近期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)了“一連串”積極信號(hào)，比如經(jīng)濟(jì)方面，生產(chǎn)和消費(fèi)透露出積極信號(hào)。另外，繼匯金增持四大行后，近日多家上市公司打出回購(gòu)、增持“組合拳”。有券商認(rèn)為，在風(fēng)格配置方面，判斷后續(xù)A股將偏向成長(zhǎng)風(fēng)格。也有券商認(rèn)為，當(dāng)下“回購(gòu)潮”再起，亦或是市場(chǎng)底的再次夯實(shí)。

　　東吳證券：

　　“吃飯行情”正在來(lái)臨

　　近期，國(guó)內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)向好、匯金入市。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)見(jiàn)底信號(hào)明確，A股迎來(lái)配置機(jī)遇窗口。風(fēng)格配置方面，判斷后續(xù)A股將偏向成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　行業(yè)配置方面，重點(diǎn)推薦汽車鏈、醫(yī)藥、新能源、高端制造等板塊。四季度分子端盈利修復(fù)有望保持，但仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。因此，當(dāng)前行業(yè)輪動(dòng)的觸發(fā)點(diǎn)：一是政策，二是美債利率和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的弱化。

　　參考分子端弱復(fù)蘇特征和分母端壓制因素弱化，四季度應(yīng)該強(qiáng)化三條配置思路：一是掘金“弱復(fù)蘇”背景下的“強(qiáng)復(fù)蘇”的板塊，例如汽車鏈；二是受美債利率高位壓制疊加低位困境反轉(zhuǎn)的板塊，例如醫(yī)藥和新能源一些細(xì)分領(lǐng)域；三是政策扶持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的高端制造板塊，例如半導(dǎo)體、機(jī)器人和自動(dòng)駕駛等。以上板塊的共同點(diǎn)在于長(zhǎng)期基本面受益于國(guó)內(nèi)工程師紅利的逐步積累，中短期受益于分子分母端改善帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向上，且自身產(chǎn)業(yè)邏輯清晰，有望成為四季度的行情主線。

　　財(cái)信證券：

　　多重底部信號(hào)共振

　　隨著中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，第三季度A股市場(chǎng)指數(shù)下行、市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高股息防御風(fēng)格。對(duì)比海外權(quán)益市場(chǎng)、中國(guó)債券市場(chǎng)，A股市場(chǎng)已具備較強(qiáng)配置價(jià)值。當(dāng)下，A股“W型底部”、“二級(jí)底部”、高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拐點(diǎn)疊加出現(xiàn)，大幅增加了第四季度A股市場(chǎng)出現(xiàn)中線級(jí)別反彈的概率：1、“W型底部”的二次探底時(shí)，下行動(dòng)能指標(biāo)萎縮，預(yù)示著市場(chǎng)拋售壓力接近尾聲；2、在活躍資本市場(chǎng)政策、房地產(chǎn)刺激政策密集落地下，A股出現(xiàn)“二級(jí)底部”概率較大，“一級(jí)探底”的概率很低，目前指數(shù)下探已經(jīng)到位；3、政策底、社融底、高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拐點(diǎn)均已出現(xiàn)，9月份PMI重回榮枯線上方，8、9月社融數(shù)據(jù)均超市場(chǎng)預(yù)期。

　　隨著房地產(chǎn)、基建政策發(fā)力，8、9月份高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有弱復(fù)蘇的跡象：1、投資端是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖的主要?jiǎng)恿Γ壳八綘I(yíng)企業(yè)固定投資增速開(kāi)始企穩(wěn)止跌、“金九銀十”房地產(chǎn)市場(chǎng)有一定程度回暖、基建投資亦具備較強(qiáng)韌性；2、消費(fèi)端復(fù)蘇力度偏弱，社零增速相對(duì)低迷、物價(jià)數(shù)據(jù)低位運(yùn)行、中秋國(guó)慶消費(fèi)亦不及預(yù)期，消費(fèi)信心不足是當(dāng)下消費(fèi)復(fù)蘇的重要掣肘，消費(fèi)復(fù)蘇之路相對(duì)偏長(zhǎng)；3、出口端拖累作用減輕，9月份出口降幅明顯縮窄，第四季度出口降幅或邊際放緩。

　　投資建議，第四季度重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：1、人工智能概念，重點(diǎn)關(guān)注游戲、光模塊；2、華為產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注華為汽車、華為手機(jī)；3、政策提振的順周期板塊，關(guān)注建材、券商；4、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖；5、低估值的成長(zhǎng)板塊，例如生物醫(yī)藥、新能源。

　　華福證券：

　　回購(gòu)潮再起市場(chǎng)底夯實(shí)

　　繼匯金增持四大行后，多家上市公司打出回購(gòu)、增持“組合拳”，用真金白銀向市場(chǎng)傳遞信心，看好上市公司未來(lái)發(fā)展前景。

　　一直以來(lái)，回購(gòu)都是上市公司向市場(chǎng)傳遞公司股價(jià)被低估信號(hào)的常見(jiàn)手段。公司認(rèn)為股價(jià)被低估，而為避免股價(jià)繼續(xù)下跌，往往就會(huì)用回購(gòu)來(lái)穩(wěn)定股價(jià)，同時(shí)回購(gòu)也可以讓公司直接承接一部分拋壓盤，從而向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。更重要的是，行業(yè)龍頭公司的回購(gòu)行為有望起到標(biāo)桿和引領(lǐng)作用，帶動(dòng)更多的上市公司加入回購(gòu)增持隊(duì)伍。

　　A股的“回購(gòu)潮”基本和“市場(chǎng)底”如影隨形，“政策底”領(lǐng)先“市場(chǎng)底”出現(xiàn)。當(dāng)前的“回購(gòu)潮”能夠加速確立“市場(chǎng)底”。

　　對(duì)市場(chǎng)而言，上市公司回購(gòu)熱潮有利于向市場(chǎng)傳遞積極向好的情緒，在彰顯市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，也通過(guò)向二級(jí)市場(chǎng)釋放積極信號(hào)進(jìn)而起到了一定的穩(wěn)定股價(jià)、防止公司股價(jià)過(guò)低而偏離公司實(shí)際價(jià)值的作用。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)并不牢固，重要股東在關(guān)鍵時(shí)刻的“出手”釋放了穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)信心的積極信號(hào)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)。重要股東增持可帶來(lái)增量資金效應(yīng)，放大提振投資者信心，有利于穩(wěn)定股價(jià)，保護(hù)投資者利益。

　　對(duì)于上市公司而言，集中回購(gòu)增持，往往是股價(jià)已經(jīng)低于了內(nèi)在價(jià)值，企業(yè)發(fā)展前景被嚴(yán)重低估。公司通過(guò)增持回購(gòu)提升市場(chǎng)信心，推動(dòng)價(jià)值回歸，能夠進(jìn)行現(xiàn)金流管理，還能夠進(jìn)行員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，對(duì)上市公司的治理能力，同樣會(huì)帶來(lái)促進(jìn)作用。

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)多方面鼓勵(lì)、支持上市公司開(kāi)展股份回購(gòu)，A股市場(chǎng)回購(gòu)規(guī)模整體穩(wěn)步增長(zhǎng)。通過(guò)復(fù)盤我國(guó)整體回購(gòu)發(fā)展歷程，并結(jié)合整體市場(chǎng)行情可知，回購(gòu)相關(guān)政策調(diào)整時(shí)點(diǎn)多見(jiàn)于市場(chǎng)底部時(shí)期。因此，當(dāng)下“回購(gòu)潮”的再起，亦或是市場(chǎng)底的再次夯實(shí)。