經(jīng)濟增長的過程中，總有一些行業(yè)潮起潮落。為了經(jīng)濟整體向好，政策往往會傾斜還有市場空間的困境行業(yè)，而能從困境中逆轉(zhuǎn)的行業(yè)，往往存在比較大的底部上升空間，從而存在比較強的預期差。

　　二季度GDP比一季度好，全年5%的增長目標還是會實現(xiàn)。如果按這個GDP增速，有些行業(yè)就不能拖后腿。最近研究了幾個困境中有逆轉(zhuǎn)機會的行業(yè)，第一是民航運輸業(yè)，第二是房地產(chǎn)業(yè)，第三是通信設備制造業(yè)，這三個行業(yè)都屬于產(chǎn)值比較大、產(chǎn)業(yè)鏈比較長的行業(yè)。

　　首先是被疫情重創(chuàng)的民航運輸業(yè)，隨著疫情的持續(xù)性影響告一段落，商旅市場逐步復蘇，民用航空在消化疫情影響后，客流量、航班數(shù)與經(jīng)營業(yè)績有望出現(xiàn)拐點。日前，民航局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月航空運輸市場完成運輸總周轉(zhuǎn)量97.1億噸公里，環(huán)比增長4.3%，恢復至2019年同期的90%；全行業(yè)完成旅客運輸量5169.8萬人次，環(huán)比增長2.8%，恢復至2019年同期的94.8%。今年“五一”假期，民航運輸旅客941.2萬人次，日均運輸188.2萬人次，比去年“五一”假期增長超5倍；今年端午假期，國內(nèi)民航旅客運輸量超450萬人次，同比去年端午增長約2.5倍。

　　我們再看看幾個主要航企的數(shù)據(jù)。今年5月，中國國航（601111）客運運力投入同比上升329.1%，環(huán)比上升5.3%，旅客周轉(zhuǎn)量同比上升410.5%；中國南航客運運力投入同比上升181.36%，旅客周轉(zhuǎn)量同比上升248.04%；白云機場（600004）完成航班起降同比增長254.49%，旅客吞吐量同比增長584.49%，貨郵吞吐量同比增長4.46%；上海浦東國際機場飛機起降量同比增長495.11%，旅客吞吐量同比增長67.78倍；虹橋國際機場飛機起降量同比增長41.46倍，旅客吞吐量同比增長153.94倍，貨郵吞吐量同比增長163.93倍……

　　這些數(shù)據(jù)都表明，國內(nèi)民航運輸業(yè)基本恢復到了疫情前水平，只是因為這幾年累積虧損太多，需要一定時間消化。從各大機構(gòu)對三大航的業(yè)績預測可以看出，今年基本是業(yè)績拐點之年，明后兩年將出現(xiàn)幾倍的業(yè)績增長。

　　其次是房地產(chǎn)業(yè)，這個行業(yè)的逆轉(zhuǎn)邏輯是在“房住不炒”的前提下，政策調(diào)控有望對接市場改善需求，特別是在鼓勵人口出生的背景下，對于不斷涌現(xiàn)的改善性剛需市場需求有望得到政策的眷顧。日前，保利發(fā)展（600048）、大名城（600094）、中交地產(chǎn)（000736）、福星股份（000926）同時公告，收到監(jiān)管部門出具的關于同意向特定對象發(fā)行股票注冊的批復，這意味著涉房股權(quán)融資放開7個月后，首批房企再融資正式落地。而在此前，首單房企重大資產(chǎn)重組批文花落招商蛇口（001979）。再融資、資產(chǎn)重組的放行被認為是房地產(chǎn)業(yè)政策回暖的重要信號。

　　把握房地產(chǎn)板塊的投資機會需要關注幾個因素：一是政策上并非全面放松，而是“一城一策”或“一地一策”，一線高房價城市要想全面放松難度很大，投機風險較高；二是重點關注頭部房企和有央企背景房企的整合預期，這個比關注宏觀面更有意義，畢竟未來市場的競爭幾乎會成為頭部的競爭；三是注意外圍市場與A股的聯(lián)動性，比如本周就是港股中的房地產(chǎn)股大漲帶動了A股。

　　第三是通信設備制造業(yè)。很多人納悶，這不是一個朝陽行業(yè)嗎？怎么可能是逆境反轉(zhuǎn)。是的，通信設備制造業(yè)是一個看上去很好，但實際需求波動很大的行業(yè)。行業(yè)依托的是三大運營商的資本支出，而5G建設到現(xiàn)在，運營商的資本支出已逐步回落，如中國電信（601728）在2021年資本支出中，5G網(wǎng)絡投資占比為43.8%，但到2022年這個占比僅為34.6%，并預計2023年占比還將下降到31.8%。

　　還好的是，其也存在逆轉(zhuǎn)的邏輯，這個邏輯就在于5G應用的加速，以及AIGC引發(fā)的算力硬件需求對數(shù)據(jù)通信高速交換機的提振，從而可能帶動整個通信設備產(chǎn)業(yè)鏈的復蘇。特別是由于AIGC的風起云涌，運營商正在加快算力基礎設施的升級。中國移動（600941）已經(jīng)明確表示，今年在算力網(wǎng)絡方面的資本開支會高達452億元，同比增長近35%；最大的寬帶運營商中國電信，2023年算力投資將達到195億元，IDC投資95億元；中國聯(lián)通（600050）也計劃今年在算網(wǎng)方面投資占比超過19%，同比增長超過20%。由此可見，從上游產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，深耕數(shù)據(jù)通信、高速交換機等領域的企業(yè)有望在市場需求上迎來轉(zhuǎn)機。