□本報記者張韻

　　上周，多家公募基金公司宣告調(diào)整旗下基金持有的長期停牌股票估值方法，在個股停牌期間，采用“指數(shù)收益法”對相關(guān)個股進(jìn)行估值。從整體情況看，此次調(diào)整主要針對海光信息、中科曙光兩大算力公司的停牌事件。

　　有基金人士在接受記者采訪時解釋稱，根據(jù)相關(guān)要求，如果潛在估值調(diào)整對前一估值日基金資產(chǎn)凈值的影響在0.25%以上的，應(yīng)對估值進(jìn)行調(diào)整。此次行業(yè)里較大規(guī)模調(diào)整估值方式，某種程度上與近日這兩只個股所屬行業(yè)板塊漲幅較大有關(guān)。

　　大范圍調(diào)整估值方式

　　6月6日，易方達(dá)基金、華夏基金、南方基金、博時基金等二十余家公募基金公司發(fā)布公告稱，自6月5日起，對旗下基金(ETF基金除外)持有的停牌個股采用“指數(shù)收益法”估值。當(dāng)相關(guān)股票復(fù)牌且其交易體現(xiàn)了活躍市場交易特征后，再按市場價格進(jìn)行估值。

　　其中提及的停牌個股基本都圍繞海光信息、中科曙光。有基金公司對兩只個股的估值均調(diào)整為“指數(shù)收益法”估值，例如華夏基金、嘉實基金。但也有相當(dāng)部分公司僅針對基金持有的海光信息進(jìn)行估值調(diào)整，例如南方基金、博時基金、景順長城基金、大成基金、前海開源基金等。

　　對于此次估值調(diào)整，博時基金、大成基金進(jìn)一步補充道，“指數(shù)收益法”估值將采用中基協(xié)AMAC行業(yè)指數(shù)作為計算依據(jù)。

　　此外，還有部分基金公司宣布對ETF聯(lián)接基金持有的標(biāo)的ETF，在其當(dāng)日份額凈值的基礎(chǔ)上考慮上述股票的調(diào)整因素進(jìn)行估值。

　　板塊上漲易觸發(fā)調(diào)整

　　相關(guān)公告顯示，海光信息、中科曙光均為自5月26日起停牌。為何基金卻到6月5日才開始調(diào)整估值方式？此時調(diào)整估值方式的目的是什么？

　　對此，有基金人士解釋稱，根據(jù)2017年發(fā)布的《中國證監(jiān)會關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，如經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化或證券發(fā)行人發(fā)生影響證券價格的重大事件，使?jié)撛诠乐嫡{(diào)整對前一估值日的基金資產(chǎn)凈值的影響在0.25%以上的，應(yīng)對估值進(jìn)行調(diào)整并確定公允價值。

　　他分析稱，眾多基金公司紛紛選擇6月5日起調(diào)整旗下基金持有的相關(guān)個股估值方式，或與近日海光信息、中科曙光所處行業(yè)板塊的漲幅較大有關(guān)。

　　以AMAC電子指數(shù)為例，同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，自5月26日兩只個股停牌起，這一指數(shù)漲幅超過3%，并在6月5日單日漲超2%。按照指數(shù)收益法計算后的調(diào)整價格和個股停牌前價格兩種估值方式之間的潛在估值調(diào)整對基金資產(chǎn)凈值的影響可能較大，這容易觸發(fā)估值調(diào)整規(guī)定。

　　在一些業(yè)內(nèi)人士看來，基金估值調(diào)整主要旨在防范停牌股套利。當(dāng)個股停牌時，投資者雖無法直接交易，但可通過申購持有該股的基金間接建倉。若基金仍按股票停牌前價格估值，投資者便能以低估成本買入，待復(fù)牌大漲后套利，這會侵蝕原基金持有人的利益。

　　調(diào)整差異與持倉數(shù)量有關(guān)

　　至于為何有的公司對兩只個股都調(diào)整估值，有的卻只調(diào)整其中一只個股的估值，有業(yè)內(nèi)人士表示，不同基金公司的調(diào)整差異或與持倉數(shù)量有關(guān)。如果持倉股數(shù)較少，對基金凈值產(chǎn)生的影響不大，就不需要進(jìn)行估值調(diào)整。只要有一只基金的持倉數(shù)量會對基金凈值產(chǎn)生較大影響，旗下所有基金都需要對相關(guān)個股進(jìn)行估值調(diào)整。

　　《指導(dǎo)意見》顯示，基金管理人對投資品種進(jìn)行估值時應(yīng)保持估值程序和技術(shù)的一致性。同一基金管理人對管理的不同基金持有的具有相同特征的同一投資品種的估值原則、程序及技術(shù)應(yīng)當(dāng)一致(特殊品種除外)。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，海光信息為積極投資偏股型(股票型基金、混合型基金)公募基金前50大重倉股，位居第22位，合計持倉市值超過90億元，將其納入前十大重倉股的基金超過300只。而中科曙光未進(jìn)入公募前50大重倉股，將其納入前十大重倉股的積極投資偏股型基金約20余只。其中，嘉實基金旗下產(chǎn)品數(shù)量和持倉市值均居首位。

　　這個數(shù)據(jù)在一定程度上解釋了為何大多數(shù)公募公司只針對海光信息進(jìn)行估值調(diào)整的原因。業(yè)內(nèi)人士表示，針對停牌股票進(jìn)行估值調(diào)整其實并非行業(yè)內(nèi)的新鮮事，此前圍繞國泰君安、海通證券的停牌，也曾掀起過一番基金估值調(diào)整潮。