■ 賀宛男

　　從未有過如此霸凌的關稅措施：從4月7日美對華加征至84%稅率的關稅，到4月8日加征至104%稅率的關稅，到4月9日加征至125%稅率的關稅，再到4月10日加征至145%稅率的關稅。面對美方對華輪番加征畸高關稅，A股市場表現(xiàn)出強大的韌性。本周5個交易日，除周一面對突如其來的利空跌幅較深外，之后四個交易日，大盤上演逆勢反攻行情。一周下來，上證綜指下跌2.5%，深證成指下跌4.7%，科創(chuàng)50指數(shù)僅下跌0.62%，可謂“我自巋然不動！”A股市場5200多只個股中，仍有近1000只股票逆勢上漲。

　　如此強大的韌性從何而來？首先是在“國家隊”的強勢引導下，增量資金紛紛入場。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，本周全市場ETF資金凈流入超2100億元，股票ETF資金凈流入合計約1800億元。預計截至4月11日，股票ETF資金凈流入至少超過2000億元。

　　不僅僅是ETF指數(shù)基金，行情數(shù)據(jù)顯示，本周共7.87萬億元的成交金額中，滬深300成交2.15萬億元，占比27%；而之前的周成交金額中，滬深300成交占比約為15%至20%。滬深300成交占比明顯上升，說明大資金在積極行動！

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至4月10日，自股票回購增持再貸款設立以來，已有超450家上市公司獲得銀行股票回購增持貸款的支持，貸款金額上限合計超900億元。

　　去年9月24日，央行行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上宣布，創(chuàng)設兩項新工具，其中之一便是設立股票回購增持再貸款，首期額度為3000億元，利率1.75%。目前，中國一年期貸款市場報價利率（LPR）為3.65%。以不到5折的利率創(chuàng)設的3000億元回購增持再貸款，目前才用掉900億元，說明回購增持再貸款的空間還很大。

　　截至本周五，已有近1400家上市公司披露了2024年年報，平均凈資產(chǎn)收益率為9%。以利率1.75%獲得再貸款，創(chuàng)造出9%的凈資產(chǎn)收益率，說明應該還有更多的公司可以用活用好這一新工具。A股市場的回購比例一直很低，一年充其量回購幾百億元，相比國際市場，人家的回購金額往往比現(xiàn)金分紅還高，而且回購后多數(shù)選擇注銷。

　　須知，回購增持是看好自己公司的未來，更是對投資者應有的回報。

　　其次是多部委和行業(yè)組織密集表態(tài)，拿出具體政策和工具力挺資本市場。

　　4月11日，中國半導體行業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于半導體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認定規(guī)則的緊急通知》，以及中物聯(lián)公共采購分會為應對美國霸凌關稅，發(fā)出助力國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的倡議書，呼吁并建議采取五項行動，更有實實在在的意義。

　　有券商研究機構估算，2024年中國購買的美系半導體設備超過1300億元人民幣。進口報關時實施“原產(chǎn)地”認定規(guī)則后，必將推進半導體設備以及零部件國產(chǎn)化提速。正是在這一利好的推進下，4月11日A股半導體及元件概念指數(shù)大漲4%，中芯國際、海光信息、北方華創(chuàng)（002371）、華虹公司等A股均已高于4月3日美宣布霸凌關稅那天的股價，華虹港股當日更是大漲了14%。

　　中物聯(lián)公共采購分會雖然只是從事公共采購（包括政府采購、公共資源交易、央企采購、高校采購等）的工作者及采購專家組成的社會組織，其提出的“五項行動”中就有“以采購為戰(zhàn)略紐帶，優(yōu)先采購國產(chǎn)尖端設備、核心材料與服務，將產(chǎn)業(yè)鏈的‘斷點’轉化為自主可控的‘核心支點’”等內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，2023年全國公共采購總額達46萬億元，而A股上市公司（不含銀證保和地產(chǎn)）一年的營業(yè)收入也就40萬億元至50萬億元。如果全國公共采購能優(yōu)先采購國產(chǎn)尖端設備、核心材料與服務，對反制美“關稅大棒”將起到有力的反擊作用，同時也將有效提升相關上市公司的收入和業(yè)績。

　　當然，A股之所以表現(xiàn)出強大的韌性還有很多因素：如當前A股估值處于歷史低位，特別是滬深300這樣的核心資產(chǎn)，作為資本市場的“穩(wěn)定器”，其吸引力凸顯。此外，我國2024年的GDP總量約為18.5萬億美元，對美出口金額約為5200億美元，占GDP的比重也就3%，所以大可不必恐慌。

　　然而，美方嚴重違反國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，造成當前世界經(jīng)濟和多邊貿(mào)易體制面臨嚴重沖擊和劇烈動蕩，全球金融市場仍有諸多不確定性。因此，投資者在操作上還是要保持幾分謹慎。