2月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》(以下簡稱《實(shí)施意見》)。在普惠金融方面，《實(shí)施意見》提出，深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌上市。

　　北交所、新三板是資本市場普惠金融的重要平臺(tái)。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，北交所股票發(fā)行融資金額50.22億元，其中，23家公開發(fā)行融資47.91億元，1家再融資2.31億元；新三板股票發(fā)行融資金額119.41億元。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受記者采訪時(shí)表示，深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，有助于完善多層次資本市場對(duì)“專精特新”中小企業(yè)的服務(wù)體系，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯(cuò)位互補(bǔ)，構(gòu)建覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的融資生態(tài)，提高資本市場服務(wù)普惠金融質(zhì)效。與此同時(shí)，優(yōu)化資本市場資源配置功能，通過引導(dǎo)資本流入新興產(chǎn)業(yè)，支持“專精特新”企業(yè)破解“卡脖子”難題，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，進(jìn)一步激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”。

　　深入推進(jìn)普惠金融試點(diǎn)

　　近年來，多層次資本市場體系不斷完善，差異化設(shè)置各板塊定位，逐步構(gòu)建起科技型企業(yè)全生命周期服務(wù)體系。區(qū)域性股權(quán)市場(四板市場)是多層次資本市場的塔基。監(jiān)管部門推動(dòng)四板市場高質(zhì)量建設(shè)“專精特新”專板，已吸納近萬家企業(yè)。與此同時(shí)，監(jiān)管部門推動(dòng)新三板和四板市場建立制度型對(duì)接，三四板互聯(lián)互通不斷深化。

　　北交所、新三板是資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”。北交所設(shè)立以來，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚。據(jù)北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2月11日，北交所共264家上市公司，總市值6556.42億元。全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，新三板掛牌公司6093家，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別2167家、3926家。

　　北交所新增上市公司來源于新三板創(chuàng)新層，形成了創(chuàng)新型中小企業(yè)從新三板到北交所的梯次遞進(jìn)路徑。同時(shí)，北交所公司可以向滬深交易所轉(zhuǎn)板，實(shí)現(xiàn)了多層次資本市場之間的互聯(lián)互通，完善了創(chuàng)新型中小企業(yè)在資本市場發(fā)展壯大的路徑。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人周小舟介紹，證監(jiān)會(huì)開展普惠金融試點(diǎn)，建立健全全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場合作對(duì)接機(jī)制，便利“專精特新”等中小企業(yè)在新三板掛牌，通過考核評(píng)價(jià)等制度安排，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加大普惠金融業(yè)務(wù)投入和中小微企業(yè)服務(wù)力度。

　　在田利輝看來，北交所、新三板的普惠金融試點(diǎn)主要聚焦于為中小微企業(yè)提供適配的融資服務(wù)，核心價(jià)值在于以制度創(chuàng)新激發(fā)中小企業(yè)的資本化潛力，關(guān)鍵路徑是差異化制度設(shè)計(jì)、市場分層轉(zhuǎn)板機(jī)制創(chuàng)新和服務(wù)下沉便利化。

　　深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，對(duì)“專精特新”中小企業(yè)具有多重意義。田利輝表示，首先，通過北交所定向增發(fā)、新三板股權(quán)激勵(lì)等工具，可為技術(shù)密集型中小企業(yè)匹配資金、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。而且，新三板創(chuàng)新層企業(yè)優(yōu)先享受做市商制度，能夠提升公司流動(dòng)性；其次，掛牌上市增強(qiáng)了企業(yè)信用背書，有助于吸引產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合作。再次，政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠可以與資本市場融資形成政策合力，進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。最后，通過評(píng)價(jià)體系的“指揮棒”功能，能夠引導(dǎo)資源配置，提供動(dòng)態(tài)反饋，進(jìn)而優(yōu)化制度設(shè)計(jì)。

　　談及如何深化北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院研究員張可亮在接受記者采訪時(shí)表示，高質(zhì)量擴(kuò)容是北交所各項(xiàng)改革的基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)新三板有較強(qiáng)的支撐作用；新三板綜合改革方案涉及的一攬子政策規(guī)劃應(yīng)當(dāng)與普惠金融大局配合，需要更多金融機(jī)構(gòu)的支持。

　　引導(dǎo)資源向普惠金融傾斜

　　在具體舉措方面，《實(shí)施意見》提出，加快建立北交所、新三板普惠金融服務(wù)統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)體系，發(fā)揮評(píng)價(jià)“指揮棒”作用，引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)將資源向普惠金融服務(wù)傾斜，加大中小微企業(yè)對(duì)接服務(wù)力度。

　　此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》提出，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。研究明確資本市場普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，建立健全考核評(píng)價(jià)體系，形成支持證券公司深度參與北交所建設(shè)的激勵(lì)約束機(jī)制，完善基金管理公司分類評(píng)價(jià)體系。

　　2023年，證監(jiān)會(huì)非上市公眾公司監(jiān)管部主任魯頌賓曾表示，研究明確面向創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資普惠金融執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化對(duì)證券公司、基金公司參與北交所市場的正向激勵(lì)，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。

　　張可亮表示，資本市場普惠金融的重點(diǎn)在于培育兩方面市場主體：服務(wù)主體方面，引導(dǎo)大型券商普惠金融做深做實(shí)，鼓勵(lì)中小券商扎根地方、基于優(yōu)勢領(lǐng)域、優(yōu)勢業(yè)務(wù)開展特色化經(jīng)營，豐富普惠金融服務(wù)生態(tài)；資金主體方面，推動(dòng)國有資本發(fā)揮引領(lǐng)作用，推動(dòng)公募基金、陽光私募投向普惠金融。建議用好《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》和公募基金管理人分類評(píng)價(jià)制度，引導(dǎo)券商自營、資管加大普惠金融投入力度，鼓勵(lì)、要求公募基金發(fā)行普惠金融產(chǎn)品，增加普惠金融投資比例。