9月14日，中國(guó)人民銀行（央行）宣布降準(zhǔn)，不少人認(rèn)為是重磅利好。不過(guò)，9月15日的A股行情，卻并未在許多投資者的期望中大漲，而是在沖高后震蕩走低，最終微跌收盤。

　　在部分市場(chǎng)人士與機(jī)構(gòu)看來(lái)，本次降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，而后續(xù)存在繼續(xù)降息的空間，期待后續(xù)財(cái)政政策形成合力。

　　央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)

　　9月14日，據(jù)中國(guó)人民銀行（央行）網(wǎng)站消息，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善。為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)，保持流動(dòng)性合理充裕，央行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。

　　據(jù)央行網(wǎng)站

　　這是央行在2023年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)，東莞證券、中航證券分析稱，或?qū)⑨尫胖虚L(zhǎng)期流動(dòng)性超5000億元，形成流動(dòng)性支持；中金公司（601995）、中信證券則認(rèn)為，此次降準(zhǔn)約可釋放流動(dòng)性5500億元。

　　除降準(zhǔn)外，央行隨后公布的逆回購(gòu)和MLF操作同樣受到關(guān)注。

　　據(jù)新華社報(bào)道，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月15日中國(guó)人民銀行開展5910億元中期借貸便利（MLF）操作和1390億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。此次央行不僅超額續(xù)作MLF，而且重啟了14天期逆回購(gòu)操作。

　　據(jù)央行網(wǎng)站

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，9月中旬，地方債發(fā)行、稅期高峰、監(jiān)管考核等因素對(duì)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的影響明顯加大，央行通過(guò)降準(zhǔn)、重啟14天期逆回購(gòu)、超額續(xù)作MLF等操作，保持流動(dòng)性合理充裕，有助于提振市場(chǎng)信心，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)。

　　在此背景下，也有機(jī)構(gòu)對(duì)降準(zhǔn)之后的降息可能表達(dá)關(guān)注。如中金公司預(yù)計(jì)，年內(nèi)LPR仍有降息空間，幅度為5-10bp，形式可能為MLF帶動(dòng)LPR下調(diào)，也可能為MLF保持不變、LPR單獨(dú)下調(diào)；川財(cái)證券表示，為進(jìn)一步擴(kuò)內(nèi)需、寬信用、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)，總量貨幣金融工具仍有發(fā)力空間，四季度仍有可能通過(guò)降息的方式助力經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)。

　　降準(zhǔn)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

　　對(duì)于此次降準(zhǔn)事件的流動(dòng)性影響，很快引來(lái)多方市場(chǎng)人士及機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，降準(zhǔn)是為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，此次降準(zhǔn)在方向上符合預(yù)期，在出臺(tái)時(shí)機(jī)上超出預(yù)期，降準(zhǔn)對(duì)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定股市皆具備重要作用，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)急需資金的企業(yè)是一場(chǎng)及時(shí)雨，屬重磅利好消息。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)提振投資者信心，向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，表明穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在不斷發(fā)力，逐漸落地，將有力提振市場(chǎng)信心，有利于推動(dòng)股市企穩(wěn)回升，同時(shí)消費(fèi)復(fù)蘇或?qū)⒏纳平?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　整體來(lái)看，據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，此次降準(zhǔn)可有效平滑發(fā)債、繳稅、考核等因素帶來(lái)的短期擾動(dòng)，同時(shí)也可為金融機(jī)構(gòu)提供中長(zhǎng)期資金支持，促進(jìn)貨幣信貸持續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，釋放出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好的積極信號(hào)。

　　“從降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)上看，此次降準(zhǔn)公告發(fā)布前，國(guó)常會(huì)等重要會(huì)議均未提及有關(guān)降準(zhǔn)的內(nèi)容，且公告時(shí)點(diǎn)與實(shí)施時(shí)點(diǎn)僅相差一天，在降準(zhǔn)歷史上甚少出現(xiàn)，本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)略超市場(chǎng)預(yù)期。”川財(cái)證券分析稱，從降準(zhǔn)必要性上看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨M2同比增速下滑、房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴(kuò)大等挑戰(zhàn)，此次降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，對(duì)提振市場(chǎng)主體信心、助力房市企穩(wěn)、激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力具有重要意義。

　　結(jié)合此前多方政策與操作，中航證券表示，降準(zhǔn)落地體現(xiàn)貨幣政策寬松力度進(jìn)一步加碼，有利于降低實(shí)體融資成本，對(duì)信用擴(kuò)張和需求恢復(fù)形成一定的助力。近期宏觀政策組合拳連續(xù)出擊，財(cái)稅、房地產(chǎn)、貨幣政策接連發(fā)力，A股印花稅調(diào)整、一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸、四大行明確存量首套住房貸款利率調(diào)整有關(guān)事項(xiàng)等多項(xiàng)舉措有效提振市場(chǎng)需求，寬貨幣向?qū)捫庞酶纳频那烙兴纳?，市?chǎng)預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。期待后續(xù)財(cái)政政策形成合力。

　　機(jī)構(gòu)：強(qiáng)化市場(chǎng)信心

　　值得注意的是，雖然多方看好降準(zhǔn)后帶來(lái)的長(zhǎng)期影響，但次日A股整體行情走勢(shì)卻是微跌。

　　9月15日，A股三大股指在沖高后震蕩走低，截至收盤，滬指報(bào)3117.74點(diǎn)，跌0.28%，成交額3261億元；深成指報(bào)10144.59點(diǎn)，跌0.52%，成交額3956億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2002.73點(diǎn)，跌0.46%，成交額1853億元。

　　不過(guò)，回顧2018年至今年3月以來(lái)的13次降準(zhǔn)事件，其公布次日的股價(jià)有6次下跌，9次上漲，兩者數(shù)量相差不大，但從公布后5個(gè)交易日的累計(jì)漲跌來(lái)看，9次的上漲數(shù)量要明顯多于4次的下跌數(shù)量。

　　渤海證券分析指出，2022年以來(lái)的3次降準(zhǔn)后市場(chǎng)走勢(shì)并無(wú)明顯確定性，債市走勢(shì)仍需結(jié)合基本面、資金面和情緒面判斷：基本面上，本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)沒(méi)有過(guò)多變化，仍處于觀察地產(chǎn)政策見效情況的階段。資金面上，下周稅期走款，地方債供給壓力仍在，但降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性緊張環(huán)境有所緩釋。情緒面上，需警惕降準(zhǔn)后的止盈賣壓。

　　對(duì)于接下來(lái)可能的市場(chǎng)影響，更多機(jī)構(gòu)還是提到了有利于“強(qiáng)化市場(chǎng)信心”，“下行空間有限”等。

　　東莞證券分析稱，此次降準(zhǔn)幅度符合預(yù)期，降準(zhǔn)將為市場(chǎng)注入增量資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快修復(fù)，釋放積極信號(hào)，強(qiáng)化市場(chǎng)信心。整體來(lái)看，降準(zhǔn)不僅給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極影響，也給股市帶來(lái)提振作用，提升兩市交投情緒。

　　東吳期貨股指研究員認(rèn)為，昨日晚間央行宣布降準(zhǔn)25bp，有助于緩解資金面緊張，繼續(xù)釋放積極的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，政策繼續(xù)加碼，因此指數(shù)下行空間有限。

　　市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，中金公司表示，穩(wěn)增長(zhǎng)、化債推進(jìn)，關(guān)注銀行股絕對(duì)收益。本次降準(zhǔn)體現(xiàn)出政策明確的穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向，對(duì)于銀行股，盡管地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性可能抑制市場(chǎng)情緒，但考慮到后續(xù)地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果有望顯現(xiàn)，“一攬子化債方案”出臺(tái)，推薦銀行股絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

　　招商證券則認(rèn)為，央行全面降準(zhǔn)再超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬松，7月24日政治局會(huì)議后政策組合重拳高頻。核心催化劑共振，資本市場(chǎng)和證券行業(yè)景氣度在低基數(shù)背景下有望持續(xù)恢復(fù)，強(qiáng)烈推薦券商板塊。

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