黃生/文

　　一、勢不可擋的出海潮

　　在探討中國企業(yè)出海的現(xiàn)狀與趨勢時，理想狀態(tài)是要取得所有公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，但該數(shù)據(jù)較難獲取，所以我們主要聚焦A股上市公司財報中關(guān)于海外業(yè)務(wù)的相關(guān)內(nèi)容，以從中窺見中國企業(yè)全球化的進展。

　　海外業(yè)務(wù)收入增長勢頭強勁。自中國加入世界貿(mào)易組織以來，A股上市公司的海外業(yè)務(wù)收入從最初的40多億元增長至如今的8.5萬億元左右，復(fù)合年均增長率高達38%，遠高于國內(nèi)GDP的年均增長率。近年來，即使在體量已非常龐大的情況下，每年的增長率依然能保持在兩位數(shù)水平，這充分說明了中國企業(yè)出海的強勁勢頭與巨大潛力。

　　A股企業(yè)海外收入在中國加入世界貿(mào)易組織之后維持了逐年正增長，僅在2009年全球金融危機期間，因海外業(yè)務(wù)短暫受挫增量為負，但隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇及中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的深入推進，海外業(yè)務(wù)收入迅速回升，并保持了高速增長。特別是在2021年和2022年，在全球疫情背景下，中國供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和海外需求的激增為中國企業(yè)出海提供了極佳的發(fā)展機遇，取得了令人矚目的成績。

　　A股企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入總和與主營業(yè)務(wù)收入總和的比例近年來整體呈上升趨勢，從2016年的12.2%上升至2023年的13.7%。當然，這一比例與很多大型跨國企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比動輒超過50%相比仍有不小差距，這表明未來仍有巨大的增長空間。

　　科創(chuàng)型企業(yè)引領(lǐng)國際化新浪潮。在中國企業(yè)出海大潮中，科創(chuàng)型企業(yè)成為了引領(lǐng)潮流的重要力量。從結(jié)構(gòu)上看，科創(chuàng)板企業(yè)的海外業(yè)務(wù)收入占其主營業(yè)務(wù)的比例居首，這主要歸因于科創(chuàng)板企業(yè)所具備的高技術(shù)含量和創(chuàng)新能力，這些獨特優(yōu)勢使得它們在全球市場上具備了強大的競爭力。緊隨其后的是創(chuàng)業(yè)板和北交所企業(yè)，它們同樣憑借著持續(xù)的創(chuàng)新和海外市場拓展，實現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)的快速增長。盡管主板類公司的業(yè)務(wù)體量龐大，但相對而言，其海外業(yè)務(wù)的總量和增速都略顯遜色（見圖四）。

　　一定程度上，這反映了承擔著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重任的高科技企業(yè)國際化程度更高，這令人欣喜。但也應(yīng)看到，科創(chuàng)板企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例，從2019年的30.9%下降到2023年的23.4%，這到底是因為主營業(yè)務(wù)收入增長速度快于海外業(yè)務(wù)收入增長速度，還是海外業(yè)務(wù)收入在萎縮，是值得進一步研究的問題。

　　出海結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)型升級。隨著中國企業(yè)全球化戰(zhàn)略的深入推進，不同行業(yè)在出海業(yè)務(wù)中的表現(xiàn)及收入結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)出日益多元化的趨勢。A股上市公司海外業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)變化，不僅映射出各行業(yè)在出海策略上的靈活調(diào)整，更揭示了海外市場需求的新動向。

　　傳統(tǒng)的紡織服飾和商貿(mào)零售行業(yè)出海收入占比逐漸走低，這標志著中國出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級。與此同時，機械設(shè)備、電子、新能源汽車等新興行業(yè)異軍突起，憑借先進的技術(shù)實力和產(chǎn)品優(yōu)勢，迅速在海外市場占據(jù)了一席之地。

　　此外，美容護理、國防軍工等新興行業(yè)也開始在海外市場嶄露頭角，為中國企業(yè)提供了更廣闊的國際化舞臺。這些行業(yè)的興起，不僅體現(xiàn)了中國企業(yè)在不同領(lǐng)域的競爭實力，也為企業(yè)進一步拓展國際市場開辟了新路徑。

　　從A股上市公司海外收入排名來看，前30的企業(yè)主要集中在電子、汽車等行業(yè)。這些企業(yè)不僅海外業(yè)務(wù)收入總額龐大，而且在主營業(yè)務(wù)收入中的占比也較高，顯示出強大的市場影響力和競爭優(yōu)勢。其中，電子行業(yè)中的立訊精密（002475）以及新能源汽車領(lǐng)域的比亞迪（002594）等，已成為中國企業(yè)出海的標桿和領(lǐng)軍者。

　　還有一個值得注意的現(xiàn)象是，在2018年之前，A股上市公司中有海外業(yè)務(wù)的占到了90%以上。但自注冊制試點實施后，雖然上市公司數(shù)量快速增加，有出海業(yè)務(wù)的公司比例反而不斷下降，2013年僅為64%左右。鑒于已出海的公司出海業(yè)務(wù)通常具有延續(xù)性，不太可能出現(xiàn)成規(guī)模關(guān)停的情況，因此更大的可能性是新上市公司較少涉足海外業(yè)務(wù)，未來仍有較大潛力可挖掘。

　　二、四條出海戰(zhàn)略路徑

　　在深入探討中國企業(yè)出海戰(zhàn)略的過程中，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)往往會遭遇兩大關(guān)鍵問題——出海人才的短缺和企業(yè)戰(zhàn)略目標的模糊。對于前者本文不做贅述，而對于后者，筆者通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)之所以在戰(zhàn)略上存在失誤，往往是源于對戰(zhàn)略目標的認識模糊和懷有不切實際的期望。

　　許多企業(yè)在出海之初往往充滿雄心壯志，希望能一蹴而就。然而這樣的想法往往忽視了企業(yè)出海的復(fù)雜性和長期性。企業(yè)需要明確自己到底要什么，不要什么，以及在不同階段應(yīng)達到什么樣的目標。

　　為了更好地制定和實施出海戰(zhàn)略，企業(yè)需要充分考慮行業(yè)特性、企業(yè)自身的組織能力、產(chǎn)業(yè)鏈需求以及地緣政治的影響等因素。不同行業(yè)在海外市場的市場空間不同，決定了企業(yè)出海業(yè)務(wù)的難易程度和增長速度不同。同時，企業(yè)自身的組織能力也是影響出海戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的關(guān)鍵因素，企業(yè)需要綜合考慮各種因素來制定有效的出海戰(zhàn)略。

　　整體來看，企業(yè)出海實現(xiàn)路徑主要有四條。

　　首先是本地化運營。當前，本地化運營已成為越來越多企業(yè)出海的主要路徑。在這方面，我認為中國企業(yè)有很好的學(xué)習(xí)對象——那些成功進入并在中國市場取得顯著成績的外資企業(yè)。當然，也有部分外資企業(yè)在中國市場上鎩羽而歸，最終被本地企業(yè)擊敗而退出市場。這些正面和反面的案例都為我們提供了寶貴的經(jīng)驗，通過深入研究這些外資企業(yè)的戰(zhàn)略和本地化運營模式，我們可以總結(jié)出他們的成功因素，這對中國企業(yè)在海外市場的運營也會有所幫助。

　　在本地化運營時，企業(yè)尤其需要考慮當?shù)氐臓I商環(huán)境。例如，中國汽車產(chǎn)業(yè)在歐洲市場傾向于在當?shù)亟◤S，但由于地緣政治等原因，是否在美國建廠需要慎重對待。而同樣在美國、加拿大之外的美洲市場，受地緣沖突影響較小的其他地方，例如墨西哥，中國企業(yè)當?shù)亟◤S、當?shù)劁N售已成為潮流。

　　華興資本曾做過一項調(diào)研，發(fā)現(xiàn)投資方在決定是否投資中國企業(yè)的出海項目或海外本土項目時，最常關(guān)注的五大因素分別是：當?shù)厥袌鲆?guī)模天花板及市場份額（24.4%）；企業(yè)產(chǎn)品能力/科技含量（16.7%）；企業(yè)在當?shù)氐馁Y源及能力稀缺性（15.4%）；企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模與增速（14.1%）；企業(yè)團隊的國際化程度（10.3%）。

　　其次是合資/合作。合資/合作可以幫助企業(yè)靈活應(yīng)對不同的關(guān)稅情境。以零跑汽車和Jeep母公司Stellantis集團的合作為例，雙方可以根據(jù)關(guān)稅情況來靈活調(diào)整生產(chǎn)和銷售策略，實現(xiàn)互利共贏。通過這種合作，企業(yè)不僅能夠突破關(guān)稅壁壘，還能在全球化舞臺上實現(xiàn)更廣泛的市場覆蓋和更高效的資源配置。

　　其三是并購。并購作為另一種重要的出海方式，在過去幾年經(jīng)歷了較大變化。中國企業(yè)海外并購的高峰期集中在2015年和2016年，這主要得益于當時相對友好的地緣政治環(huán)境和較為寬松的資金流動條件。然而，隨著國際環(huán)境劇變，并購熱潮自2017年起逐漸冷卻。

　　當前，中國企業(yè)出海更多地傾向于通過本地化運營和品牌建設(shè)來深耕國際市場，而非單純地通過并購獲取品牌和市場。但是這并不意味著并購策略被完全拋棄，對于具備明確戰(zhàn)略需求、強大整合能力和風(fēng)險控制能力的企業(yè)而言，并購仍然是一種高效的國際化方式。企業(yè)在采取并購策略時，需要更謹慎和靈活，避免盲目跟風(fēng)或沖動決策。

　　其四是技術(shù)授權(quán)。對于部分企業(yè)而言，技術(shù)授權(quán)成為了另一條出海途徑，例如寧德時代（300750）對海外汽車制造商的電池技術(shù)授權(quán)。盡管技術(shù)授權(quán)提供了一種新的國際化模式，但部分國家的政治環(huán)境仍對此類出海方式構(gòu)成不小的挑戰(zhàn)，使得這一策略的執(zhí)行存在諸多不確定性。因此，企業(yè)在選擇技術(shù)授權(quán)作為出海方式時，需要綜合考慮市場環(huán)境、政治風(fēng)險以及技術(shù)本身的競爭力等多方面的因素。

　　三、出海風(fēng)險管控

　　企業(yè)在邁向國際市場的過程中，不可避免地會面臨各種風(fēng)險和挑戰(zhàn)，除了法律風(fēng)險外，還存在諸多不容忽視的風(fēng)險因素，例如政治風(fēng)險、自然風(fēng)險、合同風(fēng)險、財稅風(fēng)險、履約風(fēng)險以及其他風(fēng)險。

　　對目標市場的深入理解是企業(yè)出海成功的前提。這不僅僅局限于對商業(yè)環(huán)境的適應(yīng)，更涉及對當?shù)貧v史、文化、社會、宗教等多維度因素的全面把握。西方的歷史背景深刻影響著其市場運作思維，中國企業(yè)若想在西方市場立足，必須加強對其歷史文化的了解，從而更深入地理解其思維方式，為中國企業(yè)出海提供堅實的文化支撐。“共存、共生、共益”的理念是企業(yè)實現(xiàn)海外市場長期發(fā)展的關(guān)鍵。在國內(nèi)市場，以“卷”為榮的中國企業(yè)或許已經(jīng)習(xí)慣以競爭為導(dǎo)向的發(fā)展模式，但在海外市場，企業(yè)應(yīng)更加注重與當?shù)仄髽I(yè)的合作共贏，應(yīng)該獲增量，而不是搶存量。尊重當?shù)匦袠I(yè)規(guī)則、融入當?shù)厣鐣?、實現(xiàn)本土化運營，是中國企業(yè)在海外市場穩(wěn)健發(fā)展的必由之路。

　　同時，中國企業(yè)在海外市場還需注意對ESG（環(huán)境、社會和公司治理）理念的實踐，以更好地融入當?shù)厣鐣瑢崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　（作者系中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授、中歐企業(yè)與資本市場研究中心主任）