桂浩民

　　9月下旬以來，隨著一系列穩(wěn)定股市的利好政策公布，A股市場發(fā)生了積極的變化，成交量明顯放大，股指也在震蕩中走高，與之前一段時間的狀況全然不同。不過，細心的投資者發(fā)現(xiàn)，就市場格局而言，雖然變化很大，但也有變化不大的。比如，市場熱點快速輪動，這一點就沒有多大變化。

　　回顧去年以來股市的走勢，有相當(dāng)長的一段時間是處于弱勢震蕩之中，交易重心不斷下移，相當(dāng)數(shù)量的股票價格創(chuàng)出了上市以來的新低。不過，也不能否認的是，期間也有部分股票走出了上漲行情，而其特點之一是輪動很快。這幾天是這部分股票上漲，過幾天又換了一批股票上漲。在當(dāng)時的投資者看來，由于市場疲軟，參與操作的資金有限，因此只能采取“打一槍換一個地方”的做法，在具體的個股與板塊上不敢戀戰(zhàn)，通過在不同品種中的頻繁進出來實現(xiàn)收益。當(dāng)然，這樣的操作模式多數(shù)投資者是很難適應(yīng)的，因此其影響并不大，只是弱勢行情中的一個點綴。

　　到了今年9月下旬以后，股市在政策的刺激下一下子活躍了起來，并且呈現(xiàn)出多年來少見的強勢格局。在這種情況下，市場似乎應(yīng)該在熱點板塊的帶動下全面上漲才對，而實際情況卻是，個股普漲的行情在9月底就基本結(jié)束了，此后雖然熱點紛呈，行情也很活躍，但是熱點的輪動卻越來越快。與之對應(yīng)的則是，投資者賺錢的難度也越來越大。有的投資者剛買進某只強勢股，可轉(zhuǎn)眼就跌了，以至于在“牛市”中頻頻輸錢，其中的原因又在哪里呢？有一種說法認為，現(xiàn)在市場上的資金大致分成三類，一類是公募基金等資產(chǎn)管理型機構(gòu)投資者，他們有比較明確的投資方向，也就是以績優(yōu)股為主，這個范圍不算很小，相關(guān)品種大都也有一定的想象空間。

　　但是，由于此刻普通偏股型基金并沒有獲得大量的凈申購，而且相關(guān)上市公司的業(yè)績釋放還需要一個過程。因此，這批股票的表現(xiàn)就較為一般了，如果基金遭遇大額贖回，價格還可能跌一點，這使得對應(yīng)的基金凈值難以實現(xiàn)大幅提升。另一類資金是來自保險等金融機構(gòu)，他們的投資思路相對更為謹慎?，F(xiàn)在，有央行的互換便利以及再貸款政策，這一方面會促使其加大對股市的投入力度，但另一方面，投資的重點則是集中在高股息率品種上，對應(yīng)的股票會穩(wěn)步上漲但不至于飆升，而且漲多了調(diào)整也就接踵而至。另外，還有一類資金是專做短線的，其特點就是敢于追熱點。現(xiàn)在市場表現(xiàn)活躍，監(jiān)管部門也十分支持上市公司進行資產(chǎn)重組，這樣一來，其開展交易的空間相對就比較大了。

　　一個多月來，市場上表現(xiàn)最引人注目的就是由短線資金參與的題材股，有的甚至連續(xù)拉出了十幾個漲停板。北交所股票因為實施30%的漲跌幅限制，更是成為其操作的重點。這種短線炒作由于力度大，且在部分個股上形成了強烈的財富效應(yīng)，對市場的影響不可小覷。有數(shù)據(jù)顯示，的確有部分場外資金入市參與了這種炒作行情。也因為是以題材炒作為主，相關(guān)品種明顯缺乏來自基本面的支撐，在快速上漲的同時，風(fēng)險也在快速積累。這就迫使參與者不得不頻繁地更換標(biāo)的，避免在高位持有的風(fēng)險。這樣操作的結(jié)果也就導(dǎo)致了行情輪動的進一步加速。雖然不至于像前段時間那樣，走勢如同“電風(fēng)扇”行情一般，但較之平常時期還是有很大提升的。

　　市場熱點的快速輪換很難用一句話來評價?？陀^而言，市場熱點不可能不發(fā)生變化，但變得過快就難免會帶有很強的投機性。時下的問題在于，市場上的不同資金力量各有各的戰(zhàn)場，而最活躍的短線資金高度參與了題材股，并且獲得了極高的關(guān)注度，也讓市場產(chǎn)生了熱點快速輪動的特征。這既是當(dāng)前市場大格局所決定的，也表明行情還沒有真正轉(zhuǎn)向以業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的價值發(fā)現(xiàn)上。后市大盤要實現(xiàn)平穩(wěn)上行還需要一段時間，而短期來看，指數(shù)震蕩與個股的此起彼伏依然是主基調(diào)。