多家機(jī)構(gòu)表示，在利率下行趨勢已基本確立的背景下，未來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲空間更大。具體到投資方向，科技成長板塊仍是市場的中長期主線

　　今年以來，全球資產(chǎn)“風(fēng)口”不斷輪動(dòng)，比特幣、黃金、日股、港股等資產(chǎn)交替上漲。在業(yè)內(nèi)人士看來，推動(dòng)全球資產(chǎn)“風(fēng)口”輪動(dòng)的主要因素是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)以及主要經(jīng)濟(jì)體央行政策的預(yù)期不斷調(diào)整。與此同時(shí)，各類資產(chǎn)自身的特征也在驅(qū)動(dòng)著行情不斷發(fā)生變化。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)表示，在利率下行趨勢已基本確立的背景下，未來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲空間更大。具體到投資方向，科技成長板塊仍是市場的中長期主線。

　　各類資產(chǎn)輪流表現(xiàn)

　　今年以來全球資產(chǎn)的“風(fēng)口”不斷輪動(dòng)，從比特幣到日股、黃金與銅，再到港股，各類資產(chǎn)輪流表現(xiàn)。

　　對(duì)于全球資產(chǎn)輪動(dòng)背后的邏輯，匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金經(jīng)理付倍佳分析稱，上游資源品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要是全球制造周期有望復(fù)蘇。另外，在降息預(yù)期下，美元有望走弱，推動(dòng)實(shí)物商品價(jià)格中樞抬升。推動(dòng)日股及港股上漲的主要因素則是經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇預(yù)期及流動(dòng)性出現(xiàn)改善。

　　“近期全球資產(chǎn)之所以持續(xù)輪動(dòng)，主要是因?yàn)橥顿Y者不斷調(diào)整對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)，以及主要經(jīng)濟(jì)體央行政策的預(yù)期，同時(shí)各類資產(chǎn)自身的一些特征也驅(qū)動(dòng)行情不斷變化?！蹦ΩY產(chǎn)管理資深環(huán)球市場策略師朱超平稱。

　　朱超平表示，去年年底，投資者對(duì)美國通脹下行和美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期高漲，推動(dòng)股票、債券和加密貨幣上漲。今年一季度，美國通脹顯示出較強(qiáng)黏性，且就業(yè)市場和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行展示了較強(qiáng)韌性，市場降息預(yù)期減弱，對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值造成打壓，股債市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。4月以來，海外市場估值較高，部分資金開始轉(zhuǎn)向估值更具吸引力且增長前景趨于穩(wěn)定的中國市場，推動(dòng)港股上漲。而在美股市場中，投資者也傾向于增配盈利確定性較強(qiáng)的科技板塊，市場在大市值科技股的推動(dòng)下創(chuàng)出新高。

　　在FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正看來，各類資產(chǎn)受資金追捧的原因并不一樣，比特幣、黃金、銀、銅等資產(chǎn)從去年年底以來一直受到追捧，其中金價(jià)和銅價(jià)屢創(chuàng)歷史新高。

　　港股進(jìn)入整固期

　　從4月22日起，港股走出一輪強(qiáng)勁的反彈行情，恒生指數(shù)漲幅一度超過20%。不過，此后恒生指數(shù)掉頭回落，陷入調(diào)整。

　　“此輪流入港股的資金主要以私募和對(duì)沖基金為主，空頭回補(bǔ)也占據(jù)很大部分。在經(jīng)歷快速的估值修復(fù)行情后，未來港股可能進(jìn)入整固狀態(tài)，后續(xù)走勢將更多取決于經(jīng)濟(jì)基本面改善的前景。”朱超平稱。

　　景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，由于A股表現(xiàn)強(qiáng)勁以及中國經(jīng)濟(jì)增長前景改善，港股自3月以來表現(xiàn)強(qiáng)勁。雖然短期內(nèi)港股會(huì)出現(xiàn)一些獲利回吐行為，但近期的漲勢不會(huì)被逆轉(zhuǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或成下一個(gè)“風(fēng)口”

　　站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，哪類資產(chǎn)會(huì)成為下一個(gè)“風(fēng)口”？

　　趙耀庭認(rèn)為，接下來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲空間更大。今年下半年，他最看好的資產(chǎn)是歐洲股票，因?yàn)闅W元區(qū)處于周期性上升通道，且估值具有吸引力。隨著抗通脹環(huán)境的形成，歐洲央行也可能很快降息。隨著經(jīng)濟(jì)增長前景不斷改善，中國股市也有上行空間。

　　付倍佳認(rèn)為，利率下行趨勢已基本得到確立，因此，在利率敏感型資產(chǎn)中，創(chuàng)新藥估值修復(fù)行情值得期待；高股息資產(chǎn)受益于業(yè)績高確定性及估值擴(kuò)張，仍可能有不錯(cuò)表現(xiàn)?！皣鴥?nèi)基本面改善帶來的盈利彈性是接下來機(jī)構(gòu)之間的主要分歧點(diǎn)，資產(chǎn)配置可能會(huì)從‘出口型’逐步回歸‘內(nèi)需型’?！备侗都颜f。

　　朱超平表示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月開始降息的概率較高，年內(nèi)降息幅度可能在25個(gè)基點(diǎn)到50個(gè)基點(diǎn)。目前市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松的預(yù)期處于較低水平，除了美股科技板塊，大部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也體現(xiàn)了較為保守的預(yù)期。未來如果美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)過度延后，可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下行，使資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇。

　　朱超平認(rèn)為，科技成長板塊短期內(nèi)可能因投資者情緒變化而出現(xiàn)波動(dòng)，但仍是市場的中長期主線。人工智能技術(shù)的發(fā)展可能從此前偏上游硬件和算力向中下游應(yīng)用擴(kuò)展，進(jìn)一步推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)的行業(yè)和企業(yè)有望從中受益?！霸谥袊袌?，相關(guān)的大盤成長股經(jīng)歷了比較充分的調(diào)整，有望吸引資金流入。”朱超平說。