現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)步入了年報(bào)季前的真空期，疊加外圍因素?cái)_動(dòng)和春節(jié)效應(yīng)，主力資金似乎無心戀戰(zhàn)，上證指數(shù)基本上圍繞3200點(diǎn)來回震蕩。不過，A股再怎么弱勢(shì)震蕩，目前的日成交金額依舊維持在1萬億元以上，實(shí)屬不易。

　　為什么這么說？大家可以看看B股，其交易已經(jīng)愈發(fā)冷清。

　　舉個(gè)例子，還算是績優(yōu)股的飛亞達(dá)（000026）B股，去年最后一個(gè)交易日全天僅成交了1股，堪稱“奇跡”。進(jìn)入2025年以來，其每天的成交股數(shù)也只有1萬股左右，今年唯一一個(gè)交易日成交數(shù)量達(dá)到5萬股，還是因?yàn)榇蟮鴩槼隽艘恍┛只疟P。公開數(shù)據(jù)顯示，飛亞達(dá)流通B股總共有4058萬股，按每天1萬股的成交計(jì)算，換手率大概在0.02%左右，幾乎處于一個(gè)沒有多少買賣的冷清狀態(tài)。

　　決定股價(jià)的因素有很多，而每天的買賣成交是一個(gè)很重要的因素。很多基本面不錯(cuò)的公司，如果在二級(jí)市場(chǎng)上缺乏流動(dòng)性的支撐，那么，股價(jià)和估值會(huì)慢慢被“拖死”。比如前述的飛亞達(dá)B股，由于二級(jí)市場(chǎng)交易極度低迷，其股價(jià)只有6.75港元，已經(jīng)低于其每股凈資產(chǎn)的8.8港元。由于飛亞達(dá)是中航工業(yè)旗下的央企子公司，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，則意味著國有資產(chǎn)保值面臨壓力。因此，前幾年公司也在不斷回購注銷B股。截至2024年2月底，飛亞達(dá)總共回購了935.58萬股B股，并全部注銷，由此付出的成本為7040.18萬港元(不含交易費(fèi)用)。但是，由于此后再無回購進(jìn)展，市場(chǎng)沒有了可以期待的承接資金，飛亞達(dá)B股的股價(jià)也隨之一蹶不振。

　　B股存在的問題由來已久，就算A股進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但B股依舊沒有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的制度革新。十多二十年來，B股不僅基本喪失了融資功能，也沒有起到多大的吸引外資的功能，交易功能也在逐漸喪失。但就是這樣一個(gè)市場(chǎng)，仍有不小的“存在感”，為什么呢？很多上市公司就是因?yàn)橛蠦股的拖累，不僅股價(jià)估值被向下牽引，而且資產(chǎn)整合注入也因?yàn)锽股股東的身份問題，面臨著很多難題。

　　B股問題的解決如何破局，目前仍無明確的預(yù)期。不久前，A股上市公司海聯(lián)訊（300277）整合了B股上市公司杭汽輪，實(shí)現(xiàn)了杭汽輪的回歸A股上市。這樣的整合是否具有示范效應(yīng)值得關(guān)注。海聯(lián)訊和杭汽輪都是杭州國資旗下的公司，海聯(lián)訊雖然身處A股，但業(yè)績比較差勁；杭汽輪雖然業(yè)績好，發(fā)展前景也不錯(cuò)，但身處B股無人問津。這樣一種整合方式實(shí)現(xiàn)了“騰籠換鳥”，有望迎來雙贏的格局。

　　其實(shí)，很多同時(shí)有A、B股的公司，更容易實(shí)現(xiàn)這樣一種整合，特別是資金實(shí)力雄厚且B股股價(jià)長期低于凈資產(chǎn)的公司，更應(yīng)該全額回購注銷B股，既解決了歷史遺留問題，又可以提升A股公司的含金量。

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