華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持聞泰科技“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，并維持2021-23年歸母凈利的預(yù)測(cè)為30.20/45.30/61.28億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.43/3.64/4.92元，同時(shí)參考可比公司估值，予22年50倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)182元。

　　事項(xiàng)：公司11月3日發(fā)布公告，就收購(gòu)得爾塔100%股權(quán)及相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的進(jìn)展進(jìn)行說明：1)公司已完成設(shè)備搬遷與采購(gòu)、生產(chǎn)場(chǎng)地整合、研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充和生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)組建等工作;2)公司從江西晶潤(rùn)購(gòu)買的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)已完成設(shè)備調(diào)試，試產(chǎn)產(chǎn)線已經(jīng)投入使用并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出，產(chǎn)出樣品已按客戶要求送達(dá)，現(xiàn)處于驗(yàn)證階段;3)截至本公告日，公司已與境外特定客戶確定了量產(chǎn)計(jì)劃，目前正在積極籌備量產(chǎn)工作。

　　華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　得爾塔整合順利，公司積極籌備面向特定客戶的量產(chǎn)工作。

　　1)21M2公司發(fā)布相關(guān)公告，擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買歐菲光擁有的與向境外特定客戶供應(yīng)攝像頭的相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，具體對(duì)象包括得爾塔公司100%股權(quán)以及江西晶潤(rùn)擁有的與向境外特定客戶供應(yīng)攝像頭相關(guān)的設(shè)備。

　　2)21M6，交易各方完成本次交易的交割和付款手續(xù)。

　　3)截至此次公告的11月3日，公司已與境外特定客戶確定了量產(chǎn)計(jì)劃，目前正在積極籌備量產(chǎn)工作。得爾塔相關(guān)資產(chǎn)整合順利，有望為公司打開攝像頭模組業(yè)務(wù)這一全新賽道。

　　ODM有望迎來盈利拐點(diǎn)，切入一流客戶供應(yīng)鏈行業(yè)地位進(jìn)一步提升。

　　ODM業(yè)績(jī)受原材料漲價(jià)影響而短期承壓。隨著上游原材料漲價(jià)趨勢(shì)放緩，下半年盈利能力有望迎來拐點(diǎn)。公司持續(xù)引領(lǐng)ODM行業(yè)變革：繼對(duì)鏡頭模組廠商得爾塔的收購(gòu)后，公司或有望進(jìn)一步拓展在特定客戶的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與特定大客戶的合作，一方面直接增厚了公司的業(yè)績(jī)規(guī)模，有望帶來ODM盈利能力的改善，另一方面則縱向?qū)崿F(xiàn)半導(dǎo)體器件-模組-整機(jī)的垂直一體化，橫向貫通兩大消費(fèi)電子陣營(yíng)，加速公司從服務(wù)型向產(chǎn)品型公司的轉(zhuǎn)變。

　　下游新能源車需求旺盛，產(chǎn)能擴(kuò)張&產(chǎn)品升級(jí)充分把握時(shí)代趨勢(shì)。

　　碳中和與萬物互聯(lián)趨勢(shì)下，以電動(dòng)汽車、AIoT為代表的新產(chǎn)品加速滲透，帶動(dòng)對(duì)上游半導(dǎo)體的強(qiáng)勁需求。面對(duì)高昂景氣，公司加大研發(fā)投入，2021年資本開支有望達(dá)18.4億元。在產(chǎn)能端，公司積極擴(kuò)張安世原有產(chǎn)能，并收購(gòu)Newport來增加產(chǎn)能。

　　此外，臨港12寸晶圓項(xiàng)目也已全面開工建設(shè)，將成為支撐公司半導(dǎo)體產(chǎn)能擴(kuò)充的重要來源。在產(chǎn)品端，公司計(jì)劃2021年在半導(dǎo)體研發(fā)上投入9.4億元，加強(qiáng)中高壓MOSFET、SiC/GaN以及模擬產(chǎn)品的研發(fā)。產(chǎn)能擴(kuò)張和車規(guī)級(jí)工藝能力的充分融合，將助力公司抓住新能源車和AIoT的機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：引發(fā)不確定性;5G、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域進(jìn)展不及預(yù)期;新冠疫情海外蔓延等。