A股三大指數(shù)上一個交易日集體下跌，截至收盤，滬指跌0.1%，深成指跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，北證50指數(shù)跌0.51%，全市場成交額15214億元，較上日縮量3108億元，其中滬深兩市成交額不足1.5萬億。全市場超3700只個股飄紅。板塊題材上，固態(tài)電池、旅游酒店、服裝家紡、燃?xì)怆娏?、家居用品板塊漲幅居前；貴金屬、華為手機、CPO、機場航運、可控核聚變概念股跌幅居前。

　　今日券商晨會上，券商對軍工、消費建材、化工品、宏觀政策、小盤風(fēng)格、換電行業(yè)、商保以及有色冶煉加工概念較為關(guān)注。

　　銀河證券：軍工央企估值仍有較大提升空間

　　中國銀河（601881）證券研報表示，我國正探索中國特色估值體系，軍工央企仍有較大提升空間。首先，國企改革進(jìn)入深水區(qū)，央企提質(zhì)增效要求更甚，軍工央企經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升；其次，軍工央企率整體偏低，通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入/分拆，加快產(chǎn)業(yè)鏈整合及上市等形式來實現(xiàn)價值重估；再次，央企市值考核管理辦法全面推行，“一企一策”的考核管理辦法將為央企價值重估提供助力。

　　國泰君安：展望2025年 消費建材有望受益于信用擴張對渠道周轉(zhuǎn)的改善

　　國泰君安研報表示，向2025年展望，假設(shè)本輪實物需求下滑進(jìn)入尾聲階段，而大宗行業(yè)或迎來單位盈利中樞的底部反彈，消費建材有望受益于信用擴張對渠道周轉(zhuǎn)的改善。市值管理新政背景下，權(quán)重龍頭企業(yè)有更強的動力和更大的估值提振空間。

　　國泰君安：化工品作為經(jīng)濟(jì)后周期板塊修復(fù)方向確定

　　國泰君安研報指出，油氣增儲上產(chǎn)，上游盈利保持增長。2024年以來地緣沖突支撐油價高位震蕩，2023年前三季度三桶油上游板塊油氣產(chǎn)量保持增長，盈利同比保持增長。中海油、中石油繼續(xù)維持增儲上產(chǎn)、穩(wěn)油增氣戰(zhàn)略目標(biāo)。油服行業(yè)同比仍保持復(fù)蘇節(jié)奏，主流公司前三季度收入端和利潤端均實現(xiàn)同比增長。 中下游化工品仍在磨底期，關(guān)注復(fù)蘇節(jié)奏。受新能源滲透率提升，成品油達(dá)峰等影響，成品油裂解價差承壓，化工品仍在磨底期。隨著各項刺激政策的推動，化工品作為經(jīng)濟(jì)后周期板塊修復(fù)方向確定。隨著下游需求的回暖以及2025年新開工季的來臨需求有望復(fù)蘇。

　　中信證券：預(yù)計2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度

　　中信證券研報表示，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議預(yù)計將在12月中旬召開，會議將分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、定調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。預(yù)計會議對明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度，后續(xù)新一輪政策部署將明顯提振市場信心：1)化債：加快用于置換的專項債額度下放和發(fā)行；2)地產(chǎn)：落實城中村改造、收購限制土地及收儲、需求側(cè)政策放松；3)商品消費以舊換新延續(xù)擴容，服務(wù)消費拓寬供給；4)科技和產(chǎn)業(yè)政策聚焦產(chǎn)業(yè)升級、自主可控和民企參與；5)提振資本市場與深化國企改革共振，改善投資者回報。

　　中金公司：個人投資者入市下增量資金驅(qū)動對小盤風(fēng)格偏利好

　　中金公司（601995）報告提出，9月下旬以來宏觀政策釋放積極信號，投資者情緒有所改善，A股資金面進(jìn)入活躍狀態(tài)，10月以來A股日均成交額超過2萬億元，對應(yīng)以自由流通市值計算的換手率超過5%，處于2015年之后資金面最為活躍的階段。個人投資者表現(xiàn)活躍，10月上交所A股新增開戶數(shù)反彈至685萬戶(vs.8月/9月100/183萬戶)，為歷史單月第三高的水平，融資余額明顯上升且交易活躍度改善，截至11月21日，融資余額已回升至1.83萬億元，高于2021年的水平。相較而言，公私募基金及北向資金持倉并未見明顯增加。個人投資者入市下增量資金驅(qū)動對小盤風(fēng)格偏利好。此外，9月24日以來并購重組領(lǐng)域引發(fā)投資者普遍關(guān)注，也相對利好小盤風(fēng)格。

　　中信證券：換電行業(yè)或迎發(fā)展新機

　　中信證券研報表示，相較于充電，換電是更加高效的補能方式，同時具備高安全性、電網(wǎng)友好性等多重優(yōu)勢；在車電分離場景下，換電還能顯著降低新能源汽車的初始購置成本。此前換電模式的推廣存在初始投資較大、換電標(biāo)準(zhǔn)不完善、下游換電車型偏少等諸多痛點。當(dāng)前時點，我們認(rèn)為換電市場值得重點關(guān)注：一方面在車企、電池企業(yè)等多方推動下，換電行業(yè)生態(tài)逐漸完善、標(biāo)準(zhǔn)逐漸規(guī)范、換電“朋友圈”逐漸擴大，換電站遠(yuǎn)期規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)明確；另一方面，隨著電池投資成本下降，換電車型的陸續(xù)豐富，換電站運營經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)提升。產(chǎn)業(yè)鏈投資機會方面，我們短期看好換電設(shè)備企業(yè)受益于換電站建設(shè)加速，中長期看好換電運營企業(yè)卡位換電站布局、跨越盈虧平衡點后的盈利彈性。

　　華泰證券：醫(yī)保“控費”打開商保新空間

　　華泰證券指出，醫(yī)保支付向節(jié)約醫(yī)療成本、治療費用標(biāo)準(zhǔn)化方向穩(wěn)步推進(jìn)，以“打包付費”為特征的住院費用DRG/DIP支付制度將在2025年底實現(xiàn)對符合條件的醫(yī)療機構(gòu)全覆蓋。醫(yī)保支付改革旨在提高醫(yī)?；鸬氖褂眯?，并引導(dǎo)醫(yī)療機構(gòu)控制成本，對于基本醫(yī)療保障制度的穩(wěn)定發(fā)展有重要意義。但對于有支付力的消費者，也激發(fā)出更高的商業(yè)醫(yī)療保險需求，醫(yī)保管理部門積極支持商業(yè)醫(yī)療險與醫(yī)保“錯位發(fā)展”。醫(yī)保部門加快推進(jìn)醫(yī)保商保數(shù)據(jù)共享，為商業(yè)醫(yī)療險的發(fā)展創(chuàng)造條件。估計中端醫(yī)療險受益較多，有望在未來幾年獲得長足發(fā)展，保費有望達(dá)到350億—1050億。

　　中信建投：2025年有色配置建議關(guān)注4類投資機會

　　中信建投（601066）指出，2024年有色商品主要兌現(xiàn)3重邏輯：(1)美元貨幣超發(fā)、信用重構(gòu)，美降息周期開啟，大宗商品迎來新周期；(2)第四次產(chǎn)業(yè)革命引導(dǎo)相關(guān)金屬尤其是戰(zhàn)略小金屬需求大增，新能源、新材料、人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力開啟部分商品需求新周期。美歐加息周期結(jié)束，中國財政貨幣共振，全球經(jīng)濟(jì)改善提振有色需求；(3)隨著雙碳相關(guān)政策約束、供給側(cè)改革效果顯現(xiàn)、資源保護(hù)主義盛行以及資本開支不足導(dǎo)致供應(yīng)剛性約束，供給維持低增速。展望2025年，有色配置建議關(guān)注4類投資機會：(1)人工智能類新材料迎來長期需求周期；(2)小金屬為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力元素”迎來需求周期；(3)貴金屬維持向上格局；(4)基本金屬尤其是鋁將迎來利潤豐收年。