在新“國九條”推動提高上市公司質量的背景下，一方面，退市監(jiān)管力度持續(xù)加大，“害群之馬”“空殼企業(yè)”不斷出清；另一方面，風險警示公司積極作為，通過司法重整、內控整改、經(jīng)營改善等多元路徑化解退市或其它風險。

　　隨著2024年年報陸續(xù)披露，滬市多家公司同步申請撤銷風險警示。近日，已有*ST漢馬（600375）、ST曙光（600303）相繼公告撤銷風險警示，前者通過司法重整實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉正，后者則以控制權變動及內控整改消除內控缺陷，為其他存在階段性困難的公司通過多元路徑化解風險提供了有益經(jīng)驗。

　　*ST漢馬：重整程序化解凈資產(chǎn)為負危機

　　2023年度，*ST漢馬歸屬于母公司的凈利潤為-9.63億元。截至2023年末，*ST漢馬歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為-8.15億元，流動負債高于流動資產(chǎn)28.74億元，公司償債能力弱，且部分銀行賬戶被凍結，存在較大的經(jīng)營風險和財務風險，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定。公司股票在2023年年報披露后被實施退市風險警示及其他風險警示。

　　2024年，*ST漢馬積極推進司法重整程序，引入重整投資人，獲得17.65億元重整投資款，并通過債轉股及留債等方式有效化解債務危機。公司資產(chǎn)負債結構和財務狀況得到有效改善，2024年末凈資產(chǎn)由2023年末的-8.15億元轉正至32.98億元，資產(chǎn)負債率下降至55.86%。

　　經(jīng)營層面，2024年，*ST漢馬中重卡銷量8775輛，同比增長12.23%，帶動全年營收同比增長8.91%至42.22億元，歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，持續(xù)經(jīng)營能力得到一定改善。

　　根據(jù)*ST漢馬公告，公司股票將自4月18日起撤銷退市風險警示及其他風險警示，公司簡稱變更為漢馬科技。

　　 ST曙光：內控整改驅動經(jīng)營修復

　　ST曙光的“摘帽”之路則聚焦于治理修復。ST曙光因原控股股東相關關聯(lián)交易違規(guī)，公司2021年年度報告內部控制被出具否定意見的審計報告，股票自2022年5月6日起被實施其他風險警示。此后，2022年和2023年度，公司因觸及“年報內部控制非標意見”以及“連續(xù)3個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值且審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”兩項ST情形，股票繼續(xù)被實施其他風險警示。

　　2023年7月，ST曙光完成控制權變動，北京維梓西咨詢管理中心(有限合伙)通過司法拍賣方式成為新控股股東。2024年3月，公司通過司法調解的方式解決前期關聯(lián)交易事項。同時，公司采取加強車橋等主業(yè)經(jīng)營、擴大訂單量等方式，改善持續(xù)經(jīng)營能力。

　　4月11日，公司披露的2024年年報顯示，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長8.2%，凈利潤虧損同比縮窄28%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較同期改善96%，營運資金較同期改善14%。公司年審會計師為公司財務報告和內部控制均出具標準無保留的審計意見，并出具專項意見認為公司2023年度內部控制和財務報表審計報告非標準審計意見涉及事項影響已消除。經(jīng)公司申請，上交所審核，股票將于4月21日被撤銷ST。

　　除上述公司外，還有*ST文投（600715）等公司2024年度業(yè)績或經(jīng)營治理情況出現(xiàn)好轉，在年報披露后也申請撤銷風險警示。一系列積極變化背后，折射出上市公司風險化解機制的成熟演進。

　　隨著破產(chǎn)重整新規(guī)等一系列政策和規(guī)則落地，上市公司風險化解手段愈發(fā)完善，更多存在階段性困難的公司將通過司法重整、主業(yè)精耕與治理優(yōu)化等多元路徑實現(xiàn)蛻變。

　　風險化解成效需持續(xù)鞏固

　　與此同時，有關人士也提示，“摘星脫帽≠風險完全出清”。撤銷風險警示主要表明企業(yè)面臨的特定風險情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。

　　例如，*ST漢馬2024年度主營業(yè)務毛利率為3.38%，處于較低水平，扣非后歸母凈利潤為-10.79億元，虧損幅度較大。ST曙光披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度整車銷量同比下滑50%，仍面臨業(yè)績下滑壓力。公司在摘星脫帽之后，更需要著力夯實主業(yè)，增強持續(xù)經(jīng)營能力和回報水平。

　　業(yè)內人士表示，投資者需綜合判斷上市公司基本面和風險化解進展等情況，不宜盲目追逐“摘星脫帽”概念。