目前，環(huán)保行業(yè)PE處于底部，往10倍以下調(diào)整空間不大。行業(yè)未來3-5年將進(jìn)入橫向并購加速期，國資城市公用平臺是重點(diǎn)整合標(biāo)的。

　　本文作者：陳曉瓊宋亦凝

　　對話整理：陳曉瓊宋亦凝

　　作為一種環(huán)境治理與新型貿(mào)易保護(hù)手段，歐盟碳關(guān)稅將于2023年10月進(jìn)入過渡期，2026年正式實(shí)施。就像亞馬遜雨林的蝴蝶扇動翅膀，會引起密西西比河流域的一場風(fēng)暴。碳關(guān)稅“綠色新政”的逐漸落地，也將潛移默化地影響大洋彼岸的中國市場。

　　中國碳市場和二級市場已經(jīng)感受到變化。未來國內(nèi)碳市場的逐步開放，或?qū)橘Y本的博弈提供新機(jī)遇；企業(yè)如能抓準(zhǔn)雙碳機(jī)遇，也可能創(chuàng)造新的業(yè)績亮點(diǎn)。

　　那么，碳關(guān)稅會給中國碳市場及二級市場投資帶來什么機(jī)遇和挑戰(zhàn)？哪些行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響？業(yè)績和估值是否會承壓？碳價背后差異的深層次的邏輯是什么？進(jìn)入2023年下半年，環(huán)保板塊有什么投資邏輯和主線？又有什么風(fēng)險需要重點(diǎn)關(guān)注？

　　全景ESG邀請廣發(fā)證券發(fā)展研究中心副總經(jīng)理、環(huán)保公用事業(yè)首席分析師郭鵬為投資者答疑解惑。

　　 ESG金句：

　　1.對標(biāo)歐美千億市值的環(huán)保公司，中國百億市值企業(yè)成長空間巨大。

　　2.未來3-5年，環(huán)保行業(yè)橫向并購及資產(chǎn)整合加速。

　　3.當(dāng)前環(huán)保行業(yè)PE在10-15倍間，往10倍以下調(diào)整空間不大。

　　4.年內(nèi)CCER推出概率非常高。

　　5.碳價是供需關(guān)系與減排進(jìn)度的綜合體現(xiàn)。

　　6.碳關(guān)稅直接影響二級市場生物柴油、再生塑料、能源、風(fēng)電、光伏行業(yè)。

　　7.環(huán)保行業(yè)投資短期關(guān)注CBAM、CCER進(jìn)度，中期看潛在爆發(fā)點(diǎn)，長期聚焦龍頭。

　　8.國資城市公用平臺未來或成產(chǎn)業(yè)整合重點(diǎn)標(biāo)的。

　　郭鵬

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心副總經(jīng)理(MD)，環(huán)保公用事業(yè)首席分析師、新財(cái)富白金分析師NFBR。多年榮獲新財(cái)富最佳分析師評選第一名，金牛獎評選、水晶球、保險業(yè)協(xié)會評選第一名，深度覆蓋、跟蹤行業(yè)最新動向和發(fā)展規(guī)律。

　　以下為對話全文：

　　01

　　能源側(cè)與商品側(cè)結(jié)構(gòu)

　　將受到碳關(guān)稅沖擊

　　全景網(wǎng)：碳關(guān)稅目前有什么規(guī)則是需要重點(diǎn)關(guān)注的？情緒蔓延到A股市場上，未來可能存在什么變量？還有哪些環(huán)節(jié)還需要持續(xù)跟進(jìn)？

　　郭鵬：歐盟從大概2021年開始逐漸修訂碳關(guān)稅相關(guān)細(xì)則，并且不斷增加一些細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)與品類的稅款。對于我們關(guān)注的中國資本市場和A股上市公司，影響應(yīng)該是從2026年開始?？赡芪覀儠惺艿降谝荒茉磦?cè)，第二商品側(cè)。對于出口到歐盟部分，必須整個能源上使用光伏、風(fēng)電等清潔能源。第三材料側(cè)，我們要使用再生材料或者說非化石燃料為來源的一些主要原材料。反映到上市公司上，國內(nèi)已經(jīng)逐漸在電力使用端運(yùn)用超過30%的綠色清潔能源，在物料使用端用更多的再生資源，例如我們?nèi)粘Ｉ钕嚓P(guān)的像廢塑料、生物柴油等等。有一部分環(huán)保上市公司也是以向歐盟出口一些能夠抵扣碳稅的相關(guān)的物品去形成一部分的營收占比。

　　02

　　商品環(huán)境成本增加

　　龍頭企業(yè)可能獲利

　　全景網(wǎng)：具體到公司的層面，未來碳關(guān)稅的落地是否會給受影響的企業(yè)業(yè)績帶來一定的影響？估值長遠(yuǎn)來看是否能夠承壓？

　　郭鵬：我們分兩個維度，歐洲的碳關(guān)稅，或者說相應(yīng)的碳的一些后續(xù)的收費(fèi)，本質(zhì)上會影響什么。首先是對歐盟出口的這些商品，早期我國絕大比例是使用煤炭發(fā)電，并沒有度電上的一個碳稅的要求，但從2016年到2025年或2026年歐洲碳稅逐漸開始執(zhí)行之后，我們出口到歐盟的商品就被迫要使用一定程度的清潔能源的比例。那么相應(yīng)的上市公司，比如本來以燃煤為主的，隨后要使用更多綠電。其實(shí)國內(nèi)也有一個綠電交易的制度，反映在用電成本上一定的增加，或者一定的環(huán)境成本的考量。

　　第二點(diǎn)是伴隨著歐洲碳稅的政策，我國也在類似的歐盟規(guī)定的領(lǐng)域，對國內(nèi)的企業(yè)做出要求。在中國本土范圍內(nèi)，電力行業(yè)已經(jīng)開始執(zhí)行相應(yīng)的碳配額制度，例如碳稅或者叫做碳價格，后續(xù)例如發(fā)展工業(yè)體系也會加入。我們認(rèn)為對于相應(yīng)的行業(yè)來說不可避免的會有一定程度的成本增加，但是從行業(yè)內(nèi)的視角去看，其實(shí)有一定的對于行業(yè)龍頭公司促進(jìn)的作用。去年頭部的電力公司通過碳配額交易，最后還是正收益。為什么？因?yàn)轭^部的公司生產(chǎn)效率高，成本運(yùn)營管控比較好，在碳稅或者說碳的產(chǎn)生上比同行業(yè)公司單位要少，所以它就能夠節(jié)約一定的碳排放的指標(biāo)，最后通過交易或撮合，形成一定的正收益。這是可以觀察到的在電力能源行業(yè)或者說綠電相關(guān)方向的一些證券上投放。

　　另一方面我們能夠看到的是再生資源，比如說歐洲推出了生物柴油，在整個柴油使用過程中必須添加一定比例的非石油開采的生物質(zhì)，對于中國來說就是地溝油。地溝油通過沉淀形成一些可以作為UCO或者UCOME的原材料，再出口到歐洲，添加到生物柴油里。這樣不但取得環(huán)保公司的一定的營收，并且它的價格甚至可以比石油裂解出來的柴油更貴。所以我們覺得這也是一個很好的出口創(chuàng)收的領(lǐng)域，類似的還有廢舊塑料和其他的領(lǐng)域，都在蓬勃的發(fā)展過程中。

　　03

　　雙碳是國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

　　與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求

　　全景網(wǎng)：對于龍頭企業(yè)還有中小企業(yè)，您對于他們未來的發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有什么建議？企業(yè)要如何更好地應(yīng)對碳關(guān)稅逐步收緊的趨勢，并且避免在國際的競爭中處于劣勢？

　　郭鵬：歐盟碳關(guān)稅的執(zhí)行是一個路線圖。它對于相應(yīng)的細(xì)分品類，比如說清潔綠色能源的使用從10%-20%，并一路逐漸提高。對于國內(nèi)的企業(yè)，我們覺得有幾個方面。首先大家應(yīng)該能夠充分認(rèn)識到，在國內(nèi)我們更多提到的是雙碳。雙碳的要求對國內(nèi)的龍頭公司來說，其實(shí)是推動整個行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步，響應(yīng)國家更高質(zhì)量的發(fā)展的一個必然的要求。我們觀察到這兩年上市公司對于ESG以及相應(yīng)的追求也在逐漸提高，那么企業(yè)更高質(zhì)量的發(fā)展也是在國家產(chǎn)業(yè)升級內(nèi)部轉(zhuǎn)型，這也是行業(yè)逐漸提升自我競爭力的一個必然的路徑或階段。

　　第二點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)同樣發(fā)展水平的情況下，我們應(yīng)該更加照顧環(huán)境質(zhì)量，更加關(guān)注對于資源品，比如石油、天然氣、煤炭或者其他礦產(chǎn)的需求。我們需要更加高的產(chǎn)值，同時更小的消耗，比如說環(huán)保、節(jié)能，甚至一部分新技術(shù)的使用都會推動企業(yè)更好更健康發(fā)展。在更多領(lǐng)域比如新材料、新能源的使用過程中，提升工藝水平，降低單位能耗，其實(shí)也是長期來看更好的發(fā)展。當(dāng)然因?yàn)闅W洲有一個相對比較明晰的時間路線圖，匹配式發(fā)展也逐漸在國內(nèi)形成一些技術(shù)優(yōu)勢，我覺得這也是一個很好的方向。

　　04

　　環(huán)保行業(yè)估值處于底部區(qū)間

　　全景網(wǎng)：無論轉(zhuǎn)型還是環(huán)保，從投資角度企業(yè)的營收都會受到影響。您認(rèn)為在短期內(nèi)這些企業(yè)的業(yè)績和估值是否會承壓？長遠(yuǎn)角度您怎么看？

　　郭鵬：總體來看的話，因?yàn)榄h(huán)保的外部性，它大部分時間是依賴于政府的治理，或者說依賴于政府的環(huán)保預(yù)算的支出，形成每年的需求。整個雙碳具體到國內(nèi)，總體來說環(huán)保產(chǎn)業(yè)還是受益的，因?yàn)樗却蜷_了環(huán)保企業(yè)自身滿足的一些需求，增加成本，更打開了環(huán)保企業(yè)所服務(wù)的居民生活、工業(yè)生產(chǎn)等相關(guān)各個領(lǐng)域。對于國內(nèi)雙向的需求和滿足歐洲出口商品的需求，增加了環(huán)保自身的運(yùn)營成本的同時，也增添了環(huán)保公司未來可以發(fā)展的新的領(lǐng)域，例如市場需求和更高的標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)對環(huán)保企業(yè)來說，我們覺得這是一個雙向的影響，但是對于頭部的企業(yè)來說，拉長時間來看還是一個比較好的預(yù)期。

　　當(dāng)前資本市場比如說結(jié)構(gòu)化的行情也好，或者種種因素的影響也好，我們從環(huán)保行業(yè)目前的PE估值來看，預(yù)期市盈率基本上在10到15倍之間，這應(yīng)該是一個相對底部的區(qū)間。在現(xiàn)有的估值上已經(jīng)得到一定程度的反應(yīng)，我們可能更關(guān)注的是伴隨著例如2026年歐洲碳關(guān)稅部分細(xì)分領(lǐng)域開始試行之后，對于企業(yè)實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增速的影響，這可能會決定未來兩年整個板塊的估值走向，我們覺得再往10倍以下去調(diào)整，空間已經(jīng)不大了。

　　05

　　今年內(nèi)CCER推出概率非常高

　　全景網(wǎng)：國內(nèi)碳的交易體系處于建設(shè)初期，跟歐盟也沒有直接接軌，您覺得碳關(guān)稅落地，未來會給我們的中國碳市場帶來怎樣實(shí)質(zhì)性的變化？

　　郭鵬：截止到現(xiàn)在，通過我們這些年的不懈努力，中國國內(nèi)已經(jīng)初步建立起以火電行業(yè)配額制為主的總體碳交易市場。其實(shí)從過去的地方市場到現(xiàn)在上海交易中心為主的全國市場，每天的成交量都能保持在千萬，甚至個別時間會出現(xiàn)更高的金額。那么當(dāng)前我們碳交易市場的特點(diǎn)是什么呢？是以工業(yè)企業(yè)為主，特別是以電力行業(yè)為主。第一點(diǎn)，我們預(yù)期伴隨著更多行業(yè)的加入，整個市場交易的活躍度以及市場的需求、供給方會更加多元，這個市場也會逐步的形成。

　　第二點(diǎn)，A股投資者更關(guān)心的是CCER的啟動。就是除了看配額以外，還有很大的市場是通過CCER減排的方式去替代或者說部分承擔(dān)碳配額交易市場的擴(kuò)容。截止到目前，根據(jù)各個部委的表態(tài)、各位政策專家的建言，包括我們對覆蓋的政策口和上市公司口的關(guān)注，我們預(yù)計(jì)今年年內(nèi)CCER推出的概率還是非常高的。

　　06

　　 CEA與CCER互補(bǔ)

　　有效減低全社會節(jié)碳成本

　　全景網(wǎng)：CEA市場以及CCER這兩個市場對于行業(yè)的納入還有未來的著眼點(diǎn)有什么不同？投資者應(yīng)該怎么樣從不同維度來關(guān)注這兩個市場？

　　郭鵬：碳排放配額市場(CEA)更多的是工業(yè)企業(yè)端的減排責(zé)任，比如說現(xiàn)在電力行業(yè)免費(fèi)配額的分布：今年100個，明年90個，后年80個。通過類比，我們的政策也借鑒了歐盟的經(jīng)驗(yàn)，通過逐年遞減的方式去收緊全社會單一細(xì)分領(lǐng)域的排放指標(biāo)。中國為什么首先納入電力行業(yè)，因?yàn)殡娏π袠I(yè)占到全國40%以上的碳排放。第二步，鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色等八大重工業(yè)可能會率先納入，這是碳配額市場的一個政策預(yù)期。

　　國家核證自愿減排量市場(CCER)是相對于配額市場的一個有效補(bǔ)充。比如說我們鋼鐵行業(yè)已經(jīng)非常努力，但是依然很難相對經(jīng)濟(jì)地或者說相對便宜地實(shí)現(xiàn)碳減排，怎么辦？我可以去買CCER，例如垃圾焚燒行業(yè)、填埋器行業(yè)或者森林碳匯。通過支持另外一個方向的碳減排來實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)總體碳排放的下降，政策上也是允許的。參照國際經(jīng)驗(yàn)，CCER的市場可以交易到整個碳配額市場，例如剛開始5%、10%，未來可以擴(kuò)到20%，我們認(rèn)為這是互補(bǔ)的關(guān)系。當(dāng)然通過CCER市場的啟動，也會允許或者推動環(huán)保企業(yè)更快地去發(fā)展自己的減排業(yè)務(wù)，比如給予鋼鐵行業(yè)電力行業(yè)更好的補(bǔ)充市場，能讓全社會的綜合節(jié)碳成本或者降碳成本有效下降。

　　07

　　碳市場交易活躍度將會增加

　　全景網(wǎng)：除了CCER市場，您覺得目前我國碳市場在交易方式與交易品種層面，未來還有什么可期待的拓展空間？

　　郭鵬：首先從單一行業(yè)到多個行業(yè)，整個交易的活躍度，會增加很多維度，增加很多時間空間和不同的需求。第二點(diǎn)，我們?nèi)绻P(guān)注歐洲，它除了有現(xiàn)貨市場，它還有期貨市場。我們目前的價格大概在50人民幣左右，海外的話我們看到前期突破了100歐元，最近大部分時間的交易在大幾十歐元水平，我們相信國內(nèi)價格走勢也會類似歐洲逐漸的上漲。當(dāng)價格波動性具備了一定空間之后，很多豐富的產(chǎn)品都可以出現(xiàn)在時間上的錯期，在不同行業(yè)的錯配以及在總量上的控制，我們覺得這些都是未來1到2年整個碳市場上可以涌現(xiàn)的最大的一些變化。

　　08

　　碳價是供需關(guān)系與減排進(jìn)度的綜合體現(xiàn)

　　全景網(wǎng)：您覺得國際碳價背后差異深層次的邏輯是什么？未來碳價趨勢會怎么演變？

　　郭鵬：首先一個國家的碳價是由該國的減排時間路線圖來決定的。比如說歐洲碳價高的時候有100歐元/噸。美國的碳價不同區(qū)域有不同的市場，也會有不同的價格。例如加州會偏高，但一些內(nèi)陸的州，或者說相對而言碳排放壓力沒那么大的州，價格就會偏低。所以我們認(rèn)為它并不是一個簡單的全球比價的效應(yīng)，更多是考慮了區(qū)域供需關(guān)系，考慮了減排時間節(jié)奏的綜合體現(xiàn)。對于中國來說，我們是雙碳，是先達(dá)峰再中和。在達(dá)峰的過程中，我們傾向于用相對合理的碳成本推動技術(shù)工藝的提升，推動相應(yīng)的領(lǐng)域減排量的下降更為關(guān)鍵，盡快實(shí)現(xiàn)達(dá)峰總量不再增長，這是我們當(dāng)前更為關(guān)注的一個視角。

　　再多回顧一點(diǎn)，以前我們有上海，有廣州，有各個區(qū)域的交易市場。其實(shí)不同區(qū)域交易市場價格也是有一些差別的，所以我們認(rèn)為遠(yuǎn)期來看一定是逐步漲價的過程，但是我們還是要區(qū)分地方的需求關(guān)系，區(qū)分我們目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況。當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該看到更多行業(yè)的納入，其次要看到CCER等補(bǔ)充市場，包括更多的交易品種的納入，我們覺得可能更有意義。絕對的價格其實(shí)更多的是反映供需關(guān)系。

　　09

　　二級市場重點(diǎn)跟蹤生物柴油、

　　再生塑料、能源等碳關(guān)稅敏感行業(yè)

　　全景網(wǎng)：具體到二級市場，您覺得歐盟碳關(guān)稅的落地，會給未來中國的碳市場以及二級市場帶來什么變化和反應(yīng)？

　　郭鵬：二級市場一直在關(guān)注中國的碳市場的建立和CCER推出的時間節(jié)點(diǎn)。歐洲不斷收緊的碳關(guān)稅相關(guān)政策的逐漸執(zhí)行，以及實(shí)際反映出的成本的增加，或者說具體的對各個行業(yè)的影響，這些都是我們二級市場應(yīng)該關(guān)注的。當(dāng)前我們是選擇一些相對更容易跟蹤，更容易反映到收入利潤訂單上的一些細(xì)分領(lǐng)域，比如生物柴油、再生塑料等，這些都是通過歐洲不斷的增加碳排放需求的，以及國內(nèi)的企業(yè)率先反映在營收和訂單上變化的一些領(lǐng)域。另外一塊就是能源和電力行業(yè)。新能源、風(fēng)電和光伏這三個領(lǐng)域是相對重點(diǎn)跟蹤的方向。

　　10

　　關(guān)注供求和價格引致的行業(yè)波動性

　　全景網(wǎng)：投資者在投資這些重點(diǎn)受影響行業(yè)的時候，有什么風(fēng)險點(diǎn)是需要重點(diǎn)關(guān)注的？

　　郭鵬：一是我們要研究清楚這個行業(yè)的波動性。我們以過去一年半的生物柴油行業(yè)為例，伴隨著前期的一些外部因素的變化，我們看到油價從幾十美金漲到了一百幾十美金，又回到了七八十美金。在這個過程中生物柴油的價格產(chǎn)生了巨大的波動，上市公司逐季度的業(yè)績也不穩(wěn)定，對應(yīng)的股價也大幅度的起落。

　　二是我們在關(guān)注各個細(xì)分領(lǐng)域的時候，考慮到雙碳都是對于原有資源品和能源品的替代，相應(yīng)的價格走勢和供需情況我們都要去研究。而不能簡單認(rèn)為雙碳就是要減排，或者歐洲要收碳關(guān)稅所以需求一定是大幅增長的。在大幅增長的需求背景下，價格的起落依然是跟著存量大幅波動，這是過去一年多歐洲的需求。雖然是在快速增長的背景下，但導(dǎo)致上市公司業(yè)績大幅波動的不是量而是價。

　　11

　　環(huán)保投資短期看政策、

　　中期關(guān)注爆發(fā)點(diǎn)、長期聚焦龍頭

　　全景網(wǎng)：如果分短、中、長期來看，您覺得投資者對于投資標(biāo)的選擇還有著眼點(diǎn)應(yīng)該有什么不一樣的地方？

　　郭鵬：如果從短期來看，當(dāng)下歐洲碳關(guān)稅收緊的態(tài)勢是沒有改變的。但是它整個經(jīng)濟(jì)相對來說也有一些要解決的問題。對國內(nèi)而言，我們更關(guān)心的是CCER以及碳配額市場能不能納入更多行業(yè)，所以半年到一年我們在跟蹤歐洲的同時，對國內(nèi)的市場也需要更多的著眼或者更多的分析與判斷。

　　從中期維度，我們建議投資者可以拉寬視角去看到更多當(dāng)下需求一般，但是未來可能會快速爆發(fā)的市場。比如說生物柴油。當(dāng)前大家關(guān)心比較多的是生物柴油車輛使用，那么可能在兩年到三年維度，我們更關(guān)注的是航煤這部分油，它的價值更高，量更大，而且要求的品質(zhì)可能是生物柴油的幾倍。所以我們覺得中期兩三年的視角可能關(guān)注這些方面。

　　如果長期一點(diǎn)的視角，我們建議大家關(guān)注各行各業(yè)的龍頭公司。因?yàn)樵谌鎸?shí)行碳關(guān)稅的背景下，比如在5到10年后，碳關(guān)稅成為了一個日常品，國內(nèi)的要求也大幅提升，各個行業(yè)的頭部公司相對而言已經(jīng)提升了自己的競爭力，管控好了成本，其實(shí)是在這個過程中也就成為了最為受益的一個群體。

　　12

　　國資城市公用平臺或成產(chǎn)業(yè)整合重點(diǎn)標(biāo)的

　　全景網(wǎng)：您覺得2023年下半年，環(huán)保板塊還有哪些投資邏輯和主線是投資者可以重點(diǎn)關(guān)注的？

　　郭鵬：我們團(tuán)隊(duì)提示大家關(guān)注的是整個城市公用平臺：每個城市做水務(wù)的，做垃圾焚燒的，隸屬于當(dāng)?shù)貒Y或者說政府旗下的一些上市公司。我們看到現(xiàn)在市場有很多討論，比如說土地財(cái)政、股權(quán)財(cái)政。土地的出讓以及相應(yīng)的收入降低之后，地方政府需要找到新的投資方向，或者說可以盤活投資的一些平臺。我們認(rèn)為隸屬于地方政府，國資旗下的城市水務(wù)公司，城市垃圾焚燒公司會成為下個階段地方投融資平臺關(guān)注的一個重點(diǎn)。首先它們起步估值很低；第二比如說用水量、污水量，垃圾焚燒量相對非常穩(wěn)定。它們的業(yè)績成長曲線，基本上從現(xiàn)在看未來三年比較確定，特別是大部分能夠上市的城市平臺，他們的業(yè)務(wù)聚焦的都會是省會城市，或者千萬人口的大中城市，相對而言能夠形成的業(yè)務(wù)體量會比較可觀。我們大概拉了一下，這些公司都是有5到10多億的利潤規(guī)模，現(xiàn)金流在10到20億的區(qū)間。我們認(rèn)為這個細(xì)分賽道未來會成為資本市場尋求一些估值提升，業(yè)績提升，并且進(jìn)行一些資產(chǎn)整合以及異地?cái)U(kuò)張等，可以打開成長空間的一些地方。

　　13

　　未來3-5年

　　環(huán)保行業(yè)橫向并購及資產(chǎn)整合加速

　　全景網(wǎng)：現(xiàn)在我們國家提出了雙碳的目標(biāo)，您如何看待可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)涵以及自己的角色？

　　郭鵬：經(jīng)歷這么多年環(huán)保行業(yè)研究，最早我們覆蓋的公司確確實(shí)實(shí)以工程為主，出現(xiàn)過非常持續(xù)高增長的階段，像2013到2015年甚至到2017年。也經(jīng)歷過當(dāng)年第一批整頓以及地方融資平臺的問題出現(xiàn)后，像2018到2020年的低潮期。這幾年我們也看到，從工程到運(yùn)營之后，大家的現(xiàn)金流在變好，投資能力在增強(qiáng)。我們認(rèn)為更長期的后面幾年的雙碳，環(huán)保會和能源節(jié)約、能源創(chuàng)新以及技術(shù)新材料創(chuàng)新結(jié)合在一起。內(nèi)部轉(zhuǎn)型也好，或者說向外的業(yè)務(wù)拓展也好，會成為環(huán)保公司普遍的一個選擇。根據(jù)自己穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)去拓展可能性，基于自己所守住的原有地盤，擴(kuò)張更多區(qū)域的一個橫向的并購以及資產(chǎn)的整合，我們認(rèn)為是未來3到5年環(huán)保行業(yè)面臨的一個新的發(fā)展機(jī)遇，同時這也是對于企業(yè)提出的一個挑戰(zhàn)。不只是原有的業(yè)務(wù)，更多的走出去，更多的去拓展自己的業(yè)務(wù)空間，我們認(rèn)為是資本市場關(guān)注的一些重點(diǎn)。

　　14

　　對標(biāo)歐美

　　中國環(huán)保公司成長空間巨大

　　全景網(wǎng)：您覺得可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)涵是否有了更加深刻的意義？

　　郭鵬：以前我們看到的所謂的可持續(xù)發(fā)展，比如說收入利潤，是靠工程和業(yè)務(wù)體量突破帶來的。但是現(xiàn)在大家各自的區(qū)域可能做的差不多了，如果不進(jìn)行第二主業(yè)的拓展，不進(jìn)行新的業(yè)務(wù)的嘗試，可能體量會相對逐漸的穩(wěn)定下來，增速會從30%降低到10%。可持續(xù)增長的內(nèi)涵，我們認(rèn)為是原有的業(yè)務(wù)保持住，新的業(yè)務(wù)再去突破；原有的地盤保持住新的市場再去突破。因?yàn)槲覀儑沂且粋€人口基數(shù)非常龐大，工業(yè)體系非常龐大的一個總的蛋糕，我們相信企業(yè)打磨好這些年的增長，后面再去拓展的時候依然會有非常強(qiáng)大的生命力。