平安證券發(fā)布研究報告稱，首予【苑東生物(688513)、股吧】“推薦”評級，預計2021-23年公司收入分別為10.9/13.3/16.0億元，歸母凈利潤分別為2.2/2.9/3.5億元。參考同行業(yè)可比公司估值水平，該行給予2022年25倍PE，對應目標價為59.25元。

　　平安證券主要觀點如下：

　　聚焦于麻醉鎮(zhèn)痛領域的行業(yè)龍頭。

　　公司目前在麻醉鎮(zhèn)痛領域布局的產品管線超過30個，細分領域覆蓋較為全面。其中，公司在鎮(zhèn)痛領域深耕多年，多款產品市占率第一，是細分龍頭之一。為鞏固行業(yè)地位，公司持續(xù)推動全新鎮(zhèn)痛機制的創(chuàng)新藥開發(fā)，并且進一步布局具有高監(jiān)管壁壘的精麻藥物，研發(fā)管線有望于2023年迎來收獲期。未來伴隨新產品上市，公司能夠利用自身品牌效應實現(xiàn)迅速放量，持續(xù)增厚業(yè)績表現(xiàn)。

　　仿創(chuàng)結合風險更低，在研產品具有較大潛力。

　　公司產品管線實現(xiàn)仿創(chuàng)結合，未來2年預計有16款產品上市。公司主要針對高端仿制藥開發(fā)，布局競爭格局較好的品種，核心產品多屬于全國首仿或首個通過一致性評價，在上市后能迅速搶占市場份額。

　　公司的仿制藥業(yè)務帶來的穩(wěn)定收入使得公司能夠有更多的研發(fā)經費投入創(chuàng)新。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司目前已布局7個1類新藥、2個2類新藥，其中公司的DPP-4抑制劑優(yōu)格列汀片是全國首款長效口服制劑，具備顯著差異化優(yōu)勢，有望成為重磅品種。

　　一體化發(fā)展戰(zhàn)略，集采貢獻增量。

　　公司建立了化學原料藥與制劑一體化產業(yè)鏈，成本優(yōu)勢顯著。因此，伴隨集采政策的進一步貫徹，公司品種的中標可能性較高，產品市占率有望進一步提升。

　　截至目前，公司已有5款產品順利進入集采，其中4款均以第一順位中選。由于部分集采藥物才上市不久，因此，集采有望推動“光腳”品種迅速放量，為公司營收帶來增量。此外，公司戰(zhàn)略性拓展CDMO業(yè)務，有望進一步提高公司盈利能力。