可轉(zhuǎn)債市場的炒作正迎來監(jiān)管“鐵拳出擊”！

　　6月17日晚，滬深交易所發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《交易細(xì)則》）并向市場公開征求意見。同時，還發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》（以下簡稱《適當(dāng)性通知》），自6月18日起實施，進(jìn)一步強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理。

　　要點如下：

　　《交易細(xì)則》提出，擬對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價格限制，并結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債交易異常波動、嚴(yán)重異常波動標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動、嚴(yán)重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。

　　《適當(dāng)性通知》明確，向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性要求，對新參與的個人投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求，并設(shè)置新老劃斷安排，確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。

　　記者注意到，今年4月末以來，可轉(zhuǎn)債市場迎來回暖，同時部分可轉(zhuǎn)債品種也被資金炒作，導(dǎo)致其走勢與正股走勢偏離較大。業(yè)內(nèi)人士提醒稱，短期的轉(zhuǎn)債炒作行為后續(xù)多遭遇深跌，投資者要警惕極端炒作的風(fēng)險。

　　不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮

　　可轉(zhuǎn)債是債券市場的重要組成部分，是上市公司直接融資的重要渠道之一。不過，可轉(zhuǎn)債近年來也頻被資金投機(jī)炒作。

　　此前，證監(jiān)會發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，針對可轉(zhuǎn)債炒作等問題，通過加強(qiáng)頂層設(shè)計，完善交易機(jī)制、投資者適當(dāng)性等制度安排，抑制可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險，加強(qiáng)投資者保護(hù)。為落實相關(guān)要求，進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債各項制度，明確市場預(yù)期，防范可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險，規(guī)范可轉(zhuǎn)債交易與轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深交易所起草《交易細(xì)則》并向市場公開征求意見。

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　　“《交易細(xì)則》立足可轉(zhuǎn)債特點，進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制，強(qiáng)化交易監(jiān)管，明確可轉(zhuǎn)債異常交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管措施，在給予可轉(zhuǎn)債合理定價空間的基礎(chǔ)上強(qiáng)化風(fēng)險防控，有利于推動可轉(zhuǎn)債市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展?！蹦迟Y深市場人士表示。

　　值得注意的是，近年來，可轉(zhuǎn)債為上市公司特別是中小民營上市公司募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力等方面發(fā)揮了積極作用。

　　滬深交易所強(qiáng)調(diào)，《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》的起草旨在有效防止過度投機(jī)炒作、維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運行，有關(guān)措施不涉及一級市場融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮，不會減弱對實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小民營上市公司的服務(wù)支持力度。

　　上市次日起擬引入20%的漲跌幅限制

　　《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債以及向特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性、交易與轉(zhuǎn)讓事項等方面作出規(guī)定。

　　一是明確漲跌幅限制。擬對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價格限制。

　　二是明確異常波動的標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合漲跌幅調(diào)整，擬增設(shè)可轉(zhuǎn)債價格異常波動和嚴(yán)重異常波動標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動、嚴(yán)重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。

　　《交易細(xì)則》明確，向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配成交出現(xiàn)連續(xù)三個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達(dá)到± 30%的屬于異常波動；連續(xù)十個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達(dá)到 +100%（-50%）、連續(xù)三十個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達(dá)到 +200%（-70%）的屬于嚴(yán)重異常波動。

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　　三是明確向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性要求。一方面，對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求，強(qiáng)化投資者保護(hù)；另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。

　　四是根據(jù)可轉(zhuǎn)債交易機(jī)制特點及防控炒作需要，擬增加異常交易行為類型，進(jìn)一步加強(qiáng)防炒作力度?！督灰准?xì)則》明確，異常交易行為包括通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報，維持可轉(zhuǎn)債交易價格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；通過大筆申報、連續(xù)申報、密集申報或者以明顯偏離合理價值的價格申報，意圖加劇可轉(zhuǎn)債價格異常波動或者影響交易所正常交易秩序；大量或者頻繁進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，影響交易所正常交易秩序等。

　　五是新增特別標(biāo)識。擬在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加“Z”標(biāo)識，向投資者充分提示風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　異常波動可轉(zhuǎn)債被重點監(jiān)控

　　近來，可轉(zhuǎn)債市場較為火爆，多只可轉(zhuǎn)債盤中大漲觸發(fā)臨停，漲幅明顯偏離正股表現(xiàn)。在此背景下，滬深交易所也加大了對可轉(zhuǎn)債市場的監(jiān)管力度，對異常波動可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點監(jiān)控。

　　永吉轉(zhuǎn)債便是其中一個典型案例。永吉轉(zhuǎn)債5月17日上市當(dāng)天漲276.16%、報376.16元，這一漲幅也創(chuàng)下可轉(zhuǎn)債新券上市首日最大漲幅。5月18日，永吉轉(zhuǎn)債再次大幅走高，盤中一度升至436元，收報390.96元。然而永吉轉(zhuǎn)債正股永吉股份期間股價卻表現(xiàn)平平，累計跌幅達(dá)1.38%。

　　經(jīng)上交所查明，5月17日，投資者鄭某某在交易永吉轉(zhuǎn)債過程中，短時間內(nèi)多次通過大筆高價申報的方式實施異常交易行為，導(dǎo)致該債券尾盤價格偏離正股大幅波動，嚴(yán)重擾亂了該債券正常交易秩序。對此，上交所依規(guī)對該投資者做出限制其名下證券賬戶交易該所債券3個月的紀(jì)律處分決定。

　　除永吉轉(zhuǎn)債外，泰林轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債也被監(jiān)管予以重點監(jiān)控。6月2日，深交所表示，當(dāng)周對異常波動的“泰林轉(zhuǎn)債”進(jìn)行了重點監(jiān)控。就在前一天，泰林轉(zhuǎn)債單日漲幅達(dá)34.22%。6月17日，上交所公告稱，當(dāng)周對東時轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點監(jiān)控，6月16日，東時轉(zhuǎn)債單日漲幅為38.05%。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，近期異常波動，且嚴(yán)重偏離正股表現(xiàn)的可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大多較小，如永吉轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模分別為1.46億元、2.1億元、4.28億元。對此，市場人士分析稱，這表明此輪可轉(zhuǎn)債的火熱行情存在游資炒作的可能，通過拉升價格實現(xiàn)暴漲，吸引跟風(fēng)盤，從中獲利。

　　國融證券研究員張志剛分析稱，可轉(zhuǎn)債管理辦法實施后，監(jiān)管層對可轉(zhuǎn)債市場的交易異動關(guān)注度較高。滬深交易所對異常交易轉(zhuǎn)債均采取過通報、重點監(jiān)控或是監(jiān)管措施。從歷史經(jīng)驗來看，短期的轉(zhuǎn)債炒作行為后續(xù)多遭遇深跌，尤其監(jiān)管介入后，市場情緒往往出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，炒作小盤轉(zhuǎn)債需防范風(fēng)險。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：黃一靈 黃靈靈

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