華夏時報記者 謝碧鷺 帥可聰 北京報道

　　2024年以來，新“國九條”“科創(chuàng)板八條”等一系列政策持續(xù)發(fā)力，為并購重組市場注入源源不斷的活水。2024年9月24日，證監(jiān)會正式對外發(fā)布了《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（下稱“并購六條”），資本市場并購重組熱潮洶涌澎湃，呈現(xiàn)出前所未有的活躍景象。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年9月24日至2025年3月24日這短短半年時間內(nèi)，合計191家上市公司對外更新了重大重組事項，其中有101家公司為首度披露。這些重組事件跨越多個行業(yè)領(lǐng)域，涵蓋不同規(guī)模與類型。在這一浪潮中，眾多上市公司借助政策東風(fēng)，開啟戰(zhàn)略布局與資源整合之路。

　　并購重組市場持續(xù)活躍

　　自“并購六條”政策正式落地實施以來，上市公司并購重組事件如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，資本市場呈現(xiàn)出一片活躍景象。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2024年9月24日至2025年3月24日，就有191家上市公司對外發(fā)布了重大資產(chǎn)重組的相關(guān)公告，其中有101家是首次對外披露重大資產(chǎn)重組計劃。

　　《華夏時報》記者注意到，在這一輪并購重組熱潮中，民營企業(yè)始終踴躍參與。自去年9月24日對外發(fā)布重大資產(chǎn)重組的上市公司中，有105家的企業(yè)性質(zhì)為民營企業(yè)，占比超過50%。這些并購重組事件不僅涉及多個行業(yè)領(lǐng)域，還涵蓋了不同規(guī)模與類型的上市公司。越來越多的上市公司紛紛借助政策東風(fēng)，開啟全新的戰(zhàn)略布局與資源整合之路。

　　多家上市公司通過并購?fù)袠I(yè)企業(yè)或上下游資產(chǎn)，積極加大資源整合力度。比如主營業(yè)務(wù)為寵物用品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的天元寵物（301335），擬購買廣州淘通科技股份有限公司89.71%股權(quán)，標(biāo)的公司是一家服務(wù)全球知名品牌的全域電商服務(wù)商，合作品牌主要分布于寵物、食品快消、美妝個護(hù)等行業(yè)。

　　對于本次交易的目的，天元寵物在交易預(yù)案中表示，本次重組整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升上市公司核心競爭力，標(biāo)的公司近年來同樣積極布局寵物食品銷售業(yè)務(wù)，未來也將該板塊作為主要業(yè)績增長點。若本次收購成功完成，天元寵物將充分發(fā)揮標(biāo)的公司的線上運營優(yōu)勢，大力拓展包括寵物食品、寵物用品在內(nèi)的線上銷售渠道，增強(qiáng)上市公司盈利能力。

　　半導(dǎo)體行業(yè)并購積極

　　在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，“并購六條”落地半年來，對市場活躍度的具體影響是交易數(shù)量顯著提升、行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和融資渠道拓寬。

　　半年內(nèi)近兩百家上市公司更新重大重組事項，反映政策縮短審核周期、放寬定價機(jī)制等舉措以激活企業(yè)并購意愿，尤其是中小市值公司和新興行業(yè)的整合需求；政策鼓勵“產(chǎn)業(yè)鏈并購”和“硬科技”領(lǐng)域整合，數(shù)據(jù)顯示高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域并購案例占比提升，推動資源向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集中。另外，允許募集配套資金用于補(bǔ)充流動性，配套融資松綁降低了企業(yè)并購資金壓力，部分公司通過“定增+并購”組合加速擴(kuò)張。

　　從行業(yè)分布來看，半導(dǎo)體公司十分積極。就近期披露的公司來看，3月5日，有研硅對外發(fā)布了重大資產(chǎn)重組相關(guān)公告，擬以支付現(xiàn)金的方式收購高頻（北京）科技股份有限公司約60%的股權(quán)。據(jù)悉，有研硅主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體硅拋光片、集成電路刻蝕設(shè)備用硅材料等。

　　標(biāo)的公司是一家聚焦于芯片制造等集成電路核心產(chǎn)業(yè)的超純水系統(tǒng)供應(yīng)商，圍繞超純水制備及回用、廢水處理等具體環(huán)節(jié)形成了一系列核心技術(shù)。因此，有研硅認(rèn)為，本次交易符合公司圍繞集成電路相關(guān)領(lǐng)域積極拓展新業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，有助于為公司長期發(fā)展構(gòu)建新優(yōu)勢、賦予新動能。

　　新相微也于今年3月對外發(fā)布公告稱，正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市愛協(xié)生科技股份有限公司的控制權(quán)并同時募集配套資金。新相微主營業(yè)務(wù)聚焦于顯示芯片的研發(fā)、設(shè)計及銷售，致力于提供完整的顯示芯片系統(tǒng)解決方案。標(biāo)的公司是一家專注于人機(jī)交互領(lǐng)域的芯片設(shè)計和解決方案提供商。

　　未來發(fā)展趨勢向好

　　除了“并購六條”的發(fā)布外，2024年以來新“國九條”“科創(chuàng)板八條”等一系列政策，為并購重組市場注入了源源不斷的活水，推動著并購重組朝著更加規(guī)范、高效的方向蓬勃發(fā)展，為相關(guān)企業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間與機(jī)遇。

　　新“國九條”對活躍并購重組市場作出重要部署。2024年6月，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，提出要更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合。提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。

　　展望未來A股市場并購趨勢，中國信息協(xié)會常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力認(rèn)為，并購重組市場將持續(xù)火熱。在“并購六條”的引領(lǐng)下，科技領(lǐng)域并購將成為主流，半導(dǎo)體、人工智能、新能源等新興產(chǎn)業(yè)并購案例將不斷涌現(xiàn)。同時，跨行業(yè)并購也將受到鼓勵，傳統(tǒng)行業(yè)通過并購科技資產(chǎn)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的案例將增多。此外國資并購基金也將密集落地，助力上市公司并購重組，推動產(chǎn)業(yè)升級。

　　田利輝也認(rèn)為，在政策推動下，圍繞補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的橫向/縱向并購增加，龍頭企業(yè)通過并購鞏固技術(shù)壁壘，中小企業(yè)通過被并購實現(xiàn)退出或協(xié)同發(fā)展，“專精特新”與“鏈主”企業(yè)主導(dǎo)并購。而且，隨著國際環(huán)境緩和和國內(nèi)市場問題，中企出海并購高端技術(shù)、品牌及渠道資源的案例可能增多，跨境并購回暖，但地緣政治風(fēng)險仍需警惕。更為重要的是，科技驅(qū)動型并購的崛起。AI、數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域的“技術(shù)并購”占比提升，標(biāo)的估值更關(guān)注專利、人才等無形資產(chǎn)。

　　不過，朱克力提示道，企業(yè)在并購重組過程中，需警惕融資風(fēng)險、信息風(fēng)險和協(xié)議風(fēng)險。融資方面，需確保資金來源穩(wěn)定；信息方面，要全面準(zhǔn)確掌握目標(biāo)企業(yè)情況；協(xié)議方面，需明確條款細(xì)節(jié)，避免法律糾紛。這些風(fēng)險如處理不當(dāng)，可能給上市公司帶來巨大損失。