2024年上半年，億帆醫(yī)藥（002019）交出一份亮眼成績單：實現(xiàn)營收26億元，同比增長35.39%。實現(xiàn)凈利潤2.53億元，同比增長133.04%?？鄯呛髢衾麧?.79億元，同比增長90.48%。

　　億帆醫(yī)藥表示，上半年業(yè)績增長原因是自研及引進醫(yī)藥品種陸續(xù)獲批上市、醫(yī)藥自有存量產品（含進口）銷售額大幅增加所致。

　　億帆醫(yī)藥主要從事醫(yī)藥產品、原料藥和高分子材料的研發(fā)、生產、銷售及藥品推廣服務。醫(yī)藥產品主要有中成藥、化藥和生物藥等產品；原料藥主要為維生素B5及原B5等產品。億帆醫(yī)藥在半年報中稱，公司是國內為數(shù)不多的就同一產品向美國、歐洲和中國遞交生物制品新藥上市申請的中國企業(yè)之一；公司是目前屈指可數(shù)列入世界衛(wèi)生組織基本藥物標準清單的中藥產品國內企業(yè)之一。公司的維生素B5及原B5產品70%以上銷往歐美等多個國家和地區(qū)，全球市場占有率高。

　　“抽絲剝繭”的凈利潤

　　上半年，億帆醫(yī)藥表現(xiàn)非常好的指標之一是凈利潤，特別是“抽絲剝繭”的凈利潤更為亮眼。粗看起來，億帆醫(yī)藥上半年扣非后的凈利潤增速不如凈利潤增速，但仔細算細賬后，扣非凈利潤增速其實不比凈利潤增長差。

　　其中的“奧秘”在于研發(fā)支出資本化和信用減值損失。

　　資料顯示，億帆醫(yī)藥今年上半年研發(fā)支出1.67億元，資本化金額為5164萬元。去年上半年研發(fā)支出為2.22億元，資本化金額為1.13億元。可以看出，2024年上半年研發(fā)支出資本化比例明顯變小，如果按照去年50%研發(fā)支出資本化，那么今年上半年研發(fā)費用將可以從1.15億元將至8350萬元，從而可以反向“增加”利潤3100萬元。

　　信用減值損失方面，今年上半年為5083萬元，去年同期為3727萬元，可以看出今年上半年比去年同期多計提1356萬元。如果按照去年金額齊平計提，可以再“增加”1356萬元利潤。

　　兩項數(shù)據(jù)加起來，可以“增加”4456萬元。去年上半年扣非后凈利潤為9419萬元，今年上半年為1.79億元。如果考慮研發(fā)支出資本化率和信用減值損失兩個因素，億帆醫(yī)藥今年上半年扣非后則可以“增至”2.24億元，同比增速將會“達到”138%，略為超過凈利潤增速。

　　現(xiàn)金流壓力大

　　據(jù)億帆醫(yī)藥在半年報中表示，上半年經營亮點比較多。

　　藥品商業(yè)化方面：首個自主研發(fā)I類大分子創(chuàng)新生物藥億立舒？獲得歐盟委員會EC批準上市，并計劃于2024年9月底開始陸續(xù)向境外部分市場發(fā)貨；億一生物與中國監(jiān)管機構召開了III類咨詢溝通會，會上就F-652治療慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb臨床試驗設計的重點內容進行了討論，并達成了共識；F-652治療重度酒精性肝炎（AH）適應癥的II期臨床試驗獲得美國FDA默示許可。

　　研發(fā)方面，二氮嗪口服混懸溶液5個制劑產品獲得注冊申報或再注冊；取得了重酒石酸去甲腎上腺素原料及制劑在新加坡的注冊受理；完成了復方銀花解毒顆粒在兒童流行性感冒（風熱證）III期的臨床試驗超過200例的入組工作。

　　值得注意的是，目前公司現(xiàn)金流壓力比較大，擁有的現(xiàn)金難以覆蓋短期債務。截止到6月30日，公司擁有貨幣資金8.58億元，短期借款5.28億元、一年內到期的非流動負債9.49億元、長期借款6.75億元。目前，億帆醫(yī)藥的應收賬款高達14.4億元，及時收回貨款才能有望減輕現(xiàn)金流壓力。