過(guò)去一段時(shí)間，高盛、瑞銀等國(guó)際巨頭紛紛看多A股。今年初，全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德集團(tuán)亦表示2025年建議超配A股。

　　近日，貝萊德中國(guó)多位投資負(fù)責(zé)人對(duì)此進(jìn)行深度解讀與剖析，并認(rèn)為A股估值仍處于低位。

　　貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人范華表示，貝萊德集團(tuán)在中國(guó)已經(jīng)扎根18年，從最初的代表處起步，逐步擴(kuò)展到QDLP和私募，再到理財(cái)公司和公募基金，貝萊德集團(tuán)對(duì)中國(guó)的承諾沒(méi)有改變。目前，中國(guó)股市仍是具備明顯超額回報(bào)的市場(chǎng)，未來(lái)貝萊德集團(tuán)將持續(xù)在主動(dòng)權(quán)益和指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域積極布局。

　　“A股仍處于低估狀態(tài)”

　　“從模型看，A股仍處于低估狀態(tài)。”貝萊德基金量化及多資產(chǎn)投資總監(jiān)王曉京認(rèn)為，從長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型角度，A股大中盤(pán)標(biāo)的長(zhǎng)期投資性價(jià)比高于近十年乃至近二十年中的大多數(shù)時(shí)間。在過(guò)去一年里，資金成本大幅下降，股票市場(chǎng)尚未充分反映資金成本中樞下移所帶來(lái)的現(xiàn)金流價(jià)值。

　　從宏觀視角看，政策信號(hào)更加明確。王曉京認(rèn)為，近期貨幣政策和財(cái)政政策的加碼提供了明確信號(hào)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在高科技制造領(lǐng)域取得初步成果，且經(jīng)濟(jì)增速回升至良性循環(huán)。這一狀態(tài)不僅能吸納更多的勞動(dòng)力，還能促進(jìn)更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的形成?；谏鲜鲇^點(diǎn)，貝萊德中國(guó)對(duì)12至36個(gè)月的中期A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀。

　　貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛表示，在這種環(huán)境下，對(duì)于基金等機(jī)構(gòu)的投資提出了更高的要求。首先，要緊扣時(shí)代主旋律而為之。其次，要深度研究而為之。在量化和活躍資金共存的市場(chǎng)中，主動(dòng)權(quán)益基金必須更深入研究市場(chǎng)主線和受益標(biāo)的，才能在高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中真正踐行長(zhǎng)線投資。此外，還要前瞻研究而為之，盡量將研究和投資前置，才能在量化和活躍資金共存的市場(chǎng)中盡可能多地獲取超額回報(bào)。

　　要辯證看待震蕩與高股息

　　面對(duì)震蕩行情，神玉飛認(rèn)為應(yīng)該要辯證看待。神玉飛表示，企業(yè)盈利在不斷恢復(fù)，但恢復(fù)速度可能和股票市場(chǎng)的定價(jià)有差異，而這個(gè)差異導(dǎo)致了近期市場(chǎng)的調(diào)整。

　　神玉飛認(rèn)為，今年可以重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)投資方向。一是促消費(fèi)和“人工智能+”。二是美國(guó)新政府的施政綱領(lǐng)。三是重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)中對(duì)2025年投資計(jì)劃的表述，尤其關(guān)注國(guó)有大中型銀行對(duì)于信貸投放管理的表述。

　　以上市銀行為代表的高股息品種在2024年取得超額回報(bào)，但如今市場(chǎng)分歧略有加大。

　　對(duì)此，神玉飛表示對(duì)于高股息資產(chǎn)的投資要認(rèn)清幾個(gè)邏輯，要堅(jiān)定三個(gè)投資視角。一是如果貨幣政策持續(xù)寬松、資金成本持續(xù)下行，即便股息率略有下降，相對(duì)而言仍有很大吸引力。二是國(guó)企改革帶來(lái)的超額回報(bào)，高股息國(guó)企中也蘊(yùn)藏很多超額回報(bào)。三是要有跨市場(chǎng)思路，投資高股息要有橫跨“A+H”股的視野。

　　此外，配置高股息股還要關(guān)注幾點(diǎn)。例如了解機(jī)構(gòu)配置邏輯，比如保險(xiǎn)的新增配置資金偏好H股，同時(shí)從稀缺性的角度考慮配置高股息。

　　“穩(wěn)健成長(zhǎng)的龍頭公司很可能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升最大的受益者。一些長(zhǎng)期分紅率比較高的公司，基本面出現(xiàn)改善、低估的白馬龍頭股，也是配置高股息要考慮的方向?！鄙裼耧w表示。

　　貝萊德集團(tuán)看好中國(guó)超額回報(bào)

　　“貝萊德集團(tuán)在中國(guó)已經(jīng)扎根18年。從最初的代表處起步，逐步擴(kuò)展到QDLP，到私募，再到理財(cái)公司和公募基金，貝萊德集團(tuán)對(duì)中國(guó)的承諾沒(méi)有改變?！必惾R德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人范華表示在媒體溝通會(huì)上表示，過(guò)去一年貝萊德集團(tuán)在持續(xù)加快中國(guó)市場(chǎng)的本土化平臺(tái)建設(shè)。

　　范華還強(qiáng)調(diào)中國(guó)市場(chǎng)仍然具備明顯投資機(jī)會(huì)，未來(lái)貝萊德集團(tuán)將持續(xù)在主動(dòng)權(quán)益和指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域積極布局。

　　晨星數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)基金過(guò)去一年業(yè)績(jī)超過(guò)滬深300的主動(dòng)基金只有6%，但拉長(zhǎng)周期結(jié)論卻不相同。

　　范華認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)仍然具備明顯超額回報(bào)，過(guò)去5年和10年，70%的主動(dòng)基金經(jīng)理取得了超額回報(bào)。未來(lái)貝萊德中國(guó)也將持續(xù)在主動(dòng)權(quán)益和指數(shù)增強(qiáng)領(lǐng)域積極布局。未來(lái)貝萊德集團(tuán)將借力系統(tǒng)化主動(dòng)投資團(tuán)隊(duì)的技術(shù)支持和深厚的投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，為投資者提供更豐富的投資工具。

　　據(jù)悉，今年貝萊德基金計(jì)劃推出A500指數(shù)增強(qiáng)、短債、多資產(chǎn)、消費(fèi)和科技類等產(chǎn)品；貝萊德建信理財(cái)會(huì)繼續(xù)做大做強(qiáng)基本盤(pán)，比如短債和固收類的開(kāi)放式。