11月5日，日本東京證券交易所宣布，從當(dāng)日開始將交易結(jié)束時(shí)間延長(zhǎng)30分鐘，收盤時(shí)間從當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午3點(diǎn)延長(zhǎng)到下午3點(diǎn)半，全天股票交易時(shí)間延長(zhǎng)至總計(jì)5.5小時(shí)。這是東京證券交易所自1954年以來(lái)，首次延長(zhǎng)交易結(jié)束時(shí)間。

　　延長(zhǎng)午后交易時(shí)間是東京證券交易所為其現(xiàn)金股票交易系統(tǒng)(arrowhead)升級(jí)準(zhǔn)備的一部分，該系統(tǒng)正式啟動(dòng)日期同樣為2024年11月5日。該交易所還將引入收盤集合競(jìng)價(jià)，以適應(yīng)交易日結(jié)束時(shí)激增的交易量。

　　東京證券交易所表示，本次制度變更，是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化和多樣化的投資者需求，同時(shí)從進(jìn)一步提高市場(chǎng)利用者的便利性、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗壓性方面來(lái)考慮。

　　近期美國(guó)紐約證券交易所(簡(jiǎn)稱“紐交所”)也表示，計(jì)劃將旗下全電子化交易所NYSE Arca的美股交易時(shí)間延長(zhǎng)至每個(gè)工作日22個(gè)小時(shí)，待監(jiān)管批準(zhǔn)后實(shí)施。所有在美國(guó)上市的股票、ETF和封閉式交易基金都將適用“22個(gè)小時(shí)”交易制度。

　　目前紐交所的交易時(shí)間為，美國(guó)東部時(shí)間凌晨4點(diǎn)至晚上8點(diǎn)，成交量密集的正常交易時(shí)間為美國(guó)東部時(shí)間上午9點(diǎn)30分到下午4點(diǎn)。延長(zhǎng)后的交易時(shí)間將從工作日的美國(guó)東部時(shí)間凌晨1點(diǎn)30分開始，一直持續(xù)到深夜23點(diǎn)30分。

　　全球主要證券交易所延長(zhǎng)交易時(shí)間正成為趨勢(shì)

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)互 聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，全球主要證券交易所延長(zhǎng)交易時(shí)間正成為一種趨勢(shì)。隨著全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，全球資產(chǎn)配置、跨境交易的需求日益旺盛，為全球各個(gè)時(shí)區(qū)的交易者提供交易服務(wù)的舉措有助于活躍本地市場(chǎng)。

　　而且，當(dāng)前已有不少類型的資產(chǎn)可以進(jìn)行7×24全天候交易，如美國(guó)國(guó)債、外匯、股指期貨、加密貨幣等資產(chǎn)，為了便于投資者根據(jù)即時(shí)事件做出反應(yīng)，延長(zhǎng)交易時(shí)間已經(jīng)變得越來(lái)越普遍。此外，延長(zhǎng)交易時(shí)間也可以提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并在一定程度上影響投資者的交易策略和市場(chǎng)格局。更為重要的是，在移動(dòng)互聯(lián)已經(jīng)相對(duì)普及的當(dāng)下，延長(zhǎng)交易時(shí)間的可行性相對(duì)充分。

　　田利輝指出，延長(zhǎng)交易時(shí)間對(duì)市場(chǎng)的影響是多方面的。首先，它能夠提升市場(chǎng)的定價(jià)效率，因?yàn)楦L(zhǎng)的交易時(shí)間意味著價(jià)格可以更及時(shí)地反映市場(chǎng)信息。其次，延長(zhǎng)交易時(shí)間可以增加交易量，提高市場(chǎng)的活躍度，這對(duì)于券商來(lái)說(shuō)意味著更多的傭金收入。

　　另外，對(duì)于普通股民投資者來(lái)說(shuō)，更長(zhǎng)的交易時(shí)間提供了更多的交易機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)于那些需要根據(jù)全球市場(chǎng)變化做出快速反應(yīng)的投資者來(lái)說(shuō)，這增加了靈活性和便利性。然而，延長(zhǎng)交易時(shí)間也可能增加市場(chǎng)的波動(dòng)性，因?yàn)楦嗟慕灰讜r(shí)間意味著更多的交易機(jī)會(huì)，這可能導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)更加頻繁。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事蘆哲指出，美、日相繼計(jì)劃延長(zhǎng)交易時(shí)間與兩方面因素有關(guān)。一方面，當(dāng)前已有不少類型的資產(chǎn)可以進(jìn)行7×24全天候交易，如美國(guó)國(guó)債、外匯、股指期貨、加密貨幣等資產(chǎn)。為了便于投資者根據(jù)即時(shí)事件做出反應(yīng)，近年來(lái)延長(zhǎng)交易時(shí)間已經(jīng)變得越來(lái)越普遍。

　　目前部分美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商已經(jīng)通過(guò)與第三方服務(wù)商合作，支持客戶5×24小時(shí)進(jìn)行股票交易(僅限于交易活躍的部分股票)。資金的“空閑時(shí)間”被充分利用，吸引了大量活躍資金參與交易，互聯(lián)網(wǎng)券商對(duì)資金的分流給紐交所帶來(lái)了一定的壓力，是延長(zhǎng)交易時(shí)段的一個(gè)重要原因。

　　另一方面，隨著全球資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，全球資產(chǎn)配置、跨境交易的需求日益旺盛，為全球各個(gè)時(shí)區(qū)的交易者提供交易服務(wù)的舉措有助于活躍本地市場(chǎng)。在交易、結(jié)算的信息技術(shù)條件逐步成熟的情況下，各國(guó)市場(chǎng)均開始逐步延長(zhǎng)交易時(shí)間來(lái)增加交易窗口。對(duì)于以秒為單位進(jìn)行交易的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，延長(zhǎng)交易時(shí)間將極大地提高交易靈活性?？紤]存在時(shí)差的情況下，延長(zhǎng)交易時(shí)間有望為跨境投資者提供更多交易機(jī)會(huì)，有助于提升交易所的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　 A股延長(zhǎng)交易時(shí)間可以考慮研討

　　從全球主流交易所看，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)的交易時(shí)間為8.5小時(shí)，紐交所為6.5小時(shí)，A股為4小時(shí)。

　　2023年8月，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿足投資交易需求。2024年10月8日起，上交所延長(zhǎng)接受指定交易申報(bào)指令時(shí)間。

　　田利輝表示，A股延長(zhǎng)交易時(shí)間是可以考慮研討的。首先，從全球主要證券交易市場(chǎng)交易時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，A股目前的交易時(shí)間相對(duì)較短。延長(zhǎng)A股交易時(shí)間將有助于提高證券交易活躍程度，有利于A股交易制度與國(guó)際更加接軌，對(duì)于提升A股國(guó)際化進(jìn)程有一定助益。其次，延長(zhǎng)交易時(shí)間有利于減少市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)于部分投資者而言，更有利于科學(xué)決策，應(yīng)對(duì)外盤的市場(chǎng)變化。此外，隨著A股市場(chǎng)容量越來(lái)越大，日均成交量也較大，延長(zhǎng)交易時(shí)間有利于滿足更多投資者的交易需求。因此，從提升市場(chǎng)效率、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以及滿足投資者需求的角度來(lái)看，A股延長(zhǎng)交易時(shí)間具有一定的必要性。

　　蘆哲認(rèn)為，延長(zhǎng)交易時(shí)間對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金而言，需要處理的信息增加，在突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，延長(zhǎng)交易時(shí)間能夠提供更多的反應(yīng)時(shí)間，降低市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)；場(chǎng)內(nèi)資金的活躍程度有望提升，可能進(jìn)一步提高市場(chǎng)整體成交額。

　　其次，對(duì)新增資金而言，尤其是海外資金，如果存在交易時(shí)差被消除的情況，有可能吸引到更多有全球交易/配置需求的增量外資進(jìn)場(chǎng)，成為市場(chǎng)的邊際新增量，有可能會(huì)引導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)格發(fā)生改變。此外，延長(zhǎng)交易時(shí)間還有利于增強(qiáng)A股交易制度與國(guó)際制度互聯(lián)互通，進(jìn)一步推動(dòng)A股國(guó)際化進(jìn)程。最后，從收入來(lái)看，如果成交額顯著提升，延長(zhǎng)交易時(shí)間也有望帶來(lái)增量的稅收收入和市場(chǎng)交易傭金收入。

　　不過(guò)，從監(jiān)管視角看，延長(zhǎng)交易時(shí)長(zhǎng)也意味著市場(chǎng)各方可能需要花費(fèi)更多的精力去確保交易的合法合規(guī)，一定程度上增加了監(jiān)管成本。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步建立有效的市場(chǎng)機(jī)制與監(jiān)控體系，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。