本周兩市在小幅下探后逐步回升，伴隨著主線題材的切換至數(shù)字經(jīng)濟(jì)占優(yōu)，深市主要股指則出現(xiàn)明顯反彈，大盤表現(xiàn)中規(guī)中矩，不過除了強(qiáng)勢的題材板塊外，其余板塊依然不溫不火，兩市成交量也反映了一定的差異，北向資金延續(xù)上周的凈流入趨勢，南向資金也始終保持凈流入的節(jié)奏。

　　申萬一級行業(yè)多數(shù)上漲，國企價值重估板塊出現(xiàn)了休整。市場走勢方面，滬指再度反彈至3300點(diǎn)附近，指數(shù)重新站上多條均線，從其他主要動量指標(biāo)來看，大有走穩(wěn)向上延續(xù)反彈的跡象，創(chuàng)業(yè)板指則在周一觸底抗跌后連續(xù)回升，伴隨成交量的回暖，預(yù)計(jì)仍有反彈動能?？苿?chuàng)50指數(shù)重回年線上方，并連續(xù)走強(qiáng)，中期底部或已得到確認(rèn)。

　　在連續(xù)調(diào)整后，市場基本完成了risk-off(避險(xiǎn))，美歐銀行危機(jī)得到了相對妥當(dāng)?shù)奶幹?，流動性風(fēng)險(xiǎn)暫時解除，即使海外中小銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)事件會否繼續(xù)出現(xiàn)仍不確定，但對市場的影響邊際弱化。而隨著AIGC(人工智能)題材的擴(kuò)散和情緒的修復(fù)，國內(nèi)市場更是對海外流動性緊縮表現(xiàn)出一定的脫敏。

　　后市來看，在歐美央行的兜底式處理下，硅谷銀行、瑞士信貸等機(jī)構(gòu)面臨的流動性危機(jī)得以解除，但在高利率下美國中小銀行的資產(chǎn)負(fù)債表是否能夠承受繼續(xù)加息的壓力尚未可知，且中小銀行信貸緊縮對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊大小，也需要后續(xù)觀察。

　　從美聯(lián)儲3月議息會議的結(jié)果來看，繼續(xù)加息25bp，利率點(diǎn)陣圖透露加息進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)5月還有一次25bp的加息，但就目前而言，年內(nèi)不會有降息，盡管符合市場此前的整體預(yù)期，但美股的快速跳水和美債收益率的下跌等資產(chǎn)價格表現(xiàn)，再度反映了市場并不認(rèn)同美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒。當(dāng)前美股市場計(jì)入的美國衰退風(fēng)險(xiǎn)尚不充分，若后期美國經(jīng)濟(jì)如期著陸，美股市場或仍有最后一跌。

　　在海外風(fēng)險(xiǎn)得到及時處置、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持修復(fù)態(tài)勢的情況下，市場的整體偏好得到修復(fù)，上周五央行宣布全面降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，時點(diǎn)上略超市場預(yù)期，市場此前預(yù)期政策偏保守的基調(diào)得以糾正，也奠定了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。

　　近期市場兩大主線數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中國特色估值開始分化。往后看，市場的運(yùn)行底部大概率得到確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)強(qiáng)之前，大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)，主題行情或逐步過渡至業(yè)績主線，伴隨著業(yè)績的漸次披露，市場大概率會圍繞業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)低、估值尚未充分反映的相關(guān)個股進(jìn)行布局。 (作者為南京證券（601990）策略研究員)