退市新規(guī)被誤讀，監(jiān)管再次表態(tài)。

　　12月23日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人王利答記者問時(shí)指出，上市公司股票是否可能被退市或者被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)，需要綜合公司具體情況作出研判分析，僅憑是否被監(jiān)管問詢、業(yè)績(jī)下滑等個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)照既不符合退市規(guī)則，也容易誤導(dǎo)投資者。

　　據(jù)了解，上周末，一份所謂退市、擬退市名單在社交平臺(tái)流傳，涉及上百家企業(yè)。周一(12月23日)開盤微盤股應(yīng)聲大跌，全天跌幅達(dá)到7%。伴隨著昨日監(jiān)管表態(tài)，12月24日，微盤股高開，不過截至上午10點(diǎn)，整個(gè)板塊仍微跌0.47%。

　　事實(shí)上，早在退市新規(guī)發(fā)布后，就觀點(diǎn)認(rèn)為這對(duì)小盤股走勢(shì)造成較大沖擊。彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表態(tài)稱，退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。

　　網(wǎng)傳上百家企業(yè)陷入退市危機(jī)，證監(jiān)會(huì)年內(nèi)數(shù)次表態(tài)

　　在歲末年初之際，不少媒體開始了對(duì)A股市場(chǎng)的盤點(diǎn)報(bào)道，在此背景下，36家公司將被退市、66家公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)，還有多家公司將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)傳言在社交平臺(tái)引起熱議。12月23日開盤，微盤股應(yīng)聲而跌，全天跌幅達(dá)到7%。

　　晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人王利緊急答記者問，他表示，證券交易所股票上市規(guī)則對(duì)財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類、交易類四類退市情形分別明確了公開透明可預(yù)期的具體標(biāo)準(zhǔn)，今年上半年修訂時(shí)也已經(jīng)分類設(shè)置了過渡期。退市新規(guī)已經(jīng)充分考慮了出清風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)承受能力，市場(chǎng)已充分知悉。

　　“上市公司股票是否可能被退市或者被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)，需要綜合公司具體情況作出研判分析，僅憑是否被監(jiān)管問詢、業(yè)績(jī)下滑等個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)照，既不符合退市規(guī)則，也容易誤導(dǎo)投資者?！蓖趵赋觥?/p>

　　就相關(guān)媒體報(bào)道指出將會(huì)退市的36家退市風(fēng)險(xiǎn)警示(*ST)公司，王利表示，據(jù)了解，有不少正在或者已經(jīng)通過改善經(jīng)營、并購重組、破產(chǎn)重整等方式化解退市風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)情況請(qǐng)以公司信息披露為準(zhǔn)。相關(guān)媒體報(bào)道指出的66家可能在2024年年報(bào)披露后被實(shí)施*ST的公司，并不意味著都會(huì)退市，這些公司還有一年的時(shí)間可以改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　他還指出，ST是指其他風(fēng)險(xiǎn)警示，與*ST不同，主要是為了提示投資者關(guān)注公司規(guī)范運(yùn)作、生產(chǎn)經(jīng)營等方面的風(fēng)險(xiǎn)。公司并不會(huì)因此直接退市，整改合格后就可以申請(qǐng)撤銷ST。

　　“退市是有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的，請(qǐng)廣大投資者多從法定渠道了解相關(guān)信息，防止被不全面、不準(zhǔn)確的信息所誤導(dǎo)。證監(jiān)會(huì)將依法平穩(wěn)推進(jìn)退市監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)不負(fù)責(zé)任、嚴(yán)重誤導(dǎo)廣大投資者的媒體，將提請(qǐng)有關(guān)部門依法依規(guī)問責(zé)處理?！蓖趵麖?qiáng)調(diào)。

　　值得注意的是，早在4月份退市新規(guī)發(fā)布不久，就有觀點(diǎn)認(rèn)為，新規(guī)將對(duì)微盤、小盤股走勢(shì)造成較大沖擊。4月16日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)指出，退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對(duì)“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對(duì)小盤股”，這純屬誤讀。

　　6月6日，上述證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人再次就上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況表態(tài)，他指出，ST、*ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滿足一定條件后可以申請(qǐng)撤銷。2023年全年退市47家，退市新規(guī)設(shè)置了一定過渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。

　　退市新規(guī)實(shí)施業(yè)內(nèi)：2025年4月退市壓力或會(huì)加大

　　退市制度是資本市場(chǎng)關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，自2020年《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》以來，A股開啟常態(tài)化退市。為進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，4月12月，證監(jiān)會(huì)制定《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》(以下簡(jiǎn)稱退市新規(guī))。

　　據(jù)了解，退市新規(guī)著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。

　　其中，在退市標(biāo)準(zhǔn)方面，一是嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。二是將資金占用長(zhǎng)期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無序爭(zhēng)奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作強(qiáng)約束。三是提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績(jī)差公司退市力度。四是完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

　　中信建投（601066）證券陳果策略團(tuán)隊(duì)此前指出，退市新規(guī)專門設(shè)置了緩沖期以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，比如，1年造假、連續(xù)2年造假的退市指標(biāo)，以2024年度作為首個(gè)起算年度；連續(xù)3年造假的退市指標(biāo)，以2020年度作為首個(gè)起算年度；財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)、內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見退市指標(biāo)，均以2024年度作為首個(gè)起算年度。

　　而根據(jù)市場(chǎng)規(guī)則，每年4月30日年報(bào)披露結(jié)束后，問題公司的股票會(huì)因各種原因被實(shí)施ST或*ST，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、大額資金被大股東占用、內(nèi)部控制存在重大缺陷等。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前也指出，根據(jù)測(cè)算，滬深兩市明年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司預(yù)計(jì)有30家；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家。這些公司還有時(shí)間來改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)退市。

　　陳果策略團(tuán)隊(duì)也指出，2025年4月和2026年4月，退市壓力還會(huì)進(jìn)一步加劇。但未來隨著大量尾部垃圾股出清和市場(chǎng)對(duì)投資者回報(bào)的進(jìn)一步重視，市場(chǎng)生態(tài)有望迎來轉(zhuǎn)折性變化。