6月底才建倉(cāng)，事隔一個(gè)月恒指下跌還不到一成，當(dāng)時(shí)顯然沒(méi)有清倉(cāng)的理由，而期指卻大舉部署淡倉(cāng)，難道大家認(rèn)為合乎投資邏輯嗎？正因如此，所以于6月和7月底參考下月期指的成交密集區(qū)位置，都會(huì)得出大戶傾向建好造的結(jié)論。

　　期結(jié)日是每月轉(zhuǎn)倉(cāng)關(guān)鍵參考

　　觀乎7月29日期結(jié)日8月期指收?qǐng)?bào)26,203點(diǎn)，于8月11日高見(jiàn)26,722點(diǎn)，高出519點(diǎn)，歷時(shí)卻要九個(gè)交易日，表面看來(lái)升幅偏小，但應(yīng)留意當(dāng)時(shí)受著內(nèi)地行業(yè)整頓及規(guī)管包圍，港股投資情緒偏向負(fù)面之際，大戶仍能把握負(fù)面消息獲市場(chǎng)消化的僅有數(shù)個(gè)交易日，賺逾500點(diǎn)已見(jiàn)難得。

　　回看如今，大戶自8月23日開(kāi)始部署下月期指 (9月期指)，截至8月27日 (上周五) 已有五個(gè)交易日，認(rèn)為已有不俗參考性。當(dāng)然，今日才是期結(jié)，于下月期指會(huì)見(jiàn)最高單日成交量，所以現(xiàn)時(shí)只能對(duì)大戶部署作初步評(píng)估。

　　惟要留意九月外圍股市表現(xiàn)

　　筆者留意下月期指現(xiàn)有三個(gè)成交密集區(qū)，分別是25,340至25,360點(diǎn)；25,366至25,410點(diǎn)和25,565至25,616點(diǎn)，而上周五下月期指收?qǐng)?bào)25,260點(diǎn)，略低于上述三個(gè)密集區(qū)，看來(lái)大戶傾向部署淡倉(cāng)。

　　不過(guò)今日才是下月期指部署關(guān)鍵，大戶較大可能在上午完成建倉(cāng)，所以若見(jiàn)下午仍在25,300點(diǎn)以下，甚至見(jiàn)期指在下行，便可真正確認(rèn)大戶建淡倉(cāng)。至于以恒指上周五收?qǐng)?bào)25,407點(diǎn)，市盈率為14.79倍而言，邏輯上大戶沒(méi)有建淡造的理由，故此筆者對(duì)大戶是否要建淡倉(cāng)稍有保留，惟要留意9月外圍股市表現(xiàn)。

　　自今年2月以來(lái)，至今七個(gè)月，美股道指卻見(jiàn)升六個(gè)月，至于跌市的6月，亦只有27點(diǎn)而已，視為2月以來(lái)美股沒(méi)有跌過(guò)未嘗不可。期內(nèi)累升5,473點(diǎn) (29,982 → 35,455點(diǎn))，升幅達(dá)18.25%，參考2018至2020年之每年表現(xiàn)相對(duì)是跌5.63%、升22.34%和升7.25%，反映2月至今錄得如此大升幅不常見(jiàn)，那么9月若見(jiàn)美股回落，顯然會(huì)出現(xiàn)大量沽壓，留意若單是跌3.00%，道指調(diào)整已超過(guò)1,000點(diǎn)，屆時(shí)要有恒指失守25,000點(diǎn)的心理準(zhǔn)備。而在美股未見(jiàn)回調(diào)的前設(shè)下，本周恒指繼續(xù)于25,200至25,800點(diǎn)擺動(dòng)機(jī)會(huì)大。