日前，港股券商商耀才證券通過(guò)郵件致信內(nèi)地客戶：明確表示2月16日起關(guān)閉賬戶，直到獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)許后才能繼續(xù)使用。一時(shí)間，市場(chǎng)流言四起。這次監(jiān)管的目標(biāo)是什么？大陸投資者以后還能買(mǎi)賣港美股嗎？

　　2月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在其微信公號(hào)發(fā)表了“證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問(wèn)”，就市場(chǎng)關(guān)注的境外持牌機(jī)構(gòu)非法跨境展業(yè)規(guī)范整改情況做了回應(yīng)。該新聞發(fā)言人指出：2023年1月13日，我會(huì)正式發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，明確將加強(qiáng)對(duì)非法跨境經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管，穩(wěn)步有序推進(jìn)整改規(guī)范工作。按照同一類業(yè)務(wù)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管的原則，近日我會(huì)部署開(kāi)展了境內(nèi)證券公司境外子公司非法跨境展業(yè)的規(guī)范整改工作。

　　必須指出的是，在世界上絕大多數(shù)國(guó)家，股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都是屬于持牌業(yè)務(wù)，即便是經(jīng)濟(jì)自由度最高的國(guó)家和地區(qū)——新加坡、美國(guó)和中國(guó)香港，證券公司都是要先獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政許可。之所以要持牌經(jīng)營(yíng)，原因有很多，最基本的邏輯就是投資股市是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，如果不給這個(gè)行業(yè)設(shè)立一定的準(zhǔn)入門(mén)檻，那么很多投資者的利益就得不到保障。

　　也正是如此，無(wú)論是《證券法》還是《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，都對(duì)股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做了諸多規(guī)定。當(dāng)然，有些規(guī)定并不只是為了保護(hù)投資者利益，還有其他目標(biāo)，比如反洗錢(qián)。金融業(yè)之所以強(qiáng)調(diào)“用戶識(shí)別”，原因就在于此。

　　通常來(lái)說(shuō)，跨境互聯(lián)網(wǎng)券商的運(yùn)營(yíng)模式通常是在境內(nèi)發(fā)展客戶，客戶在非面簽的情況下注冊(cè)互聯(lián)網(wǎng)注冊(cè)賬號(hào)，然后再通過(guò)境內(nèi)銀行卡向相關(guān)賬戶轉(zhuǎn)賬，參與美股、港股的交易。在這個(gè)過(guò)程中，通常會(huì)遇到兩個(gè)障礙。一是中國(guó)境內(nèi)的用戶是如何把境內(nèi)的人民幣轉(zhuǎn)化為美元匯入到境外的股票賬戶中？中國(guó)的外匯管制非常嚴(yán)格，目前來(lái)看，絕大多數(shù)境內(nèi)用戶進(jìn)行跨境股票交易都是使用了灰色手段。第二個(gè)障礙是境外股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供者。他們可能會(huì)面臨當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)的追問(wèn)，絕大多數(shù)時(shí)候開(kāi)設(shè)股票交易賬戶都是需要用戶到線下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)面簽，但是這些跨境互聯(lián)網(wǎng)券商幾乎都回避了這一點(diǎn)。

　　通常來(lái)說(shuō)，面簽問(wèn)題是由券商所在地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，確實(shí)，香港等地就有過(guò)互聯(lián)網(wǎng)券商因?yàn)镵YC不合規(guī)而受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的先例。而跨境交易中的入金行為很大程度上是違反了外匯管理制度，但是即便如此，境內(nèi)的證券監(jiān)管部門(mén)也不能對(duì)這種跨境交易行為進(jìn)行處罰，原因就是入金違法則是由外匯管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

　　從最近證監(jiān)會(huì)的表態(tài)來(lái)看，境外券商之所以受到關(guān)注，并非因?yàn)橥鈪R管制，而是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)在境內(nèi)非法展業(yè)。2022年12月30日，證監(jiān)會(huì)官方微信號(hào)發(fā)布“中國(guó)證監(jiān)會(huì)推進(jìn)富途控股、老虎證券非法跨境展業(yè)整治工作”。據(jù)悉，近年來(lái)，富途控股有限公司、UP Fintech Holding Limited經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，面向境內(nèi)投資者開(kāi)展跨境證券業(yè)務(wù)，根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。而富途控股的港股IPO業(yè)務(wù)也因此而停滯。毫無(wú)疑問(wèn)，在境內(nèi)展業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)券商確實(shí)是違反了中國(guó)的法律法規(guī)。

　　單就理論上而言，一個(gè)券商要想在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)美股，不僅要獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，同時(shí)還要獲得美國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，考慮到外匯管制的因素，可能還需要外匯管制機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。但是由于種種因素，迄今為止中國(guó)大陸境內(nèi)并未有適合從事此類業(yè)務(wù)的券商。

　　不過(guò)近年來(lái)，中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放的步伐一直沒(méi)有停步，比如合格投資人可以在境內(nèi)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)以美股為標(biāo)的基金，從而分享世界科技進(jìn)步的果實(shí)。而港股通、滬倫通等機(jī)制的推出，就是為了滿足境內(nèi)投資者投資境外股票市場(chǎng)的需要。只不過(guò)監(jiān)管部門(mén)允許的產(chǎn)品和廣大境內(nèi)投資者要求的服務(wù)相比，兩者之間存在著比較大的差距，而這個(gè)差距就為這些跨境互聯(lián)網(wǎng)券商提供了存在的空間。

　　2006年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布第五號(hào)文件，允許符合條件的銀行、基金管理公司等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人自有外匯，用于在境外進(jìn)行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度啟動(dòng)。16年過(guò)去了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模今非昔比，我們有理由期待，更多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人能從全球市場(chǎng)中獲得更多的收益。