經(jīng)過接近一個月的調整后，今天市場終于揚眉吐氣了一把...各大指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的上漲。

　　而且今天的上漲和前幾天有明顯的不同，前期漲幅領先的中證1000指數(shù)明顯滯漲，而前期大跌的上證50指數(shù)領漲，漲幅超過2%。

　　從這一兩年的情況來看，市場風格的切換速度越來越快，在很多量化基金追漲殺跌的作用下，市場風格切換的速度遠快于過去，所以也不排除這就是個真實的切換信號。

　　對于今天市場的大漲和切換，有兩個原因。

　　第一，前期市場的風格確實過于極致，過于極致的風格容易導致出現(xiàn)切換，而且從最近很多個股的情況來看，伴隨著市場的亂炒已經(jīng)出現(xiàn)了實際控制人，主要股東大幅減持的情況，這種情況一定會伴隨垃圾股爆炒繼續(xù)出現(xiàn)，價格遠高于價值的情況一定是會回歸的。

　　而一些優(yōu)質的公司，也因為最近的下跌，凝聚了很多市場的悲觀預期，當彈簧被壓制到極致，自然就會迎來反彈。

　　第二，昨天美國的CPI數(shù)據(jù)披露，7月美國名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場預期的更低，美聯(lián)儲下一次加息預期下滑到了50個bp。

　　加息預期下調導致海外衰退預期下滑，海外衰退預期下滑國內面臨的經(jīng)濟下滑壓力也會變小，在這個背景下，對于經(jīng)濟周期極其敏感的大指數(shù)出現(xiàn)上漲也就理所應當了。

　　經(jīng)濟狀況的變化是大小指數(shù)切換的核心邏輯。

　　此外，今天消費電子板塊的暴漲也和美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點有關，因為消費電子大部分的需求在海外，之前市場擔心海外大衰退，消費電子需求差會導致消費電子行業(yè)受到巨大影響，在昨晚的CPI公布后這種擔憂開始緩解，于是板塊出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

　　當然，美國一個月的CPI數(shù)據(jù)拐點不代表通脹就此緩解，之后還是需要進一步觀察美國通脹數(shù)據(jù)的變化情況，如果有反復對于全球經(jīng)濟增長的預期以及消費電子這種特別敏感的板塊，都會帶來比較大的影響。

　　回答幾個問題

　　昨天寫了下地產(chǎn)，有不少朋友提出了一些問題，我覺得很有意思，今天也談一些我的看法。

　　首先有朋友講了庫存的問題。毫無疑問國內地產(chǎn)行業(yè)是有很高的庫存的。但總的庫存高不影響頭部企業(yè)受益的邏輯。

　　目前國內還有擴張能力的頭部房企基本布局在一二線城市，今年幾家頭部央企拿地全在經(jīng)濟比較發(fā)達的一二線城市。而庫存大部分在三四線城市以及一些經(jīng)濟不太好的地方，這些地方由于經(jīng)濟環(huán)境不太好，人口凈流入少，房子的真實需求是很低的，前兩年因為投機需求導致房價漲了，大量開發(fā)商布局，但在投機需求被抑制后，房子根本賣不出去，形成了大量的空置和庫存。

　　這些地方在未來10年，20年樓市不太好，庫存消化不完也是有可能的。

　　鶴崗的庫存并不會影響上海杭州成都的房子銷售。這些地方庫存再多，也并不影響核心一二線城市的銷售，這些地方由于人口大量流入，真實需求就是很好，未來也會一直有需求。

　　我的核心觀點是房企由于天然具備高杠桿屬性，在行業(yè)下行期出清的速度是遠大于行業(yè)下行速度，因此活下來的房企能夠享受競爭格局大幅好轉帶來的毛利率提升和成本降低。

　　這里關鍵是供給側的變化，這個供給側出清的幅度太大，供給減少幅度太大了...大家回去看看2020年的前五十大房企，到今天還擁有拿地能力的還能有幾家...

　　其次，也有朋友問到了國企的社會責任，說國企不得不去地方拿地，也必須要接盤一些民企的爛尾樓...

　　這里有兩個事實大家需要注意。

　　第一，如果了解我們的政府體系大家就會知道拍地更多是地方政府層面的壓力，而頭部房企大多都是央企國企。一個地方政府是沒有辦法強迫一家央企去他那兒拿地，為他們財政做出貢獻。

　　想讓頭部央企去拿地，一定是要給好條件，大家才會去的。大家可以去攤開保利，華潤，中海今年拿地的詳情，拿的都是一眼就能賺錢的地，而不是什么政治任務的攤派。

　　第二，央企的頭部房企目前的PB估值都小于一倍，PE估值基本都在5-7 倍，估值極低。這種估值里本就包含了市場大量的悲觀預期，你拿這種估值的企業(yè)去和50倍的成長股比成長性，毫無意義。

　　這些企業(yè)只要未來能公用事業(yè)化，能有正常利潤水平，實現(xiàn)一個穩(wěn)定的盈利能力，不需要什么增長，讓他的估值能對標一些公用事業(yè)公司，他的估值都有翻倍空間。

　　做投資，理解供給側的變化是比理解需求側的變化更難的，因為需求側增長很容易理解，新能源行業(yè)快速增長，所以新能源概念很多公司業(yè)績能增長，特別容易理解。

　　地產(chǎn)行業(yè)未來會持續(xù)下行，但地產(chǎn)行業(yè)中很多公司未來業(yè)績能實現(xiàn)增長，業(yè)績預期會變得更清晰。

　　大家可以回顧下上一輪供給側改革，2016年有色鋼鐵煤炭等的供給側改革，有色鋼鐵煤炭這些行業(yè)當結束了2016年供給側改革后，2017年都走出了怎樣的走勢。

　　也可以看看這五年來，這里的龍頭公司走出了什么樣的走勢。