在監(jiān)管層循序漸進(jìn)推進(jìn)逆周期調(diào)節(jié)的背景下，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)自7月11日起暫停。交易所融券保證金比例由不得低于80%提升至100%，私募基金由不得低于100%提升至120%，7月22日起實(shí)施。券商作為向投資者直接提供融資融券服務(wù)的主體，為落實(shí)監(jiān)管部門要求，已第一時(shí)間開展系統(tǒng)測(cè)試和業(yè)務(wù)培訓(xùn)。

　　“此次融券新政策基本上是延續(xù)年前的措施，系統(tǒng)不用升級(jí)改造，所以落地和響應(yīng)都會(huì)立竿見影?！庇腥倘耸扛嬖V記者，7月11日是轉(zhuǎn)融券正式暫停的第一天，具體數(shù)據(jù)最快在7月12日才會(huì)更新顯示，此后轉(zhuǎn)融券的存量將逐步了結(jié)。

　　券商積極響應(yīng)落實(shí)

　　此次融券政策的進(jìn)一步調(diào)整被看作是監(jiān)管部門呼應(yīng)市場(chǎng)訴求的表現(xiàn)。受訪人士認(rèn)為，暫停轉(zhuǎn)融券、提升融券門檻，有望帶動(dòng)中小投資者信心企穩(wěn)回升。

　　東興證券非銀分析師劉嘉瑋說(shuō)，這次調(diào)整表明了監(jiān)管層對(duì)于堅(jiān)定呵護(hù)市場(chǎng)順暢運(yùn)行、保護(hù)投資者權(quán)益、提升投資者獲得感的決心，有助于提振投資者信心，預(yù)計(jì)未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)有望顯著下降。

　　政策調(diào)整獲得券商積極貫徹和響應(yīng)。某中型券商兩融人士表示：一是及時(shí)落實(shí)監(jiān)管要求，執(zhí)行融券最新措施；二是測(cè)試系統(tǒng)，做好7月22日上線的準(zhǔn)備；三是進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，讓一線人員了解政策。

　　部分券商適時(shí)調(diào)整了融券業(yè)務(wù)規(guī)則。近日，東興證券公告擬于7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能，客戶在同一交易日內(nèi)，進(jìn)行兩融標(biāo)的融券賣出操作后，無(wú)法就同一標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保品買入或融資買入操作。同樣地，客戶在同一交易日內(nèi)，進(jìn)行擔(dān)保品買入或融資買入兩融標(biāo)的證券后，無(wú)法就同一標(biāo)的進(jìn)行融券賣出操作。

　　部分券商還進(jìn)一步加強(qiáng)了融資融券業(yè)務(wù)適當(dāng)性管理。山西證券公告稱，自7月1日起，公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)結(jié)果與融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不匹配客戶的合約展期進(jìn)行限制。具體措施包括三個(gè)方面，涉及保守型及穩(wěn)健型客戶、平衡型客戶的展期規(guī)定。

　　轉(zhuǎn)融券余額下滑近八成

　　從數(shù)據(jù)上看，融券市場(chǎng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的理論影響力已然大幅下降。

　　2023年8月以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借，上調(diào)融券保證金比例，降低轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)證券劃轉(zhuǎn)效率，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等。全市場(chǎng)融券及轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)壓降，對(duì)于市場(chǎng)的影響不斷減弱。

　　截至7月10日，融券和轉(zhuǎn)融券余額分別為318.51億元、300.07億元。與2023年8月初相比，分別下降65.97%、78.20%；同期，融券和轉(zhuǎn)融券余量分別下降38.87%、70%，兩者最新值分別為62億股和24.36億股。

　　據(jù)申萬(wàn)宏源研究所金融工程首席分析師朱嵐統(tǒng)計(jì)，轉(zhuǎn)融券余額中，按券種對(duì)應(yīng)指數(shù)，屬于滬深300、中證500、中證1000和中證2000指數(shù)的標(biāo)的的余額占比分別為36.38%、32.07%、23.08%和2.5%。有轉(zhuǎn)融券余額的標(biāo)的中，轉(zhuǎn)融券余額與標(biāo)的總市值之比大于1%的僅有1只，有79.57%的標(biāo)的的轉(zhuǎn)融券余額與標(biāo)的總市值之比小于0.1%。

　　轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)月度數(shù)據(jù)顯示，2024年2月至5月，4個(gè)月的月均新合約融出金額“斷崖式”下降。與此前的4個(gè)月相比，月均金額下降86.31%；展期融出金額下降幅度相對(duì)略小，約為35.89%。2024年5月單月展期融出的轉(zhuǎn)融券交易金額共792.2億元。朱嵐預(yù)計(jì)，未來(lái)2個(gè)月，該交易額將迅速衰減。