近日，A股市場持續(xù)調(diào)整，但消費(fèi)電子、供銷社、免稅店、酒店及餐飲和旅游等板塊先后逆勢拉升，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將至，市場資金密切關(guān)注大消費(fèi)賽道的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　多位基金人士表示，過去兩年，消費(fèi)板塊估值已大幅下調(diào)，無論是可選消費(fèi)還是必選消費(fèi)領(lǐng)域，估值水平均處于過去10年歷史分位數(shù)的較低水平。消費(fèi)行業(yè)作為助力明年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的生力軍之一，被各方寄予厚望，隨著新一輪消費(fèi)熱潮的來臨，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　大消費(fèi)賽道表現(xiàn)活躍

　　12月20日，消費(fèi)電子板塊逆勢上行，需求回暖跡象漸顯，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個股受到資金追捧。業(yè)內(nèi)人士稱，智能手機(jī)、筆記本電腦等產(chǎn)品供應(yīng)鏈庫存見底并進(jìn)入季節(jié)性備貨旺季，為該板塊帶來了新的投資機(jī)會。

　　連日來，供銷社、免稅店、酒店及餐飲、景點(diǎn)及旅游等細(xì)分領(lǐng)域輪動，部分投資者已將目光轉(zhuǎn)移到逐漸升溫的大消費(fèi)賽道。優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，近期多個消費(fèi)細(xì)分賽道密集拉升，一方面是由于久跌后市場亟待反彈，另一方面在逆周期的調(diào)節(jié)需求政策發(fā)力下，投資者消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期在節(jié)假日前有所升溫。

　　在賀金龍看來，目前的市場流動性不佳，沒有進(jìn)一步的增量資金，各細(xì)分賽道輪動在所難免。結(jié)合歷史表現(xiàn)，消費(fèi)風(fēng)格往往在跨年行情前后表現(xiàn)占優(yōu)。今年我國消費(fèi)市場細(xì)分賽道的需求端進(jìn)一步擴(kuò)容空間有限，存量競爭為當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)的主要態(tài)勢，呈現(xiàn)出行業(yè)內(nèi)部的分支集中度逐漸提升的特點(diǎn)。

　　排排網(wǎng)財富管理合伙人姚旭升認(rèn)為，年末節(jié)假日集中，多數(shù)居民會選擇假期釋放消費(fèi)需求，餐飲和酒類、電子類消費(fèi)品以及家電、服裝等有望迎來一波采購浪潮，線下商場往往是一年中人氣最旺的時候。同時，境內(nèi)外旅游的需求全面釋放，旅行社生意有望迎來新一輪增長。投資者可提前關(guān)注有關(guān)板塊。

　　消費(fèi)需求呈恢復(fù)態(tài)勢

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，我國消費(fèi)市場加速回暖。其中，社會消費(fèi)品零售總額同比增長6.8%，服務(wù)零售額增長18.9%，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為83.2%。業(yè)內(nèi)人士稱，在一系列促消費(fèi)政策作用下，我國消費(fèi)已呈現(xiàn)日漸恢復(fù)的良好態(tài)勢。

　　中信建投表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，居民消費(fèi)力及消費(fèi)信心穩(wěn)中有升，餐飲持續(xù)快速恢復(fù)，煙酒類零售額增速亮眼，最終消費(fèi)支出對前三季度經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)頗多，起到重要支撐。

　　順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌認(rèn)為，作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，消費(fèi)占據(jù)了重要位置，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)已成為加快明年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要任務(wù)。為推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計明年關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)的政策會密集出臺，這也將為市場帶來一些投資機(jī)會，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)對消費(fèi)賽道保持積極態(tài)度。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年初以來，申萬食品飲料板塊指數(shù)累計下跌9.92%，表現(xiàn)位列31個申萬一級行業(yè)的第21位。從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前板塊估值對應(yīng)過去3年、5年和10年的估值分位數(shù)分別為1.32%、4.72%、20.94%，板塊配置價值進(jìn)一步凸顯。

　　銀河證券認(rèn)為，中國居民在服務(wù)消費(fèi)上的支出仍將保持增長，由此帶來的滲透率提升、細(xì)分行業(yè)供給出清、渠道下沉等趨勢，可為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供成長機(jī)遇。

　　多主線布局后市

　　姚旭升表示，我國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好，市場環(huán)境正在發(fā)生積極變化，后市有望回升。從行業(yè)來看，多項數(shù)據(jù)折射出“消費(fèi)復(fù)蘇”態(tài)勢，消費(fèi)行業(yè)也成為多家機(jī)構(gòu)未來關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。由于傳統(tǒng)商品消費(fèi)逐步進(jìn)入到成熟階段，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國消費(fèi)行業(yè)的結(jié)構(gòu)可能會持續(xù)向服務(wù)型占比提升轉(zhuǎn)變。

　　銀河證券認(rèn)為，建議2024年社服板塊配置思路可結(jié)合三條線索進(jìn)行布局。一是需求剛性且具備邊際改善邏輯的行業(yè)，例如拓展素養(yǎng)、職教、AI等新業(yè)務(wù)的教培企業(yè)；二是滲透率提升或具備供給側(cè)創(chuàng)新能力的企業(yè)；三是中長期成長邏輯清晰、競爭格局穩(wěn)固，但當(dāng)前估值承壓的酒店、免稅等順周期行業(yè)龍頭。

　　“對于白酒概念，應(yīng)該聚焦企業(yè)運(yùn)營能力，把握低估值、低預(yù)期下優(yōu)質(zhì)白酒標(biāo)的投資主線，關(guān)注強(qiáng)運(yùn)營區(qū)域龍頭、運(yùn)營改善酒企。對于大眾消費(fèi)品板塊，建議關(guān)注復(fù)蘇、成長及成本下行三條主線?！敝行沤ㄍ侗硎?。

　　在姚旭升看來，未來數(shù)年投資者可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個方向：一是老齡化趨勢下的醫(yī)療保健、養(yǎng)老護(hù)理等消費(fèi)需求；二是新時代年輕人的消費(fèi)觀念從物質(zhì)享受過渡到精神需求，寵物消費(fèi)、直播經(jīng)濟(jì)等潛力賽道有望受到更多關(guān)注；三是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)升級的大趨勢，高端奢侈品行業(yè)的市場份額或進(jìn)一步提升。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：劉偉杰