周一的股市震蕩翻紅，上周股市下跌期間凈買入的“抄底資金”笑了。

　　上周五，資金借道股票ETF(統(tǒng)計股票ETF和跨境ETF)單日凈買入39.5億元；而上周5個交易日市場總體下跌期間，資金更是凈買入220億元，股票ETF“越跌越買”的理性操作模式，在股市大幅下挫的時刻再度顯現(xiàn)。

　　從資金流向結(jié)構(gòu)看，上證50、滬深300ETF等受到資金凈流入，“中特估”長期投資價值被資金看好，而高位回調(diào)的科創(chuàng)50ETF、游戲ETF也再度吸引資金追逐；凈流出方面，創(chuàng)業(yè)板、中證1000ETF等寬基ETF，以及基建、非銀、電力ETF等短期凈流出，資金出現(xiàn)短期避險，但鑒于多數(shù)標(biāo)的估值仍在低位，多家機(jī)構(gòu)仍看好長期配置價值。

　　凈流入資金近40億元

　　科創(chuàng)50、上證50凈流入資金居前

　　上周五股市大跌，當(dāng)日股票ETF總份額增長32.58億份，以區(qū)間成交均價測算，當(dāng)日凈流入資金39.5億元；拉長時間到上周5個交易日，5天股市調(diào)整期間，資金更是凈買入220億元，展現(xiàn)了資金逆市布局的特點。

　　從資金凈買入排行看，截至上周五，科創(chuàng)50ETF、上證50ETF凈流入資金居前，都超過11億元。寬基指數(shù)中，華泰柏瑞、易方達(dá)和嘉實基金旗下滬深300ETF，富國上證指數(shù)ETF等產(chǎn)品，凈流入資金也位居前列。

　　而從5月15日收盤股市表現(xiàn)看，科創(chuàng)50、上證50、滬深300全部收紅，上證50指數(shù)漲幅還超過1.7%，上周大跌期間的“抄底資金”，皆斬獲了不錯的回報。

　　行業(yè)或主題ETF中，近期震蕩下行的半導(dǎo)體ETF成為資金凈買入的榜首，單日凈買入金額接近5億元，目前仍處于估值低位的醫(yī)療ETF、中概互聯(lián)ETF等產(chǎn)品也位居凈流入資金前列，而在近日遭遇高位回調(diào)的游戲ETF，也受到資金的逆市買入，不過目前游戲ETF今年還有近80%漲幅，“AI+游戲”的投資邏輯，在游戲板塊行情沖頂、收益翻倍后，仍然有資金逆市凈買入。

　　談及資金的上述流向情況，一位公募股票權(quán)益基金經(jīng)理表示，預(yù)計復(fù)蘇仍是中國經(jīng)濟(jì)中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會。不過，在短期市場炒作熱度回落，波動率偏高的情況下，資金可能更青睞用大盤寬基指數(shù)，比如科創(chuàng)50、上證50、滬深300指數(shù)等來跟蹤市場，以獲取整個市場的平均回報。

　　而在行業(yè)方面，滬上一家公募機(jī)構(gòu)分析，由于近日以游戲為代表的TMT板塊有所調(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趨勢，中期在市場炒作熱度有所回落。但從長期看，資金還會長期關(guān)注數(shù)字化對生產(chǎn)力的提升，因此，包括計算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等調(diào)整下來的行業(yè)，可能會繼續(xù)受到了資金的關(guān)注。

　　也有行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期上證50、滬深300等權(quán)重指數(shù)ETF受到資金青睞，可能與看好“中特估”長期投資價值有關(guān)。

　　民生加銀基金表示，伴隨大金融、大基建等權(quán)重股高位調(diào)整，上周滬指下跌。前期部分板塊短期上沖較快，導(dǎo)致博弈資金出現(xiàn)分歧，隨著建筑、銀行、石化等PB逐步修復(fù)，權(quán)重板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化，獲利兌現(xiàn)需求疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，權(quán)重板塊回調(diào)帶動大盤指數(shù)回落。

　　不過，民生加銀基金認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，“中特估”或有望引領(lǐng)低估值央企的價值重估，有基本面支撐的低估值央企或有望受益。

　　博時基金權(quán)益投資一部基金經(jīng)理吳鵬也認(rèn)為，“中特估”投資的部分底層邏輯仍舊是過去的A股市場對部分傳統(tǒng)行業(yè)國央企的嚴(yán)重低配和低估。而在這種大幅低估和低配背景下，部分企業(yè)因為自身經(jīng)營改善、高股息水平等特征，使得其估值修復(fù)成為了可能。雖然經(jīng)過前期反彈，大金融整體估值仍舊處于低位，由于情緒和資金仍舊是主導(dǎo)，短期表現(xiàn)存在劇烈波動可能；從中期看，整體大金融當(dāng)前估值仍舊處于中低水平，部分個股尤其是基本面明顯改善的個股，仍舊有估值修復(fù)的空間。

　　基建、非銀、電力ETF凈流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市場中，股票ETF整體呈現(xiàn)“越跌越買”趨勢，凈流入資金超出凈流出資金。但也有部分短期漲幅偏高、短期行情板塊，以及部分海外指數(shù)遭遇資金的凈賣出。

　　從資金凈流出榜單看，今年漲幅超20%的基建50ETF單日凈流出4.76億元，為單日之最。另外，證券保險ETF、電力ETF指數(shù)基金、恒生科技ETF等多只產(chǎn)品，單日凈流出資金也超過2個億。

　　寬基指數(shù)中，今年來“越跌越買”的創(chuàng)業(yè)板ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF，單日出現(xiàn)短暫凈流出現(xiàn)象，華夏、南方、富國旗下中證1000ETF產(chǎn)品，也在單日出現(xiàn)凈流出，而今年漲幅接近20%的納指ETF，也在股市調(diào)整中迎來“獲利了結(jié)”資金，單日凈流出1.67億元。

　　滬上一家公募機(jī)構(gòu)評價，基建板塊受益于“一帶一路”板塊前期漲幅較大，有調(diào)整要求，可能會受到獲利盤的短期賣出。不過，從長期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立后，“順周期”板塊的整體機(jī)會值得關(guān)注。

　　民生加銀基金評價凈流出的證券保險板塊稱，一季報陸續(xù)披露，非銀金融業(yè)績超預(yù)期，證券板塊市場交投活躍度較一季度顯著改善，差異化最低結(jié)算備付金繳納比例機(jī)制引入，證券公司保證金比例下調(diào)，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下行業(yè)景氣度有望持續(xù)修復(fù)。保險板塊一季報凈利潤超預(yù)期，部分險企憑借儲蓄險的產(chǎn)品力實現(xiàn)了一定的增長，負(fù)債端V型反轉(zhuǎn)趨勢較明顯，資產(chǎn)端或有望維持較高增速。

　　而針對電力板塊，民生加銀基金認(rèn)為，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升有望將促進(jìn)電力消費(fèi)需求增長。受上年同期低基數(shù)等因素影響，預(yù)計今年二季度電力消費(fèi)增速將有望回升。在電力市場化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量補(bǔ)償電價等機(jī)制或有望出臺。