*ST西鋼（600117）11月6日晚間公告，西寧中院裁定批準(zhǔn)《西寧特殊鋼股份有限公司重整計劃》，并終止西寧特鋼重整程序。自此，公司正式進入重整計劃執(zhí)行階段。

　　近年來，受內(nèi)外多重不利因素影響，*ST西鋼經(jīng)營情況已連續(xù)多年持續(xù)惡化，生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。基于此，管理人及公司以化解債務(wù)危機與風(fēng)險為依托，以市場化、法治化實現(xiàn)上市公司改革脫困為原則，以最大程度保障債權(quán)人權(quán)益、實現(xiàn)公司經(jīng)營發(fā)展向好為目標(biāo)，綜合考慮各利益相關(guān)方的訴求，最終制定重整計劃草案。本次重整完成后，礦冶科技將成為*ST西鋼全資子公司。按照規(guī)劃，未來，*ST西鋼將通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、實施環(huán)保升級改造、提高管理能力、 全面降本增效等多措并舉，做優(yōu)做強優(yōu)特鋼，恢復(fù)其在特鋼行業(yè)的歷史地位。

　　可以看到，推動提高上市公司質(zhì)量是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的重要一環(huán)，持續(xù)壓降上市公司風(fēng)險是其中的重要組成部分。注冊制改革以來，“退出一批、重整一批、重組一批”的上市公司風(fēng)險化解思路逐漸清晰，結(jié)合滬市公司實際情況分類施策，精準(zhǔn)推動上市公司渡過暫時難關(guān)、有效化解風(fēng)險，固本培元，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　并購重組推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

　　注冊制背景下，資本市場功能進一步發(fā)揮。滬市公司靈活運用并購重組等方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或多主業(yè)協(xié)同發(fā)展，強化公司基本面，探索出主業(yè)發(fā)展新渠道。

　　以華聯(lián)綜超為例，公司原來所處的零售行業(yè)競爭激烈，持續(xù)多年業(yè)績不溫不火。前期，華聯(lián)綜超在充分評估發(fā)展賽道后籌劃并購重組方案，向控股股東北京華聯(lián)集團以及華聯(lián)超惠出售全部資產(chǎn)負債，同時購買創(chuàng)新金屬100%股權(quán)，主營業(yè)務(wù)變更為鋁合金生產(chǎn)加工，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

　　作為老牌的發(fā)電和供熱企業(yè)，華電能源（600726）連續(xù)多年虧損導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)為負，2022年被實施退市風(fēng)險警示。公司向關(guān)聯(lián)方購買錦興能源51%股權(quán)，重組后構(gòu)筑起煤電聯(lián)營的業(yè)務(wù)格局，增強了企業(yè)抗風(fēng)險能力，公司財務(wù)狀況和盈利能力得到改善，成功化解了退市風(fēng)險。

　　據(jù)統(tǒng)計，2022年以來，滬市共披露重組方案85單，實施完成重組61單，交易金額3310億元。與披露重組方案前相比，上述完成重組的公司中，42家市值明顯提升，其中25家躋身百億元市值行列，1家市值達到千億元以上；40家公司重組完成當(dāng)年（2023年上半年完成的以半年度數(shù)據(jù)計）的營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，平均增幅達35%，32家公司的凈利潤同比增長，平均增幅達91%。

　　破產(chǎn)重整助力公司化解困境

　　部分公司因生產(chǎn)經(jīng)營或者是規(guī)范運作等問題，在短期內(nèi)積聚了沉重的包袱，拖累了公司后續(xù)經(jīng)營。在充分評判此類公司產(chǎn)業(yè)質(zhì)地的前提下，靈活運用破產(chǎn)重整手段解決歷史問題，達到清欠解保、化解債務(wù)風(fēng)險等效果。

　　如2019年，安通控股（600179）暴露出資金占用、違規(guī)擔(dān)保等重大風(fēng)險，公司經(jīng)營陷入困境。2020年，由中航信托、招商港口（001872）等企業(yè)作為重整投資人入場紓困，為公司提供資金支持，并發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，改善持續(xù)經(jīng)營能力。重整完成后，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入77.94億元、凈利潤17.67億元；2022年實現(xiàn)營業(yè)收入91.76億元、凈利潤23.42億元，連續(xù)兩年高速增長，業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢進一步得到鞏固。

　　再如，方正科技（600601）前期資不抵債，因凈資產(chǎn)為負被實施退市風(fēng)險警示。2022年下半年，公司完成破產(chǎn)重整，債務(wù)負擔(dān)基本消除，財務(wù)費用大幅下降，營運資金得到補充。同時，在重整中公司處置主要虧損子公司等低效資產(chǎn)，消除了“出血點”。2023年前三季度，公司大額虧損情形消除，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，公司質(zhì)量得到大幅提升。

　　多措并舉實現(xiàn)自身經(jīng)營改善

　　部分公司因為行業(yè)周期性等客觀原因造成短期的經(jīng)營困難，但公司質(zhì)地未出現(xiàn)根本性變化。對此，該類公司積極行動，多措并舉壓降風(fēng)險實現(xiàn)“自救”，通過加強主業(yè)經(jīng)營能力、完善內(nèi)部治理、引入戰(zhàn)略投資者或變更控制權(quán)等方式多渠道消除風(fēng)險。

　　例如，海南機場（600515）在前期爆發(fā)出大額資金占用和違規(guī)擔(dān)保問題，對公司造成了拖累。2021年，公司完成破產(chǎn)重整后，實際控制人變更為海南省國資委，公司治理結(jié)構(gòu)得到完善和規(guī)范，并專注于機場管理業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)控股三亞鳳凰國際機場等7家機場，2022年機場運營與服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)10.44億元收入，2023年半年度實現(xiàn)9.56億元收入，同比增長顯著。公司前期暴露的風(fēng)險基本得到化解，持續(xù)經(jīng)營能力改善。

　　無獨有偶，華錫有色（600301）前身為南化股份，曾長期依靠煤炭、鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)維持運營。為解決主業(yè)“空心化”問題，公司發(fā)行股份向關(guān)聯(lián)方廣西華錫集團購買有色金屬資產(chǎn)華錫礦業(yè)100%股權(quán)。重組完成后，公司主業(yè)變更為有色金屬勘探、開采、選礦業(yè)務(wù)，經(jīng)營出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.77億元，歸母凈利潤1.6億元。

　　再如，科創(chuàng)板公司恒譽環(huán)保在上市不久就因為觸及“營業(yè)收入不足1億元且凈利潤為負”的指標(biāo)被實施退市風(fēng)險警示。在此情況下，公司專注主業(yè)，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，較上年幾乎翻倍；凈利潤1500萬元，扭虧為盈，并成功消除了退市風(fēng)險警示。

　　打好公司經(jīng)營基礎(chǔ)、形成競爭優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)，是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。實踐來看，資本市場將為面臨階段性困難的企業(yè)提供破產(chǎn)重整、并購重組、引入戰(zhàn)略投資者等多元化手段，助力企業(yè)有效化解風(fēng)險，增強競爭力。但對于已失去持續(xù)經(jīng)營能力的公司，監(jiān)管亦明確，將堅持定力，貫徹“應(yīng)退盡退”要求，依規(guī)予以出清，避免此類公司擾亂市場秩序，損害投資者利益。