西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持【中科創(chuàng)達(dá)(300496)、股吧】“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)45.9%，公司憑借“技術(shù)+生態(tài)”牢牢占據(jù)萬物智聯(lián)浪潮卡位，短、中、長期皆有穩(wěn)固邏輯支撐，予22年85倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)196.35元。

　　西南證券主要觀點(diǎn)如下：

　　公司依靠“芯片+操作系統(tǒng)”的核心技術(shù)能力，疊加外延內(nèi)生拓展的能力邊際，在三大智能賽道上持續(xù)充當(dāng)“賣水人”角色，未來有望強(qiáng)化鞏固產(chǎn)業(yè)鏈地位，具備多維度的長期高質(zhì)量成長空間：

　　1)短期看智能軟件，5G換機(jī)潮貢獻(xiàn)增量超預(yù)期，增速重回20%上方，帶動(dòng)估值提升;

　　2)中期看智能車載，公司提前布局座艙域占據(jù)卡位，旗下Kanzi產(chǎn)品市占率已超過50%，賽道高景氣爆發(fā)可持續(xù)，后續(xù)攜手高通積極探索駕駛域，享受行業(yè)成長紅利，預(yù)計(jì)未來1-3年增速可維持40%上方;

　　3)長期看物聯(lián)網(wǎng)，下游應(yīng)用場景拓寬疊加算力需求加大，公司“核心板+操作系統(tǒng)+核心算法”的一體化SoM產(chǎn)品具備較強(qiáng)競爭力，與VR、無人機(jī)、掃地機(jī)器人等消費(fèi)類物聯(lián)網(wǎng)終端廠商有廣泛且深度的合作，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)亦具備巨大滲透率提升空間，預(yù)計(jì)未來呈現(xiàn)多點(diǎn)開花局面，支撐業(yè)績長期高速增長。

　　5G換機(jī)潮注入新活力，智能軟件業(yè)務(wù)增量可觀。

　　2021年上半年5G手機(jī)出貨量大幅增加，公司智能軟件業(yè)務(wù)充分收益，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長30.2%。公司深耕智能OS技術(shù)十余年，與高通形成深度合作綁定，具備“芯片+全棧”的技術(shù)稀缺性和承上啟下的生態(tài)地位必要性，上下游客戶皆對(duì)公司產(chǎn)品依賴性較強(qiáng)。未來1-3年，伴隨5G智能終端的芯片迭代、新機(jī)型推出、應(yīng)用算法升級(jí)等，該板塊業(yè)務(wù)仍將貢獻(xiàn)不俗增量。

　　軟件定義汽車成為行業(yè)共識(shí)，前瞻性布局持續(xù)兌現(xiàn)收益。

　　公司早在2013年便切入智能汽車領(lǐng)域布局，期間以優(yōu)勢(shì)操作系統(tǒng)技術(shù)為基，通過內(nèi)生+外延的方式逐步完善板塊技術(shù)拼圖，為全球超200家企業(yè)提供從操作系統(tǒng)開發(fā)、核心技術(shù)授權(quán)到應(yīng)用個(gè)性定制的全套整體智能座艙軟件解決方案和服務(wù)，搭建起“技術(shù)+生態(tài)”的強(qiáng)大競爭壁壘，先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)明顯。

　　未來3-5年，智能座艙滲透率仍有較大提升空間，同時(shí)隨著芯片迭代升級(jí)加速帶來的高算力支撐，高級(jí)別智能駕駛也將逐步落地，公司亦在駕駛域加大布局，包括發(fā)布融合泊車方案，成立軟硬一體的智能駕駛平臺(tái)子公司等，智能汽車業(yè)務(wù)前期播種迎來持續(xù)收獲季節(jié)。

　　泛物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域空間逐漸打開，引領(lǐng)生態(tài)共享成長。

　　公司擁有“核心板+操作系統(tǒng)+核心算法”一體化的SoM及相關(guān)開發(fā)平臺(tái)產(chǎn)品，將技術(shù)與生態(tài)優(yōu)勢(shì)引入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域加速產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。公司持續(xù)深化與華為Harmony的生態(tài)合作，面向各領(lǐng)域的鴻蒙IoT操作系統(tǒng)發(fā)行版正逐步推出;同時(shí)發(fā)布軟硬一體的TurboXEB5邊緣智能站，并在智能工業(yè)率先落地。未來5-10年，隨著物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，下游場景將逐步拓寬，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)應(yīng)用亟待規(guī)?；涞兀緲I(yè)務(wù)邊際隨行業(yè)一同拓寬，支撐長期成長。