9月6日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第60屆WFE年會(huì)開幕式上，發(fā)表《深化資本市場開放合作 促進(jìn)后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展》致辭。其中，易會(huì)滿認(rèn)為，要繼續(xù)擔(dān)負(fù)起資本市場的使命責(zé)任，進(jìn)一步強(qiáng)化市場功能發(fā)揮，堅(jiān)持依靠實(shí)體、服務(wù)實(shí)體，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的良性循環(huán)，同時(shí)要警惕資金空轉(zhuǎn)泡沫化，防止脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)累積。

　　資本市場正在持續(xù)發(fā)揮扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的樞紐功能。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在外部輸入的傳遞性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生的資產(chǎn)泡沫，在當(dāng)前全球尤其是美國為首的無限量qe大背景下，已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的大宗商品價(jià)格上升，對很多中下游企業(yè)的成本壓力直接影響非常大，對金融行業(yè)而言，也帶來了相應(yīng)的比較大的壓力。從脫虛向?qū)嵔嵌龋鹑诤诵氖且?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以一方面要加大對經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)的扶持力度，另外一方面要防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　警惕資金空轉(zhuǎn)泡沫化

　　9月6日，在中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，在廣東省、深圳市支持下，由深交所承辦的第60屆世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）會(huì)員大會(huì)暨年會(huì)在深圳開幕。

　　據(jù)悉，WFE年會(huì)是時(shí)隔14年后第二次在中國舉辦，也是新冠疫情以來資本市場領(lǐng)域首場高規(guī)格全球盛會(huì)，對于深化全球資本市場交流合作、發(fā)揮各國交易所職能作用、增強(qiáng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性和發(fā)展活力具有重要意義。

　　記者了解到，WFE成立于1961年，是全球交易所行業(yè)級別最高的非營利、專業(yè)化國際組織，現(xiàn)有67家正式會(huì)員和24家附屬會(huì)員，基本覆蓋全球主要股票、債券、衍生品市場。深交所、上交所、大商所、鄭商所、上期所、中金所、中國結(jié)算均為正式會(huì)員。

　　本屆會(huì)議主題為“韌性與復(fù)蘇：疫情之下的市場基礎(chǔ)設(shè)施”，來自全球91家證券期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)和37家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人參會(huì)。其中，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第60屆WFE年會(huì)開幕式上發(fā)表致辭。

　　易會(huì)滿表示，總體看全球資本市場經(jīng)受住了疫情的沖擊，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性，迅速恢復(fù)正常功能。一方面，主要經(jīng)濟(jì)體股市表現(xiàn)良好，對穩(wěn)定信心和改善預(yù)期發(fā)揮了重要作用。全球主要市場在經(jīng)歷了去年初的劇烈震蕩后，都恢復(fù)并保持良好的運(yùn)行態(tài)勢，主要股指基本恢復(fù)或超過了疫情前水平。資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，本身就是對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的重大貢獻(xiàn)。

　　另一方面，資本市場基礎(chǔ)功能有效發(fā)揮，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。各國各地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛采取積極措施，加強(qiáng)制度工具創(chuàng)新，助力強(qiáng)化融資服務(wù)。2020年全球主要資本市場融資規(guī)?？傮w保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，為支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)創(chuàng)造了良好條件。在各方的共同努力下，中國資本市場2020年春節(jié)后如期正常開市，并實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)行，一系列體現(xiàn)監(jiān)管彈性和溫度的政策措施陸續(xù)落地，為中國經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)正增長提供了重要助力。

　　易會(huì)滿認(rèn)為，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、保護(hù)投資者合法權(quán)益是資本市場發(fā)展的根與魂，也應(yīng)該是全球交易所和監(jiān)管者的首要目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前疫情演變?nèi)匀怀錆M不確定性，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡，要繼續(xù)擔(dān)負(fù)起資本市場的使命責(zé)任，進(jìn)一步強(qiáng)化市場功能發(fā)揮，堅(jiān)持依靠實(shí)體、服務(wù)實(shí)體，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的良性循環(huán)，同時(shí)要警惕資金空轉(zhuǎn)泡沫化，防止脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)累積。

　　易會(huì)滿提四點(diǎn)思考

　　事實(shí)上，面對疫情、大宗商品價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧榷嘀乜简?yàn)，中小企業(yè)處于比較艱難的階段，支持好、發(fā)展好中小企業(yè)是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的重要課題。

　　此前，最高層在中國國際服貿(mào)會(huì)上宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

　　需要注意到，近年來，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，再疊加疫情沖擊，資本市場的運(yùn)行模式和行業(yè)生態(tài)正在發(fā)生深刻變化，交易所發(fā)展所處的外部環(huán)境更趨復(fù)雜，新情況新問題不斷涌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)隱患增多。

　　易會(huì)滿認(rèn)為，交易所傳統(tǒng)的管理和運(yùn)營模式面臨前所未有的挑戰(zhàn)，需要增強(qiáng)憂患意識，樹牢底線思維，加強(qiáng)對關(guān)乎資本市場長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的一些戰(zhàn)略性基礎(chǔ)性問題的研究，強(qiáng)化自身能力建設(shè)，在基礎(chǔ)制度完善、金融風(fēng)險(xiǎn)防控和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面積極尋求應(yīng)對之策。

　　對此，易會(huì)滿提到四個(gè)值得探討的話題。首先是一線監(jiān)管的數(shù)字化智能化問題。技術(shù)進(jìn)步在提高金融服務(wù)效率、便利投資者參與的同時(shí)，也增加了一些跨境跨市場跨產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)隱患，違法違規(guī)行為也呈現(xiàn)更加隱蔽、更加復(fù)雜、更加智能化等特征。這需要交易所深入思考目前自律監(jiān)管的科技化水平是否足以適應(yīng)和應(yīng)對？在哪些方面還需要改進(jìn)？

　　其次是社交平臺(tái)發(fā)展帶來的投資者行為變化問題。前段時(shí)間，“散戶運(yùn)動(dòng)”引發(fā)了全球金融市場的廣泛關(guān)注和討論，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新、自媒體傳播、做空機(jī)制缺陷等多種因素共同作用下，投資者的行為模式和市場影響跟過去已經(jīng)大不相同。交易所對此是否有足夠的認(rèn)知？又是否有有效的手段？

　　第三是發(fā)行上市模式創(chuàng)新的問題。近兩年，部分境外市場通過SPAC模式的上市融資活動(dòng)大幅增加，還出現(xiàn)了直接上市等新型上市方式，這對傳統(tǒng)的IPO模式形成了顛覆性挑戰(zhàn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這本質(zhì)上是一種IPO虛擬化和“脫媒”的現(xiàn)象，在公司治理、信息披露、投資者保護(hù)等方面都引發(fā)了不少新問題。“我們持續(xù)在關(guān)注，是否在每個(gè)市場都具備條件呢？這需要我們進(jìn)一步跟蹤和研究?！币讜?huì)滿稱。

　　除此之外，新型交易方式的監(jiān)管問題也是當(dāng)務(wù)之急。易會(huì)滿提出，交易所對入市資金結(jié)構(gòu)和新型交易工具怎么看？在成熟市場，量化交易、高頻交易比較普遍，在增強(qiáng)市場流動(dòng)性、提升定價(jià)效率的同時(shí)，也容易引發(fā)交易趨同、波動(dòng)加劇、有違市場公平等問題。最近幾年，中國市場的量化交易發(fā)展較快。