東方證券發(fā)布研究報告，維持石英股份“買入”評級，上調(diào)2021-23年EPS0.73/1.35/1.87元(原0.66/0.96/1.28元)，主要對高純石英砂均價做了上修。

　　參考半導(dǎo)體材料/光伏/光源行業(yè)22年平均54/33/18xPE，予公司半導(dǎo)體材料/光伏業(yè)務(wù)業(yè)績增速更高，予40%溢價至75/46XPE，采用分部估值法，對應(yīng)目標(biāo)價62.9元。

　　東方證券主要觀點如下：

　　業(yè)績超預(yù)期增長，光伏/半導(dǎo)體領(lǐng)域國產(chǎn)替代進(jìn)口邏輯兌現(xiàn)

　　公司前三季度實現(xiàn)收入/歸母凈利潤6.8/1.75億元，YoY+44.6%/17.8%，收入增速快于凈利潤增速的主要原因是公司20Q2出售凱德石英部分股權(quán)帶來5315萬的投資收益?？鄯莾衾麧櫍瑘蟾嫫谠鏊龠_(dá)78.7%。21Q3單季度，實現(xiàn)收入/凈利潤分別為2.4/0.6億元，YoY+48.3%/126.7%。

　　三季度業(yè)績的加速增長該行認(rèn)為一方面因為高純石英砂提價，另一方面因為半導(dǎo)體訂單的如期放量。9月份遭遇的雙控對生產(chǎn)造成一定影響，Q4此影響收窄。該行判斷Q4強勁業(yè)績將延續(xù)，外售高純石英砂/電子級半導(dǎo)體產(chǎn)品進(jìn)口替代邏輯繼續(xù)演繹。

　　展望22年，產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步提振業(yè)績

　　目前公司正在抓緊建設(shè)2萬噸高純石英砂和部分6000噸電子級石英產(chǎn)品項目。高純石英砂的漲價該行預(yù)計還將持續(xù)，需求端，一方面隨著雙碳目標(biāo)的提出，清潔能源重要性日漸突出，新增光伏裝機量預(yù)計還以較高增速維持;另一方面，更高的轉(zhuǎn)化效率，使得P型電池轉(zhuǎn)換為N型電池將成為趨勢，拉晶環(huán)節(jié)純度提高，消耗更多的坩堝(耗材為高純石英砂)。

　　供給端，由于海外競爭對手?jǐn)U產(chǎn)的意愿和能力有限，新增需求很有可能將由公司新增產(chǎn)能填補，明年大概率出現(xiàn)高純石英砂量價齊升。而在半導(dǎo)體領(lǐng)域，經(jīng)過1年左右的批量供貨，產(chǎn)品質(zhì)量得以充分驗證，后續(xù)存量客戶訂單預(yù)計繼續(xù)放量，認(rèn)證也有望擴展至國內(nèi)半導(dǎo)體廠商。

　　擬推行第三期員工持股計劃，與公司未來共進(jìn)退

　　11月2日，公司公告擬募集不超過9000萬元推行員工持股計劃，覆蓋126人，金額和覆蓋人數(shù)較前兩期都有不同程度增加。公司董事長擬向員工提供無息借款支持。財務(wù)預(yù)測與投資建議

　　風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)進(jìn)度/電子級產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，原材料供應(yīng)短缺及價格大幅上漲風(fēng)險。