剛剛舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)了明年經(jīng)濟(jì)工作怎么干，深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，系統(tǒng)部署2024年的工作。作為一年一度重要的經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”，此次頂層設(shè)計(jì)將為資本市場帶來哪些影響？又有哪些機(jī)會值得關(guān)注？

　　多位受訪公募領(lǐng)域首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資經(jīng)理指出，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議與12月8日政治局會議精神高度一致，同時(shí)提供了更加詳細(xì)的形勢分析和具體政策指引。

　　從整體基調(diào)來看，明年經(jīng)濟(jì)整體基調(diào)仍是以“穩(wěn)”為主，同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量所代表的“進(jìn)”的迫切性更高，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)可能會陸續(xù)迎來政策催化。其中，市場格外關(guān)注到，首提“高質(zhì)量發(fā)展是硬道理”，以調(diào)結(jié)構(gòu)來為穩(wěn)增長添動力，統(tǒng)籌好需求與供給、速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全的關(guān)系。

　　上述投資人士表示，在穩(wěn)增長的同時(shí)，也繼續(xù)重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。在九大領(lǐng)域的重點(diǎn)任務(wù)，清晰勾勒了兩大投資重點(diǎn)：即新型工業(yè)化與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的結(jié)合方向，數(shù)字消費(fèi)、健康消費(fèi)等新消費(fèi)增長領(lǐng)域。

　　公募熱議宏觀定調(diào)釋放積極信號

　　從會議內(nèi)容來看，宏觀政策上要求“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”，并強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。

　　在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來，整體定調(diào)以穩(wěn)為主，但對“進(jìn)”的重視程度更高。“以進(jìn)促穩(wěn)”的“進(jìn)”代表的是結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展，九大工作順序上將科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)放在著力擴(kuò)大國內(nèi)需求的前面，突出對“進(jìn)”的重視。

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議非常明確指明，即使面臨內(nèi)外部壓力，中國式現(xiàn)代化這一理想目標(biāo)必須堅(jiān)持，高質(zhì)量發(fā)展是目，綱舉才能目張。從戰(zhàn)術(shù)上講，在以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破的原則指導(dǎo)下，對貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、民生政策等都給出了擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)總量，優(yōu)化結(jié)構(gòu)的積極信號。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，受訪公募對于產(chǎn)能過剩和激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的戰(zhàn)略舉措更為關(guān)注。

　　博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸指出，會議提出“部分行業(yè)產(chǎn)能過?！保⑶以谡咧敢幸蟆皵U(kuò)大有效益的投資”，也在針對該問題提出解決辦法。

　　在他看來，這道題的解法也已經(jīng)有了政策和重點(diǎn)工作的指引。

　　政策上，注意到財(cái)政政策要求用好空間，提高財(cái)政對撬動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的杠桿作用，注意到貨幣政策會保持相對穩(wěn)定，也注意到政策取向一致性的重要性在進(jìn)一步提升。

　　重點(diǎn)工作指引上，注意到新興科技在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中的作用得到進(jìn)一步重視；擴(kuò)大內(nèi)需要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資；要進(jìn)一步謀劃全面深化改革重大舉措；也注意到在防風(fēng)險(xiǎn)部分，從論述篇幅來看，地產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對防范得到了前所未有的重視。

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力，魏鳳春表示，高層明確了四大平衡點(diǎn)，體現(xiàn)在安全和發(fā)展的互相促進(jìn)、需求和供給的協(xié)同發(fā)力、國際循環(huán)和國內(nèi)循環(huán)的彼此作用和國有資本和民間資本的國民待遇。

　　因此，在部署上體現(xiàn)了兩大統(tǒng)一性，即加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力；將高質(zhì)量發(fā)展統(tǒng)一在新型工業(yè)化、數(shù)字化、新型城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化中，明確了現(xiàn)代化建設(shè)的全面性。

　　李湛表示，明年經(jīng)濟(jì)整體基調(diào)仍是以“穩(wěn)” 為主，同時(shí)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量所代表的“進(jìn)”的迫切性更高，未來，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的行業(yè)可能會陸續(xù)迎來政策催化。

　　資本市場影響有哪些？

　　今年以來，資本市場在震蕩中前行，從頂層設(shè)計(jì)中尋求明年的投資方向是資管領(lǐng)域的關(guān)注點(diǎn)。

　　魏鳳春認(rèn)為，此次會議對資本市場影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

　　首先，上述戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性的政策舉措，可以很好地將中國經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)徹底否定掉，這就明確了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)。

　　其次，科技自立自強(qiáng)的高質(zhì)量發(fā)展之路，為長期的價(jià)值投資者明確了投資中國未來的藍(lán)海，指明了中國主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的布局邏輯。

　　第三，先立后破的產(chǎn)業(yè)邏輯，不僅對龍頭的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來了投資機(jī)會，更明確了新興產(chǎn)業(yè)具備制度紅利。

　　最后，風(fēng)險(xiǎn)的防控主要體現(xiàn)為要發(fā)揮財(cái)政政策的積極作用，這是用時(shí)間換空間，會減少公共的消費(fèi)，這方面的投資相對利空。

　　此外，在風(fēng)險(xiǎn)層面上，還需要關(guān)注，人民幣匯率穩(wěn)定會繼續(xù)受到考驗(yàn)，外部擾動會影響國內(nèi)資產(chǎn)的合理定價(jià)。國內(nèi)有效需求不足、部分產(chǎn)能過?？简?yàn)著政策的力度和執(zhí)行力，此外，結(jié)構(gòu)性機(jī)會的背后是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，除了地產(chǎn)、地方城投、中小金融機(jī)構(gòu)等顯性風(fēng)險(xiǎn)外，無法與現(xiàn)代化高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的公司破產(chǎn)帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)是必須高度關(guān)注的。

　　2024年依然是結(jié)構(gòu)行情

　　回歸到投資視角上，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議，明確風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)，也為政策預(yù)留了空間，關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需與科技發(fā)展的表述，讓明年的投資方向更加明晰起來。

　　魏鳳春表示，科技是供給，消費(fèi)是需求，二者共同描繪了2024年投資的結(jié)構(gòu)性行情。

　　從供給方面來看，新型工業(yè)化與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的結(jié)合是政策紅利的布局重點(diǎn)，關(guān)注人工智能。另外，生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及量子、生命科學(xué)等帶來主題性投資機(jī)會。

　　對于先立后破，也可以關(guān)注新舊結(jié)合的行業(yè)，比如數(shù)智技術(shù)與綠色技術(shù)結(jié)合的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級也是很好的機(jī)會。

　　需求方面來看，數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費(fèi)增長點(diǎn)是布局重點(diǎn)。

　　魏鳳春強(qiáng)調(diào)，投資者還應(yīng)該注意到2024年的工作重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性的，穩(wěn)健的貨幣政策會保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范的流動性，但不會產(chǎn)生超額流動性。因此，大概率是結(jié)構(gòu)性的行情。