在當(dāng)前復(fù)雜多變的金融市場環(huán)境下，投資者對于A股市場的走向和投資策略尤為關(guān)注。近期，我們對國誠投資投研總監(jiān)相健進(jìn)行了訪談，相健就2025年A股市場行情、政策影響、行業(yè)板塊機(jī)會以及投資者該如何把控投資情緒和策略等問題展開了深入交流，為投資者提供了極具價值的見解。

　　2025年A股市場行情預(yù)判

　　相健認(rèn)為，當(dāng)前A股市場正處于一個長期的震蕩上漲進(jìn)程中，2025年跨年階段呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢。具體而言，在1月已過中旬的情況下，2-4月將迎來震蕩沖高的階段，大盤有望沖擊3400-3500點(diǎn)。這主要得益于當(dāng)前市場內(nèi)外部風(fēng)險因素的逐步釋放，并且在兩會前，一系列政策紅利的落地預(yù)期將為市場帶來上行的動力。

　　進(jìn)入4-7月，這將成為決定全年市場走向的關(guān)鍵時期?；仡櫷?，3月政策落地后市場常出現(xiàn)震蕩回落，但今年情況有所不同。由于在去年9月、11月和12月相繼出臺了諸多利好政策，如消費(fèi)刺激和地方化債等，然而截至去年12月底經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇跡象尚不明顯。因此，2025年一季度以及半年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將至關(guān)重要。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，大盤可能在4月短暫震蕩后，于7月繼續(xù)沖高，挑戰(zhàn)去年10月8日的高點(diǎn)；若數(shù)據(jù)不及預(yù)期，大盤大概率會在3400-3600點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行寬幅震蕩。

　　至于2025年下半年，市場大概率會步入震蕩回落的節(jié)奏。這是因?yàn)榈搅讼掳肽辏捌谝淹瞥龅牡禺a(chǎn)政策、消費(fèi)刺激政策等，若未能在上半年推動經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場缺乏進(jìn)一步的利好支撐，指數(shù)將逐漸震蕩下行，直至10月。而10-11月的重要會議可能會為市場帶來新的方向指引，在此之后，市場可能會回到3200-3000點(diǎn)的區(qū)間。

　　政策影響下的行業(yè)板塊投資機(jī)會

　　政策的導(dǎo)向?qū)τ贏股市場的行業(yè)板塊走勢有著深遠(yuǎn)的影響。當(dāng)前政策主要集中在化債、刺激消費(fèi)以及推動新質(zhì)生產(chǎn)力這三大方向。

　　從化債政策來看，雖然從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，財政政策的加碼和負(fù)債水平的寬松對房地產(chǎn)市場和地方債務(wù)的緩解有著積極意義，但在資本市場上，其表現(xiàn)卻并不盡如人意。由于化債政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)路徑不夠清晰明確，投資者對其認(rèn)可度較低。相比之下，財政政策中的降稅降費(fèi)措施，以及像銀發(fā)經(jīng)濟(jì)這類新消費(fèi)形式的推動，更能直接有效地刺激資本市場。

　　基于此，在2025年上半年，消費(fèi)和周期板塊的復(fù)蘇值得重點(diǎn)關(guān)注。近期，盡管外圍市場因美國強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)導(dǎo)致降準(zhǔn)降息預(yù)期降低，但國內(nèi)的周期品種卻呈現(xiàn)出逐步走強(qiáng)的態(tài)勢。這一現(xiàn)象反映出市場對2月底3月份政策的預(yù)期以及對2025年一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的展望。從投資路徑來看，在2024年經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中，周期股并未出現(xiàn)大幅上漲行情，經(jīng)過一年的調(diào)整，許多資源周期類個股處于相對低位，這使得它們在今年春季有望迎來一波行情。

　　具體到周期類細(xì)分賽道，有色金屬、建材以及化工板塊被相健所看好。由于國內(nèi)每年的春季和秋季是主要的消費(fèi)季節(jié)，去年秋季相關(guān)板塊表現(xiàn)平淡，今年春季有望因補(bǔ)庫存需求而帶動這些板塊的上漲。

　　在消費(fèi)類板塊方面，雖然商超、食品飲料、旅游等傳統(tǒng)大消費(fèi)概念涵蓋范圍廣泛，但當(dāng)前白酒、食品飲料指數(shù)的ETF反彈呈現(xiàn)出承壓狀態(tài)，更多是對12月初刺激政策的提前反應(yīng)和板塊的修復(fù)。相對而言，新消費(fèi)經(jīng)濟(jì)概念表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，其中銀發(fā)經(jīng)濟(jì)作為國家大力推動的新經(jīng)濟(jì)消費(fèi)模式，具有較大的發(fā)展?jié)摿??？缇畴娚桃彩莻涫荜P(guān)注的領(lǐng)域，自2024年一季度開始，歐洲和北美市場的復(fù)蘇態(tài)勢良好，這對于國內(nèi)的跨境電商企業(yè)，尤其是在海外建立了境外庫存的公司，其利潤和營收都得到了有效的刺激，因此跨境電商可作為消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的首選投資方向。此外，傳統(tǒng)商超行業(yè)正面臨著變革，以胖東來為代表的新模式對行業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，而許多傳統(tǒng)商超具有國有背景，與國企改革緊密相連。像上海等地的一些具有地方國資背景的商業(yè)百貨公司，有望通過國企改革并購重組，結(jié)合新模式的探索，展現(xiàn)出更多的投資彈性。

　　醫(yī)藥賽道曾是投資者高度關(guān)注的熱門領(lǐng)域，但如今卻經(jīng)歷了長時間的下跌，市場情緒低迷。盡管如此，醫(yī)藥板塊在A股市場中仍占據(jù)著重要的權(quán)重地位。從整體來看，相健對醫(yī)藥行業(yè)的前景并不十分樂觀。他指出，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了全球性特殊事件后，許多公司的股價因受到事件驅(qū)動而大幅上漲，但這種上漲并非基于業(yè)績的實(shí)質(zhì)性支撐，導(dǎo)致股價預(yù)期被過度透支。在資本熱潮退去后，大部分醫(yī)藥公司面臨著價值回歸的壓力，甚至可能跌破起漲點(diǎn)。不過，在醫(yī)藥行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域中，仍存在一些具有局部彈性機(jī)會的板塊。例如，與大消費(fèi)中的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的創(chuàng)新藥，如治療阿爾茨海默癥的藥物以及輔助生殖相關(guān)的創(chuàng)新藥等，這些領(lǐng)域的標(biāo)的有望保持較好的市場彈性。同時，AI加制藥作為新興的細(xì)分方向，在2024年第一季度已有部分標(biāo)的展現(xiàn)出了一定的上漲彈性，未來也值得關(guān)注。此外，部分醫(yī)療器械和腦機(jī)工程疊加共振的個股，在技術(shù)調(diào)整到位后，有望作為科技前沿的醫(yī)療科技題材迎來投資機(jī)會。

　　給投資者的實(shí)用建議

　　在投資過程中，投資者的心態(tài)和投資策略至關(guān)重要。當(dāng)前，許多投資者熱衷于科技股的投資，但由于科技股的風(fēng)口變化迅速，投資者的專業(yè)操作經(jīng)驗(yàn)不足，往往容易陷入追高的陷阱。相健建議投資者在面對科技股投資時，要盡量避免盲目追高熱門概念。以AI相關(guān)概念為例，2023年科技元年以來，雖然AI疊加的多個細(xì)分方向成為市場熱點(diǎn)，但炒作周期越來越短。2023年AI概念炒作時，因CPU疊加概念、算力概念等炒作出較大的漲幅，但到了2024年及2025年初，科技股的炒作周期明顯縮短，投資者追高的風(fēng)險大幅增加。因此，投資者應(yīng)學(xué)會等待科技股的調(diào)整周期，在調(diào)整過程中進(jìn)行潛伏投資。比如，當(dāng)算力概念板塊出現(xiàn)調(diào)整時，投資者可以關(guān)注相關(guān)股票的技術(shù)指標(biāo)，如周線MACD指標(biāo)。當(dāng)周線MACD上線往上，紅柱開始翻紅時，可適當(dāng)關(guān)注并考慮買入。同時，在投資科技股時，投資者也不應(yīng)一次性滿倉投入，建議將科技股的倉位控制在10%-20%左右，以降低投資風(fēng)險。

　　除了科技股投資，投資者還應(yīng)增加對波段性質(zhì)行情的關(guān)注，尤其是周期性消費(fèi)板塊。鑒于市場在去年10月到12月對人工智能進(jìn)行了長時間的炒作，隨著大盤的企穩(wěn)，在2025年上半年，投資者可以在周期性消費(fèi)板塊中適當(dāng)配置倉位，并且可以考慮較長的持倉周期，例如持有一個月到兩個月，至少持有至重要會議召開的3-4月份，以獲取波段收益。

　　對于新入場的投資者，他們往往偏好業(yè)績不佳但炒作熱度高的小票，且操作頻率快、持倉周期短。然而，這種投資方式存在較大風(fēng)險。根據(jù)國九條的相關(guān)政策導(dǎo)向，小票的炒作風(fēng)險日益凸顯。在近期的市場下跌中，小票尤其是微盤股的跌幅巨大。相健建議投資者在選擇小票時，要避免選擇市值過小的股票，盡量選擇市值在30-50億以上的個股。同時，要關(guān)注上市公司是否有券商研報覆蓋，如果一家公司在近一兩年內(nèi)都沒有券商為其發(fā)布研報，那么該公司可能存在一定的問題，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對待。此外，對于新業(yè)務(wù)啟動較晚的中小上市公司，投資者應(yīng)盡量回避，而對于啟動較早的公司，可以在其處于低位時適當(dāng)關(guān)注，但其倉位配置也不宜過高，建議以10%的倉位進(jìn)行博弈，以免在板塊行情結(jié)束時因補(bǔ)跌而遭受較大損失。

　　考慮到中小投資者在投資小票時面臨的風(fēng)險，相健建議投資者可以將目光轉(zhuǎn)向科技類ETF。例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等領(lǐng)域都有對應(yīng)的ETF產(chǎn)品，這些ETF可以理解為創(chuàng)藍(lán)籌的科技熱點(diǎn)集合。通過選擇投資科技類ETF，投資者可以從多個ETF中進(jìn)行篩選，相較于從眾多漲停的小票中挑選，這種方式更有利于投資者把握投資心態(tài)，更好地理解和應(yīng)對市場變化，同時也能降低投資風(fēng)險。

　　綜上所述，2025年A股市場充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場行情的變化，深入理解政策導(dǎo)向?qū)π袠I(yè)板塊的影響，同時結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力，合理調(diào)整投資策略，避免盲目跟風(fēng)和情緒化投資。通過科學(xué)的投資方法和理性的投資心態(tài)，有望在2025年的A股市場中獲取穩(wěn)健的投資回報。

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