11月20日，三大指數(shù)集體高開，滬指漲0.08%，深成指漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%，HBM、先進(jìn)封裝Chiplet等板塊指數(shù)漲幅居前。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

　　中金：增加國(guó)際航班或助力零售復(fù)蘇

　　中金公司（601995）研報(bào)表示，境外游客消費(fèi)在GDP核算中計(jì)入出口，其中商品消費(fèi)還會(huì)計(jì)入社零。2023年入境游客數(shù)量和消費(fèi)逐步恢復(fù)，估算截至2023年三季度入境外國(guó)旅客數(shù)量恢復(fù)到疫情前的45%左右。預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善疊加國(guó)際航班恢復(fù)，入境旅客消費(fèi)或?qū)㈩~外推動(dòng)我國(guó)社零增速改善約0.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)拉升出口增速1-2個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)銀河（601881）證券：Q3酒店集團(tuán)經(jīng)營(yíng)修復(fù)顯著 關(guān)注板塊估值修復(fù)

　　中國(guó)銀河證券研報(bào)表示，暑期出行需求旺盛背景下，Q3酒店集團(tuán)受價(jià)格驅(qū)動(dòng)RevPAR均超2019年同期，除中高端定位的亞朵、君亭外，其余酒店集團(tuán)OCC仍有缺口，亞朵/君亭/華住境內(nèi)/錦江境內(nèi)/首旅OCC分別恢復(fù)至2019年同期107%/101%/98%/91%/86%，一方面反映中高端酒店經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，另一方面表明商旅需求仍在修復(fù)途中。后續(xù)仍需關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力效果，預(yù)期改善或帶動(dòng)商旅需求修復(fù)、加盟商信心回升。當(dāng)前經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整的酒店集團(tuán)估值已具性價(jià)比。

　　中信證券：容量電價(jià)漸行漸近 新型儲(chǔ)能有望盈利向好

　　中信證券研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)2023H1新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)20.7GW，然而新型儲(chǔ)能的利用率較低、盈利模式不清晰、電價(jià)機(jī)制有待優(yōu)化，一定程度上限制其可持續(xù)快速發(fā)展，容量電價(jià)機(jī)制能夠?yàn)殡娏φ{(diào)節(jié)性資源盈利托底，目前已在我國(guó)煤電、抽水蓄能、氣電中大范圍應(yīng)用，并在新型儲(chǔ)能小范圍試水?？紤]到2023年以來(lái)新型儲(chǔ)能成本持續(xù)降低，有望助力容量電價(jià)在新型儲(chǔ)能中進(jìn)一步拓展，我們基于經(jīng)營(yíng)期定價(jià)法并設(shè)定資本金內(nèi)部收益率為15%，核算新型儲(chǔ)能容量電價(jià)約200元/kW·年，結(jié)合CNESA（中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟）預(yù)測(cè)新型儲(chǔ)能裝機(jī)量，我們測(cè)算2023-2027年容量電價(jià)將有望為新型儲(chǔ)能帶來(lái)8億/9億/41億/74億/118億元容量電費(fèi)，為新型儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)盈利托底，促進(jìn)新型儲(chǔ)能健康可持續(xù)快速發(fā)展。

　　建議核心把握三條主線：1）新型儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商，直接受益邏輯，有望率先受益于容量電價(jià)機(jī)制的進(jìn)一步推廣落地；2）儲(chǔ)能EPC及系統(tǒng)集成商，同步受益于上游材料端降價(jià)和下游盈利能力確定性提升；3）儲(chǔ)能元組件以及溫控與安防，裝機(jī)增量邏輯。

　　中信建投：2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有望成為光儲(chǔ)板塊核心催化

　　中信建投（601066）在研報(bào)中表示，復(fù)盤歷史，在融資利率變化成為主導(dǎo)光伏IRR的因素時(shí)，光伏概念相對(duì)收益與利率走勢(shì)負(fù)相關(guān)；但如果其他因素（比如政策因素等）變化對(duì)IRR影響更大，那么板塊與利率走勢(shì)并不具備明顯相關(guān)性。展望2024年，海外電價(jià)目前已基本低位趨穩(wěn)，組件價(jià)格正在磨底階段，2024Q1有望企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)10月CPI不及預(yù)期后，市場(chǎng)預(yù)期其加息周期或?qū)⑻崆敖Y(jié)束，并在2024年開啟降息周期，這一變化有望成為2024年光儲(chǔ)板塊的核心催化。