● 本報記者 昝秀麗

　　不斷優(yōu)化的市場制度體系，是資本市場治理水平提升的重要標(biāo)志，也是促進(jìn)形成良好市場生態(tài)的重要保障。證監(jiān)會日前公布并就《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見?！兑?guī)定》主要圍繞大股東、董監(jiān)高等特定投資者，從適用主體范圍、證券計算標(biāo)準(zhǔn)、適用證券范圍、買賣行為界定等九方面作出規(guī)范。同時，允許符合條件的境外公募基金申請按產(chǎn)品計算持有證券數(shù)量，并豁免滬深港通機(jī)制下香港中央結(jié)算公司適用特定短線交易制度。

　　接受記者采訪的多位專家認(rèn)為，《規(guī)定》回應(yīng)了市場訴求，更好地適應(yīng)了資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的演進(jìn)，為保障公平公正的投資環(huán)境、增加市場可預(yù)測性起到促進(jìn)作用，也必將增強A股市場吸引力。

　　細(xì)化制度明確預(yù)期

　　特定短線交易是指持股5%以上股東、董監(jiān)高在6個月內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。該制度自1993年設(shè)立以來，有力維護(hù)了資本市場秩序。隨著資本市場不斷發(fā)展，一些市場參與方對于特定短線交易制度的適用主體范圍、涉及證券范圍、收益計算標(biāo)準(zhǔn)等事項存在一些疑問，系統(tǒng)構(gòu)建特定短線交易制度正當(dāng)其時。

　　“在實操過程中，一直存在著‘一端說’和‘兩端說’（買賣股票時均具有持股5%以上股東、董監(jiān)高特殊身份）兩種理論學(xué)派，《規(guī)定》結(jié)合司法判例，確定了‘一端說’理論，即買入時不具備特殊身份，賣出時已經(jīng)具備，同樣要遵守短線交易規(guī)則要求?！闭憬髮W(xué)光華法學(xué)院教授李有星認(rèn)為，對適用主體范圍的明確，回應(yīng)市場關(guān)切，有助形成清晰認(rèn)識。

　　李有星說，對于股票和可轉(zhuǎn)債等其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券是否互為短線交易品種的問題，《規(guī)定》同樣給出了清晰的監(jiān)管口徑，明確特定短線交易不跨品種計算。此外，明確了敏感期交易收益計算方法由交易所確定等制度設(shè)計，統(tǒng)一了市場規(guī)則，封堵了制度套利空間。

　　在富達(dá)國際亞太區(qū)投資管理部戰(zhàn)略項目主管阮劭龍看來，《規(guī)定》在完善制度、促進(jìn)提高監(jiān)管水平的同時，也為市場提供了一定自由度，比如豁免部分短線交易情形等，成為促進(jìn)市場健康發(fā)展的又一實質(zhì)性舉措?！兑?guī)定》對于特定短線交易的信息披露制度也進(jìn)行了完善，有助提高市場透明度，保護(hù)投資者利益，增強市場信心。

　　“總的來看，《規(guī)定》聚焦監(jiān)管實踐中存在的標(biāo)準(zhǔn)不清不細(xì)、缺少豁免安排等重點難點問題，明確上市公司或新三板掛牌公司的大股東、董監(jiān)高等特定投資者短線交易適用標(biāo)準(zhǔn)和豁免情形，補齊了制度短板，有利于規(guī)范特定主體交易行為，保護(hù)中小投資者利益。同時，也有助于明確市場預(yù)期，消除市場分歧，維護(hù)市場交易穩(wěn)定?！鄙耆f宏源證券（000562）副總經(jīng)理王昭憑說。

　　回應(yīng)市場發(fā)展新要求

　　在專家看來，隨著資本市場發(fā)展，證券種類和交易方式日趨豐富，對短線交易的原則性規(guī)定難以適用于各種復(fù)雜場景。因此，出臺一項專門性的短線交易規(guī)則也是回應(yīng)市場發(fā)展新要求的必然選擇。