謝若琳

　　開(kāi)年以來(lái)，A股上市公司積極踴躍回購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月12日，已有460家A股公司實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)總金額達(dá)135.75億元，較去年同期顯著增長(zhǎng)。另外，同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，今年已有68家上市公司披露了69單回購(gòu)預(yù)案，計(jì)劃回購(gòu)金額上限合計(jì)114.12億元。

　　回購(gòu)熱潮背后，既有政策層面的強(qiáng)力支持，也有上市公司主動(dòng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的市值管理訴求。2024年以來(lái)，在相關(guān)政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，上市公司更加重視股東回報(bào)，回購(gòu)股份的動(dòng)力和能力得到了進(jìn)一步增強(qiáng)。綜合來(lái)看，本輪回購(gòu)熱潮呈現(xiàn)出三大鮮明特征：

　　一是充分運(yùn)用創(chuàng)新的政策工具。隨著去年10月份股票回購(gòu)增持再貸款政策正式落地，上市公司回購(gòu)積極性明顯提升。年內(nèi)披露的69單回購(gòu)預(yù)案中，有29單擬回購(gòu)資金包括股票回購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款資金，占比達(dá)到42.03%。

　　股票回購(gòu)增持再貸款不僅能夠提供低成本、穩(wěn)定的資金支持，減輕上市公司的財(cái)務(wù)壓力，還有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　二是行業(yè)龍頭引領(lǐng)。本輪回購(gòu)熱潮中，貴州茅臺(tái)（600519）、中國(guó)建筑、京東方A等龍頭企業(yè)憑借充裕現(xiàn)金流成為回購(gòu)主力。例如，2月6日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布的回購(gòu)股份實(shí)施進(jìn)展公告顯示，1月份，公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)股份68.51萬(wàn)股，累計(jì)已回購(gòu)金額近10億元。據(jù)此前披露的回購(gòu)方案，貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)回購(gòu)總金額在30億元至60億元之間，回購(gòu)用途為減少注冊(cè)資本。

　　行業(yè)龍頭公司實(shí)施回購(gòu)，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升公司價(jià)值。同時(shí)，加大回購(gòu)力度，也是有效增加投資者回報(bào)的一個(gè)方面，有助于上市公司鞏固市場(chǎng)地位，凸顯其長(zhǎng)期價(jià)值。

　　三是回購(gòu)目的多元化。本輪回購(gòu)目的仍以員工股權(quán)激勵(lì)和注銷(xiāo)股份為主，其中，股權(quán)激勵(lì)可以充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結(jié)合在一起，促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展；注銷(xiāo)式回購(gòu)有利于維護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)公司股票價(jià)值合理回歸。不同方式的回購(gòu)均體現(xiàn)出上市公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心。

　　政策層面，鼓勵(lì)上市公司加大回購(gòu)力度的支持政策不斷出臺(tái)。去年11月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，要求上市公司結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用股份回購(gòu)、現(xiàn)金分紅、并購(gòu)重組等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。今年1月份，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用。

　　展望未來(lái)，在政策紅利與市場(chǎng)成長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，上市公司尤其是現(xiàn)金流充裕的龍頭公司，回購(gòu)力度有望持續(xù)加強(qiáng)。同時(shí)，投資者也要警惕部分上市公司為了短期股價(jià)支撐，不顧實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和資金壓力過(guò)度回購(gòu)，或向市場(chǎng)“畫(huà)餅”進(jìn)行“忽悠式回購(gòu)”的行為。