6月10日，申萬宏源在北京舉辦2025資本市場夏季策略會。申萬宏源認為，科技力量的崛起推動資本市場走穩(wěn)走強，給金融投資帶來重要影響。接下來，服務(wù)業(yè)支持政策有可能進一步加碼，四季度A股市場中樞有望抬升，AI、具身智能具備成為核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力。

　　● 本報記者林倩

　　服務(wù)業(yè)投資和消費已出現(xiàn)積極改善

　　與會人士表示，2024年9月底以來的政策發(fā)力有力地助推了經(jīng)濟發(fā)展，今年上半年服務(wù)業(yè)投資和消費已出現(xiàn)積極改善，下半年服務(wù)業(yè)支持政策有望進一步加碼。

　　“當前處在‘十四五’規(guī)劃收官和‘十五五’規(guī)劃制定的重要銜接點?！鄙耆f宏源證券（000562）執(zhí)委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在致辭中表示，為更好地實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長，2024年9月以來我國持續(xù)加大宏觀政策靠前發(fā)力、協(xié)同發(fā)力，今年一季度實現(xiàn)GDP同比增長5.4%。在中短期政策的協(xié)同發(fā)力下，5月以來外資投行紛紛上調(diào)中國經(jīng)濟增速目標，并對中國股市給出“超配”建議。

　　從宏觀經(jīng)濟來看，申萬宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，2025年下半年，支撐經(jīng)濟運行的主要宏觀指標在結(jié)構(gòu)上或迎來“強弱轉(zhuǎn)換”。前期表現(xiàn)較弱的服務(wù)業(yè)投資和消費，上半年已出現(xiàn)積極改善。下半年政策有望進一步加碼，服務(wù)業(yè)修復(fù)有望適度對沖制造業(yè)壓力。

　　對于政策層面，趙偉認為，2024年9月底以來，政策框架全面優(yōu)化啟動，總量政策空間打開，結(jié)構(gòu)性政策的針對性增強，新階段的供給側(cè)改革呼之欲出。轉(zhuǎn)型新階段的政策框架，2024年底已現(xiàn)雛形，更注重高質(zhì)量發(fā)展，更聚焦高水平開放、“雙循環(huán)”互相促進、自主創(chuàng)新驅(qū)動、供需“再平衡”、長期可持續(xù)等，手段上更兼顧“長短期”，著力點逐步從“投資驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“以人為本”。

　　在周海晨看來，中國科技力量的崛起推動近年來A股市場涌現(xiàn)出一批科創(chuàng)新力量，成為推動資本市場走穩(wěn)走強的重要基石。近年來以人工智能、量子計算、生物技術(shù)、新能源等為代表的前沿領(lǐng)域不斷取得突破，科技正在改寫全球生產(chǎn)生活方式，也對金融投資帶來深遠影響。與以往不同，我國是這一輪科技革命的重要參與者，以DeepSeek、通義千問為代表的大模型在多項國際基準測試中表現(xiàn)亮眼。

　　“近兩年，悅己消費、體驗消費等新消費形式不斷涌現(xiàn)?！壁w偉表示，2025年以來，節(jié)假日居民出行意愿等指標顯示居民短周期信心已出現(xiàn)“筑底”，長期偏好向服務(wù)轉(zhuǎn)型的階段也在臨近。加大服務(wù)業(yè)支持力度或?qū)⑹墙?jīng)濟破局的重要切入點，服務(wù)業(yè)已是最大的就業(yè)吸納方向，未來政策或聚焦服務(wù)業(yè)對外、對內(nèi)開放，增加優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給，同時加大支持力度、釋放需求潛力。

　　關(guān)注高性價比區(qū)域的主題投資機會

　　與會人士分析，A股投資回報中樞抬升是行情行穩(wěn)致遠的基礎(chǔ)，能夠調(diào)控增量資金正循環(huán)速度的力量正明顯增強。

　　申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，預(yù)計2025年四季度中期基本面改善，加上居民增配權(quán)益資產(chǎn)，A股市場中樞有望抬升。2026年開始，供需格局改善線索增加。

　　“A股市場具備演繹向上行情的潛力，居民提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例的趨勢不必懷疑?！备奠o濤表示，2025年是存款到期再配置高峰期，A股投融資功能建設(shè)各有側(cè)重，一體兩面。同時，A股可能處于盈利能力長期抬升的起點。

　　配置方面，傅靜濤表示，AI、具身智能都具備成為核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力。在重磅產(chǎn)業(yè)趨勢突破前，科技也是震蕩市，重點關(guān)注高性價比區(qū)域的主題投資機會。一、二級市場聯(lián)動拐點已現(xiàn)，一級市場創(chuàng)投融資保持強勢的方向包括軟件和信息服務(wù)、硬件技術(shù)以及與AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心、自動駕駛、機器人。此外，新消費中，珠寶首飾、IP潮玩、新零食飲品、美妝個護等細分龍頭仍在各自景氣趨勢敘事中，這個階段行情能夠維持高舉高打。