本文約1500字

　　上市公司的分紅，投資者一直比較關(guān)心，因?yàn)檫@不僅涉及投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)路徑，也關(guān)系到證券市場(chǎng)的準(zhǔn)確定位。

　　近幾年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)也多次出臺(tái)有關(guān)上市公司分紅的指導(dǎo)意見(jiàn)及管理細(xì)則，最近又有新的相關(guān)文件發(fā)布?？陀^上看，分紅政策已經(jīng)成為人們研究股市的一個(gè)切入點(diǎn)。

　　從各大經(jīng)濟(jì)體的證券市場(chǎng)來(lái)看，合理而穩(wěn)定的分紅政策，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行以及吸引更多投資者參與，起到了十分積極的作用。

　　有研究顯示，近幾年海外股市中一些重要指數(shù)的大漲，就與其實(shí)行了較大力度的回購(gòu)注銷這一特殊分紅政策有關(guān)。

　　而從A股市場(chǎng)來(lái)看，在其發(fā)展初期，上市公司的分紅意識(shí)普遍不足，同時(shí)有實(shí)力進(jìn)行高比例分紅的公司也不多，這就形成了分紅水平普遍較低的局面，甚至還有長(zhǎng)期不分紅的“鐵公雞”出現(xiàn)。

　　隨著藍(lán)籌公司的大量上市，加上投資者對(duì)現(xiàn)金分紅的需求逐漸提高，上市公司的分紅能力與意愿明顯增強(qiáng)，加上監(jiān)管部門(mén)規(guī)定上市公司再融資必須以實(shí)施現(xiàn)金分紅為前提，這就帶動(dòng)了整個(gè)證券市場(chǎng)的分紅水平出現(xiàn)了很大的提升。

　　近10年來(lái)，上市公司平均派息率已經(jīng)達(dá)到了30%的水平，與海外市場(chǎng)不相上下。而其中一些銀行業(yè)以及部分家電、采掘行業(yè)的上市公司，憑借其優(yōu)異的盈利能力，連續(xù)多年大額分紅，股息率在5%左右，遠(yuǎn)超同期銀行利率，給投資者帶來(lái)了不俗的回報(bào)。

　　在2023年的分配季，上市公司的紅利分配規(guī)模超過(guò)2.1萬(wàn)億元，是同期股權(quán)再融資數(shù)量的4倍以上，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)年5500億元的IPO募集資金數(shù)量，就全市場(chǎng)而言，上市公司已經(jīng)在給投資者創(chuàng)造回報(bào)。作為重點(diǎn)表征高分紅公司走勢(shì)的上證紅利指數(shù)，是今年極少數(shù)沒(méi)怎么下跌的重點(diǎn)指數(shù)之一。

　　雖然上市公司的紅利分配已經(jīng)達(dá)到了較高水平，但是就今年的市場(chǎng)表現(xiàn)而言，似乎并沒(méi)有產(chǎn)生多大的影響，分紅對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用十分有限。

　　當(dāng)然這里最重要的原因還在于大盤(pán)受各種因素影響，走勢(shì)比較弱，光靠上市公司多分紅并不能完全解決問(wèn)題。

　　但客觀而言，由于在高比例分紅的上市公司中，股東主要是國(guó)有資本平臺(tái)及機(jī)構(gòu)投資者（在四大國(guó)資控股銀行中，這個(gè)比例高達(dá)95%以上），在一般情況下，這類投資者收到的紅利會(huì)有自己的安排，諸如用于日常經(jīng)營(yíng)管理方面的開(kāi)支，以及進(jìn)行其它股權(quán)投資等，而將紅利繼續(xù)用于股票二級(jí)市場(chǎng)投資，就像匯金最近增持四大行股票那樣的情況還是比較少見(jiàn)的。

　　因此，高比例分紅在某種角度來(lái)看，其實(shí)就是資金以回報(bào)投資者的方式離開(kāi)市場(chǎng)，表現(xiàn)在市場(chǎng)走勢(shì)上，就會(huì)留下因?yàn)楝F(xiàn)金分紅而形成的除息缺口。在投資者對(duì)后市缺乏預(yù)期的情況下，這種缺口就很難迅速被填補(bǔ)掉。

　　對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，如果遇到這種狀況，再加上要是持股時(shí)間短，還需要繳納紅利稅，這樣其投資收益就不太明顯。事實(shí)上，這也是導(dǎo)致即便是高分紅的股票，在現(xiàn)階段的市場(chǎng)表現(xiàn)也不盡如人意。

　　當(dāng)然，在上市公司堅(jiān)持持續(xù)的高分紅，同時(shí)相關(guān)股東也能夠把分紅所獲資金盡可能地用于對(duì)股市的再投資，另外上市公司加大股票回購(gòu)注銷的力度，主動(dòng)把這種模式納入到分紅的重要選項(xiàng)，那么現(xiàn)存的有些問(wèn)題就有望得到化解，高額分紅對(duì)于證券市場(chǎng)的積極作用就能夠得到較為充分的顯現(xiàn)。而要做到這一點(diǎn)，優(yōu)化分紅政策，穩(wěn)定投資者的預(yù)期，應(yīng)該是一件很重要的事情。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)一直被認(rèn)為投機(jī)性較強(qiáng)，投資者要想在市場(chǎng)上盈利，主要靠博取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)。而隨著市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及投資者結(jié)構(gòu)的變化，這種狀況顯然難以延續(xù)，必須逐步向更多依靠公司分紅來(lái)支撐股價(jià)過(guò)渡。

　　在這里，合理而穩(wěn)定的分紅政策有著重要的作用，并且也是讓證券市場(chǎng)回歸投資本源的基礎(chǔ)。因此，重視對(duì)分紅政策的不斷完善，在尊重上市公司自主選擇的同時(shí)，結(jié)合市場(chǎng)情況不斷加以改進(jìn)，在當(dāng)前尤其有必要。

　　微信號(hào))｜