11月25日，A股市場下探回升，截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均小幅下跌。整個(gè)A股市場超3700只股票上漲，170只股票漲停，微盤股表現(xiàn)不俗。市場成交縮量，成交額為1.52萬億元。資金面上，數(shù)據(jù)顯示，A股市場資金分歧凸顯，上周A股市場融資余額減少41.69億元，結(jié)束此前連續(xù)8周的增加，而股票型ETF資金上周凈流入超120億元。

　　分析人士認(rèn)為，目前A股主要寬基指數(shù)估值處于歷史均值附近，仍有向上修復(fù)空間。短期市場或仍面臨一定壓力，但中長期看好，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有支撐。

　　本報(bào)記者 吳玉華

　　市場下探回升

　　11月25日，A股市場下探回升。數(shù)據(jù)顯示，盤中上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均一度跌逾1%。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別下跌0.11%、0.17%、0.02%、1.18%、0.51%，上證指數(shù)報(bào)收3263.76點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收2175.18點(diǎn)。微盤股表現(xiàn)不俗，微盤股指數(shù)上漲3.11%，走勢顯著強(qiáng)于大盤。

　　當(dāng)日A股成交額為1.52萬億元，較前一個(gè)交易日減少約3108億元，其中滬市成交額為5965.02億元，深市成交額為8936.91億元。整個(gè)A股市場上漲股票數(shù)為3734只，170只股票漲停，1537只股票下跌，26只股票跌停。

　　從盤面上看，小微盤股逆勢活躍，固態(tài)電池、鋰礦、機(jī)器人等板塊表現(xiàn)活躍，消費(fèi)電子、CPO、軍工等板塊調(diào)整。申萬一級(jí)行業(yè)中，社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、綜合行業(yè)漲幅居前，分別上漲2.45%、2.24%、1.83%；通信、國防軍工、電子行業(yè)跌幅居前，分別下跌1.37%、1.25%、0.97%。

　　領(lǐng)漲的社會(huì)服務(wù)行業(yè)中，凱撒旅業(yè)（000796）、大連圣亞（600593）漲停，祥源文旅（600576）漲逾9%，中公教育（002607）漲逾8%。紡織服飾行業(yè)中，錦泓集團(tuán)（603518）、日播時(shí)尚（603196）、三夫戶外（002780）等漲停。

　　近期A股市場連續(xù)調(diào)整，25日成交額創(chuàng)10月18日以來新低。招商證券首席策略分析師張夏表示，近期市場調(diào)整是前期漲幅累積過大、政策進(jìn)入真空期、企業(yè)面臨業(yè)績壓力、地緣政治局勢頻繁變動(dòng)以及美元指數(shù)和美債收益率顯著走強(qiáng)等多重因素交織影響的結(jié)果。

　　資金面出現(xiàn)一定分歧

　　在市場近期調(diào)整的情況下，資金面出現(xiàn)一定分歧，上周A股市場融資余額結(jié)束此前連續(xù)8周的增加，股票型ETF資金則出現(xiàn)凈流入。

　　數(shù)據(jù)顯示，25日滬深兩市主力資金凈流出363.11億元，相較前一個(gè)交易日凈流出金額顯著減少，其中滬深300主力資金凈流出114.06億元。滬深兩市出現(xiàn)主力資金凈流入的股票數(shù)為1645只，出現(xiàn)主力資金凈流出的股票數(shù)為3456只。

　　行業(yè)板塊方面，25日申萬一級(jí)行業(yè)中僅有5個(gè)行業(yè)出現(xiàn)主力資金凈流入，其中傳媒、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾行業(yè)主力資金凈流入金額居前，分別為9.34億元、4.34億元、1.00億元。在出現(xiàn)主力資金凈流出的26個(gè)行業(yè)中，電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)行業(yè)主力資金凈流出金額居前，分別為77.82億元、44.98億元、41.72億元。

　　個(gè)股方面，常山北明（000158）、上汽集團(tuán)（600104）、萬潤科技（002654）、藍(lán)色光標(biāo)（300058）、中公教育主力資金凈流入金額居前，分別為9.41億元、5.04億元、4.27億元、4.00億元、3.81億元。東方財(cái)富（300059）、海能達(dá)（002583）、拓爾思（300229）、國光電器（002045）、中芯國際主力資金凈流出金額居前，分別為14.34億元、8.22億元、8.03億元、7.50億元、6.96億元。

　　融資資金方面，數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，A股市場融資余額報(bào)18220.47億元，上周A股市場融資余額減少41.69億元，結(jié)束此前連續(xù)8周的增加，此前8周A股市場融資余額累計(jì)增加超4600億元。

　　具體來看，上周5個(gè)交易日中，11月18日A股融資余額減少33.80億元，11月19日增加29.59億元，11月20日增加53.29億元，11月21日增加31.97億元，11月22日減少122.75億元。11月22日凈流出金額創(chuàng)近7個(gè)月新高。

　　行業(yè)層面，上周申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)出現(xiàn)融資余額增加，銀行、汽車、建筑裝飾行業(yè)融資余額增加金額居前，分別為16.12億元、9.45億元、8.53億元。在出現(xiàn)融資余額減少的14個(gè)行業(yè)中，電子、計(jì)算機(jī)、國防軍工行業(yè)融資余額減少金額居前，分別為50.18億元、16.34億元、7.35億元。

　　個(gè)股方面，上周融資客對東方財(cái)富、上汽集團(tuán)、中國平安、江淮汽車（600418）、中科曙光（603019）凈買入金額居前，分別為8.80億元、6.56億元、4.91億元、3.89億元、3.36億元。對東山精密（002384）、賽力斯（601127）、拓維信息（002261）、中航沈飛（600760）、中際旭創(chuàng)（300308）凈賣出金額居前，分別為6.21億元、3.47億元、3.38億元、3.36億元、3.02億元。

　　股票型ETF資金上周出現(xiàn)凈流入，數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，上周股票型ETF累計(jì)凈流入122.94億元。其中，廣發(fā)中證A500ETF凈流入超70億元，華夏中證A500ETF、易方達(dá)中證A500ETF凈流入均超60億元，南方中證A500ETF凈流入超40億元。上周中證A500ETF相關(guān)產(chǎn)品密集建倉。

　　中長期依然看好

　　25日A股市場下探回升，三大指數(shù)在觸及日內(nèi)低點(diǎn)后均在尾盤展開反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至25日收盤，全A滾動(dòng)市盈率為18.15倍，滬深300滾動(dòng)市盈率為12.30倍，估值仍具有性價(jià)比，A股總市值為92.09萬億元。

　　對于A股市場，長江證券研究所所長王鶴濤表示，經(jīng)歷9月底以來大漲后，市場成交額明顯增加，A股估值迎來修復(fù)，A股主要寬基指數(shù)PE來到近十年的中位數(shù)水平，但PB估值分位數(shù)仍然相對較低，市場微觀流動(dòng)性活躍，或?qū)κ袌龅撞啃纬芍巍?/p>

　　“短期對市場不必過度悲觀。”恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰認(rèn)為，任何政策的見效都需要時(shí)間，資本市場要做的就是多一點(diǎn)耐心和信心。短期市場或仍面臨一定壓力，但中長期依然看好。站在當(dāng)前位置，較為看好明年A股市場的表現(xiàn)。2025年宏觀經(jīng)濟(jì)或仍維持穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是在各項(xiàng)政策推動(dòng)下，CPI和PPI同比可能會(huì)看到顯著改善，帶動(dòng)國內(nèi)需求全面恢復(fù)，而這種好轉(zhuǎn)也將體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績上。從行業(yè)層面上看，偏成長風(fēng)格的大科技和順周期的消費(fèi)、制造業(yè)都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　華西證券（002926）首席策略分析師李立峰認(rèn)為，階段性震蕩鞏固有利于行情走得更穩(wěn)、更長。一方面，證監(jiān)會(huì)指出要大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資，近期A500ETF相關(guān)產(chǎn)品建倉有望帶來增量資金；另一方面，12月或?qū)⒄匍_重要會(huì)議，對明年經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行定調(diào)，政策預(yù)期仍會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)偏好形成支撐。